上周,美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表“鴿派”言論,增加了美國加息節(jié)奏的不確定性,隨后美元遭遇拋售,與美元掛鉤的倫敦銀行間同業(yè)拆息利率(LIBOR)也出現(xiàn)了小幅的下行;而同時香港銀行間各期同業(yè)拆息利率(HIBOR)均出現(xiàn)同步上升,尤其是反映短期資金面環(huán)境的隔夜拆息和1個月拆息出現(xiàn)急升,隔夜拆息更一夜?jié)q超76個基點(diǎn),刷新兩月高點(diǎn)。港美息差收窄,同時導(dǎo)致港元匯率出現(xiàn)同步走強(qiáng)。

市場分析人士表示,臨近年底多因素將導(dǎo)致香港資金面持續(xù)收緊,加上市場預(yù)期美國12月加息幾乎板上釘釘,因此年底前香港加息的預(yù)期進(jìn)一步升溫。如果香港再次加息,預(yù)期幅度將為12.5個基點(diǎn)。

短期HIBOR急升顯示資金面趨緊

鮑威爾上周發(fā)表演講時表示,從歷史角度看,當(dāng)前美國聯(lián)邦基金利率仍處于較低水平,但僅“略低于”對美國經(jīng)濟(jì)影響中性的區(qū)間,美聯(lián)儲沒有預(yù)設(shè)政策路徑,漸進(jìn)式加息節(jié)奏意味著平衡了過快或過慢的風(fēng)險,行動過快將縮小美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。這一言論與10月時的講話有很大不同,經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍解讀為美聯(lián)儲收“鷹”放“鴿”,認(rèn)為2015年12月底啟動的本輪加息周期或已接近尾聲。而由于此消息影響,且強(qiáng)美元背景下年內(nèi)已經(jīng)有相當(dāng)龐大的資金回流美元,銀行間資金充裕,因此與美元利率掛鉤的倫敦銀行間同業(yè)拆息LIBOR上周出現(xiàn)小幅的回落。

同時,香港各期銀行間同業(yè)拆息HIBOR則出現(xiàn)了明顯的升幅,尤其是反映短期資金面環(huán)境的隔夜拆息升幅最大。萬得數(shù)據(jù)顯示,11月30日香港隔夜拆息急升超76個基點(diǎn)至1.52500%,刷新9月28日以來新高;7天拆息升超14個基點(diǎn)至1.10125%;1個月拆息升近8個基點(diǎn)至1.20286%;3個月期及以上拆息升幅相對較小。短期拆息急升意味著香港短期資金面趨緊。

通過香港金管局?jǐn)?shù)據(jù)也可以看出,香港市場的外匯總資產(chǎn)明顯下降,資金面趨緊。11月30日香港金管局公布,截至今年10月31日,外匯基金總資產(chǎn)達(dá)39550億港元,較9月底減少776億港元,其中外幣資產(chǎn)減少445億港元,港元資產(chǎn)減少331億港元。外幣資產(chǎn)減少,主要是因?yàn)橥鈳磐顿Y組合的估值減少。而港元資產(chǎn)減少,主要是因?yàn)橄愀酃善笔兄迪碌?以及透過貼現(xiàn)窗提供的隔夜流動資金減少。

此外,由于LIBOR走低而HIBOR升高,港美息差進(jìn)一步收窄。而港美息差的收窄,也直接導(dǎo)致了港元匯率走強(qiáng)。截至11月30日,美元兌港元匯率跌至7.8239,盤中最低達(dá)到7.8214,已經(jīng)達(dá)到了今年9月28日香港全面升息后的水平。

加息預(yù)期升溫

市場分析人士表示,如果美聯(lián)儲如預(yù)期12月加息25個基點(diǎn),那么香港銀行業(yè)將如9月般跟隨加息12.5個基點(diǎn)。9月26日美聯(lián)儲議息會議宣布年內(nèi)第三次加息,此后香港金管局在早間上調(diào)了貼現(xiàn)窗基本利率。隨后,匯豐、恒生銀行和中銀香港上調(diào)貸款利率12.5個基點(diǎn)至5.125%,渣打銀行也上調(diào)12.5個基點(diǎn)至5.375%,香港四大行全部上調(diào)了最優(yōu)惠貸款利率。該輪加息是香港銀行自2006年以來首次上調(diào)最優(yōu)惠利率,意味著香港過去逾10年的超低息環(huán)境宣告結(jié)束。當(dāng)時業(yè)內(nèi)人士也預(yù)期,年內(nèi)港銀或進(jìn)一步上調(diào)利率。

對此預(yù)期,東亞銀行高級外匯市場策略師葉澤恒表示,近日香港銀行間短期拆息急速上揚(yáng),相信不僅與新股集資凍結(jié)資金有關(guān),還受市場預(yù)期美聯(lián)儲12月大概率加息的影響。此外,年底將近,銀行需要為明年的頭寸做準(zhǔn)備,結(jié)算壓力增加,也造成市場流動性趨緊,因此不排除銀行間1個月拆息會重新漲上2厘的水平。資金面趨緊和短期拆息的急速上升有可能成為香港銀行業(yè)再次加息的誘因。同時,港元匯率的強(qiáng)弱也是左右是否加息的重要指標(biāo)之一。目前港匯在7.82水平波動,已經(jīng)明顯偏離了7.85的弱方兌換水平。港元匯率近期走強(qiáng)主要是因?yàn)樵谕鈬袌霾幻骼实谋尘跋?有避險資金流入港元。而隨著12月美聯(lián)儲加息,資金或回流美國,港元匯率一旦轉(zhuǎn)向趨弱,也將推動銀行間加息。

華僑永亨銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家李若凡表示,港元拆息上周開始明顯反彈,相信12月仍會進(jìn)一步上揚(yáng)。她指出,如果1個月港元拆息走高,而銀行又需要以調(diào)升定存利率以吸引資金,那么就有可能驅(qū)使銀行再加息12.5個基點(diǎn)。

事實(shí)上,由于香港樓市走軟,股市投資情緒低落,市場貸款需求減少,港元拆息近月持續(xù)走低。但由于美國加息路徑的不確定性和12月加息的預(yù)期,以及年底資金需求加大,不排除短期資金面進(jìn)一步趨緊導(dǎo)致拆息走高,銀行業(yè)年底前再次加息預(yù)期升溫。