早不來晚不來，偏偏是這個時間點！

阿里、百度、京東、中國移動、攜程等等，要注意了！中概股在美國正遭遇集體挑戰(zhàn)。這次要念的“緊箍咒”，或?qū)⒋蠓岣哌@些境外上市公司融資成本及其他代價。一些擬赴美上市的公司，已經(jīng)打起退堂鼓。

聲明直指中概股

美國當?shù)貢r間12月7日，SEC（美國證監(jiān)會）和PCAOB（美國公眾公司會計監(jiān)管委員會，相當于美國的“中注協(xié)”）發(fā)布聯(lián)合聲明——《關于審計質(zhì)量和監(jiān)管獲取審計和其他國際信息的重要作用聲明——關于在中國有大量業(yè)務的美國上市公司當前信息獲取的挑戰(zhàn)討論》。

該聲明稱：如果重大的信息障礙持續(xù)存在，對美國上市公司采取補救措施可能是必要或適當?shù)?。過去的補救措施例如：施以更嚴格的信披要求，以及施加更多的新證券發(fā)行限制。

聲明因何而起？

來自四大會計師事務所的人士對上證報記者表示：“這份聲明的起因是，像百度、京東等中國公司在美上市和融資，但因為公司的實際運營主要是在中國，受國內(nèi)法律法規(guī)的限制，審計也都在中國進行，審計團隊向SEC提交20-F這樣的審計報告，不過審計底稿、具體運營數(shù)據(jù)等一些關鍵信息不會交給美國SEC，所以SEC覺得信息獲取障礙會造成市場的不公平，所以要對中概股的信披、再融資提出更高的要求?！?/p>

PCAOB相當于美國的“中注協(xié)”，為了使證券在美國資本市場上交易，無論是在來自美國還是其他國家的上市公司，都必須遵守美國的某些法律要求，包括定期向美國證券交易委員會提交經(jīng)審計的財務報表。

根據(jù)2002年《薩班斯-奧克斯利法案》的要求，這些財務報表的審計師無論是美國的還是非美國的，必須在上市公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）注冊，并受其管轄。這包括定期進行的PCAOB檢查，以評估審計師是否遵守美國法律和專業(yè)標準，以及是否遵守薩班斯法案對“發(fā)行人”進行審計。

PCAOB認為，由于某些在美國上市的他國公司在接受其審計時存在障礙，剝奪了PCAOB對審計師進行檢查給投資者帶來的潛在好處。對此，PCAOB將公布出存在審計障礙的發(fā)行人清單。該清單源自注冊會計師事務所向PCAOB提交的年度報告。

該聲明會對美國中概股有多大影響？

與該文件相對應的，PCAOB網(wǎng)站詳細列出了224家（名單有241家/次）遭遇審計障礙的上市公司名單及其審計機構(gòu)，大量中國、比利時公司在列，包括BAJ等互聯(lián)網(wǎng)公司，還有生物科技、教育、醫(yī)藥等公司，總市值高達1.8萬億美元。

上證報記者注意到，名單上的224家（241家/次）公司中，除了11家為比利時企業(yè)外，213家為中國公司（其中137家/次是中國內(nèi)地公司）。包含大多數(shù)大型或知名中概股，例如：阿里、百度、京東、微博、新浪、搜狐、搜狗、中國移動、中石化、攜程、Bilibili、中通快遞等。

需要說明的是，一些發(fā)行人不止一次出現(xiàn)在名單上，展示了不止一個審計單位，因為一家公司在不同年份可能聘請了不同的審計師，或者是聯(lián)合審計，而名單上有的發(fā)行人（如當當網(wǎng)、奇虎360）則已經(jīng)退市。

亞太未來金融研究院執(zhí)行院長杜艷認為，上述聯(lián)合聲明可能導致中國上市公司在美國融資時遭遇更多的風險定價補償要求，或者被監(jiān)管當局施以更嚴格的信披要求、施加更多的新證券發(fā)行限制。這對于尋求在美國發(fā)展及融資的中國公司而言，構(gòu)成巨大風險和挑戰(zhàn)。

上述“四大”人士表示：這個聲明還不是具體實施方案，但是不排除SEC后續(xù)采取措施，對中概股提出更嚴格的審核要求。目前來看，這份報告給市場提供了一份索引，即名單上的224家公司股票存在審計風險。對已經(jīng)或?qū)で笤诿郎鲜械墓緛碚f，或?qū)⒚媾R更嚴格的審核要求，并可能付出更高的融資成本及其他代價。

中國公司如何反應？

截至發(fā)稿，上證報記者采訪的多家國內(nèi)投資機構(gòu)和在美上市公司，基本都持密切關注態(tài)度。

某國內(nèi)知名投資機構(gòu)人士表示，美國監(jiān)管部門以前也發(fā)布過類似文件，不過通常是提示更大范圍的在美上市公司審計要更加嚴謹盡責，提高審計質(zhì)量，保護投資者利益。此次專門把中國公司點出來，不排除未來會讓一些中概股公司“出出血”。不過，目前該機構(gòu)投資的美國上市公司尚處于觀望態(tài)度，暫無具體應對策略。

一家上榜中概股公司認為，該文件沒有提出實質(zhì)措施，目前來說影響不大。未來，如果SEC啟動相關中概股公司的財務審查，上市公司配合審查所耗費的時間、金融成本都會大幅攀升。

記者詢問阿里京東等公司時，大多表示尚在關注階段，無法作出具體回應。

空頭蠢蠢欲動

記者注意到，在這份聲明之外，中概股在美國也頻遭做空機構(gòu)糾纏，最近的案例有陌陌、拼多多和獵豹移動：

12月初，陌陌（MOMO）在財報公布前夜就因財務信披問題在知名沽空機構(gòu)大會上遭做空。投資咨詢公司J Capital在會上稱，中國視頻直播平臺陌陌可能存在“循環(huán)營收”的問題，并質(zhì)疑陌陌存在“虛擬營收”。12月6日，陌陌公布三季度財報，當天公司股價大跌14.64%，次日再跌9.17%。

拼多多（PDD）自上市以來也不斷遭受做空勢力打壓。11月15日，做空機構(gòu)Blue Orca發(fā)布了42頁報告對拼多多的運營數(shù)據(jù)提出質(zhì)疑，聲稱“認清它的真面目后，拼多多根本就不值得投資。”

11月底，一家名不見經(jīng)傳的公司Kochava爆料稱，谷歌應用商城的8款應用程序存在廣告欺詐，其中7款應用程序?qū)儆谠诿郎鲜械墨C豹移動(CMCM)，這一份做空報告一度讓獵豹移動股價單日暴跌32.84%。

有投行人士認為，當前，中國公司在海外會面臨更加復雜的國際環(huán)境和更嚴格的國際監(jiān)管要求。如果未來美國SEC采取更實質(zhì)的措施，中概股在美國的信披成本和融資要求都會提高。

反觀中國境內(nèi)資本市場改革非常值得期待：呼之欲出的科創(chuàng)板，有望在發(fā)行條件、股權(quán)結(jié)構(gòu)要求，以及交易限制等多方面實現(xiàn)突破。資本環(huán)境“外冷內(nèi)熱”，預計會對增量擬IPO公司產(chǎn)生較大影響，讓大家重新考慮上市地，尤其是科創(chuàng)公司。而對于存量中概股公司尤其是BAJ這種成熟型企業(yè)來說，回A動力或壓力需再觀察。