中小創(chuàng)近來行情看好，引機構(gòu)紛紛加倉。其中，公募基金由于面臨年終大考，持倉風格切換明顯，中小盤股票在基金倉位中的占比提升較大。

有關(guān)研究機構(gòu)認為，目前市場處于風格轉(zhuǎn)換期，但尚未形成以中小風格指數(shù)為核心的投資風格，中小創(chuàng)本次反彈屬于階段性的補漲與修復行情，后期內(nèi)部仍會分化。

市場風格轉(zhuǎn)換進行時

11月以來市場震蕩上揚，以中小創(chuàng)為代表的中小盤股票明顯跑贏以上證50為代表的藍籌股。截至11月20日收盤，和11月初相比，上證50指數(shù)下跌0.5%，中小板指漲4.2%，創(chuàng)業(yè)板指大漲6.8%。

中小創(chuàng)成了近期市場的“香餑餑”，除了游資大舉入場，機構(gòu)也明顯加倉。

10月以來，中小創(chuàng)風格ETF凈申購規(guī)模明顯增加，尤其是創(chuàng)業(yè)板ETF備受投資者追捧。招商證券最新研報顯示，10月1日至11月15日，中小風格ETF累計凈申購131億元。其中，創(chuàng)業(yè)板（含創(chuàng)業(yè)板50）ETF累計凈申購104億元。

與此同時，近期基金的持倉風格切換明顯，中小盤股票的倉位占比提升較大。具體來看，截至11月15日，大盤股的倉位占比從10月末的45%下降至33%；中盤股的倉位占比從18%提升至24%；小盤股的倉位占比提升最為明顯，從13%提升至22%。

“公募基金正在偏離滬深300指數(shù)的藍籌風格，向中小風格指數(shù)飄移，處于風格轉(zhuǎn)換的過程中，目前尚未形成以中小風格指數(shù)為中心的風格?！闭猩套C券分析師張夏表示。

星石投資組合投資經(jīng)理袁廣平認為，近期市場風格調(diào)整主要原因有三個：一是政策均直接利好中小市值股票，包括紓困民企、鼓勵并購重組等；二是中小市值股票前期超跌，目前迎來補漲行情；三是臨近年度大考，公募基金的追隨性換倉加劇了短期行情演繹?！肮技觽}中小創(chuàng)主要是因為藍籌白馬股的估值回調(diào)不如中小市值股票，在本輪反彈中動力稍弱。”袁廣平表示。

風格轉(zhuǎn)換存在季節(jié)性規(guī)律

廣發(fā)策略團隊的研究顯示，從歷史經(jīng)驗來看，四季度一直是市場風格切換阻力較小的一個窗口期。2010年以來的9年中，有7個年份的四季度發(fā)生了風格切換（概率78%），啟動的時點多在10月至11月，2018年也契合A股這一“季節(jié)性規(guī)律”。

中信證券最新研報認為，目前A股市場風格依然是成長優(yōu)于價值，但不會出現(xiàn)像2013年那種“小強大弱”的極端行情，因為目前很多成長板塊并不具備當年外延式快速擴張的基礎(chǔ)。

“目前中小創(chuàng)反彈僅為階段性表現(xiàn)，隨著行情進一步演繹，成長板塊會不斷分化，具有核心競爭優(yōu)勢的成長性行業(yè)和子行業(yè)的龍頭公司會走得更遠?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示。