自10月19日《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法（征求意見稿）》發(fā)布以來，有關(guān)商業(yè)銀行理財子公司“新牌照”的落地情況就一直備受關(guān)注。隨著此次《理財子公司管理辦法》正式出臺，銀行理財子公司支持實體經(jīng)濟、進(jìn)軍A股的腳步和進(jìn)程將會加快。但在跨越制度藩籬后，也需要清醒地認(rèn)識，商業(yè)銀行發(fā)展路漫漫其修遠(yuǎn)，真正釋放改革紅利非朝夕之功，需要不斷迎接挑戰(zhàn)、披荊斬棘。

直投A股！資本市場“活水”來

光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華對中國財富網(wǎng)表示，《理財子公司管理辦法》的出臺將為實體經(jīng)濟和資本市場的發(fā)展引來“活水”。

首先，從實體經(jīng)濟的角度出發(fā)，《理財子公司管理辦法》在“理財新規(guī)”的基礎(chǔ)上進(jìn)一步放開了公募理財投資股票的限制，讓銀行理財子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品均可以直接或間接進(jìn)入股市，推動了直接融資市場的發(fā)展，拓寬了實體經(jīng)濟融資渠道。同時，相比于原來多層嵌套、剛兌、資金池等資管產(chǎn)品，銀行理財子公司的資管模式有助于壓縮通道，縮短業(yè)務(wù)鏈條，進(jìn)一步降低社會融資成本。

其次，從資本市場的角度分析，《理財子公司管理辦法》實施后，銀行理財子公司的持續(xù)發(fā)展將為國內(nèi)資本市場投資機構(gòu)化試水。“以股市為例，可以預(yù)見，理財產(chǎn)品1元起步，集腋成裘，將為普通投資者提供全新的投資渠道，有助于股市加速去散戶化進(jìn)程，加快資本市場投資者結(jié)構(gòu)機構(gòu)化進(jìn)程。”

中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員認(rèn)為，較“資管新規(guī)”和“理財新規(guī)”相比，《理財子公司管理辦法》的理財產(chǎn)品投資范圍更加廣泛，對銀行來說，理財產(chǎn)品投資范圍得以擴大，產(chǎn)品創(chuàng)新的空間更大；對股市來說，將可以引入更多的長期穩(wěn)定資金，投資者結(jié)構(gòu)和投資風(fēng)格也有望改變。

董希淼指出，下一步，理財子公司將可能成為打通間接融資與直接融資的重要載體?！爱?dāng)然，這并不意味著理財資金將立即大量入股市。在審慎經(jīng)營的策略下，銀行資管對權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例可能不會快速提升，不過，這將有助于提高銀行理財業(yè)務(wù)的盈利能力，同時也對銀行的投研能力提出更高要求?！?/p>

雙刃劍！商業(yè)銀行迎挑戰(zhàn)

周茂華表示，《理財子公司管理辦法》在為商業(yè)銀行提升盈利能力、增強客戶粘性的同時，也為其發(fā)展帶來了巨大挑戰(zhàn)。

“目前，在投資股票等領(lǐng)域，商業(yè)銀行還存在著明顯的短板。”周茂華指出，投資固定收益率類產(chǎn)品是商業(yè)銀行的“強項”，但投資股票、商品及金融衍生品，銀行在市場把握能力、產(chǎn)品開發(fā)能力以及風(fēng)險管控能力上還有待進(jìn)一步加強。另外，由于業(yè)務(wù)風(fēng)險偏好等原因，銀行理財子公司與商業(yè)銀行在聯(lián)動、協(xié)調(diào)上將面臨挑戰(zhàn)?！熬湍壳扒闆r而言，銀行理財子公司之間的協(xié)同、理財子公司與銀行部門各條線之間的協(xié)同，可能都會比之前大行內(nèi)部的資管部要難很多?！?/p>

周茂華認(rèn)為，從現(xiàn)實來看，《理財子公司管理辦法》出臺后，對于已有附屬資管機構(gòu)的大中型銀行，或考慮整合資管業(yè)務(wù)以更充分借用集團(tuán)資源，防止附屬機構(gòu)同質(zhì)化競爭；對于計劃成立理財子公司的商業(yè)銀行，子公司產(chǎn)品將很難保證以往在母行渠道的壟斷，未來業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需要在投研、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)等方面加強投入；而對于部分城商行以及更小型的商業(yè)銀行來說，成立子公司、招募投研團(tuán)隊、為每個理財產(chǎn)品單獨記賬成本過高，更合理的選擇是代銷而非設(shè)立子公司。

“另外，需要特別注意的是，《理財子公司管理辦法》明確規(guī)定，銀行理財子公司采取獨立法人的治理結(jié)構(gòu)，盡管子公司與母公司之間可以進(jìn)行風(fēng)險隔離，但是在銀行統(tǒng)一品牌體系下經(jīng)營，與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比，銀行理財子公司的市場風(fēng)險將會加大，商業(yè)銀行不僅需要承擔(dān)一定的損失風(fēng)險，還需要承擔(dān)一定的市場聲譽風(fēng)險?！敝苊A說。