中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)最新的數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，股權(quán)創(chuàng)投私募規(guī)模今年大漲1.41萬億元，整體達(dá)8.50萬億元，占全部私募基金12.77萬億元的66.6%！

作為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最緊密的一股資本力量，股權(quán)投資將助力中國創(chuàng)新加速。

11月17日，由中國證券報(bào)主辦的“2018中國股權(quán)投資高峰論壇暨第二屆中國股權(quán)投資金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮”在廣東佛山隆重舉行。來自弘毅投資、君聯(lián)資本、淡馬錫等一線私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)暢談了他們對當(dāng)前市場和行業(yè)發(fā)展的看法。

他們都有什么精彩觀點(diǎn)呢？中證君（ID：xhszzb）為你深度解析。

股權(quán)投資傳統(tǒng)模式受挑戰(zhàn)

君聯(lián)資本管理股份有限公司董事總經(jīng)理李家慶：未來，無論LP（有限合伙人）、GP（普通合伙人）或是被投企業(yè)，行業(yè)向頭部集中的趨勢將非常明顯。今年行業(yè)融資趨勢下降70%-80%，但頭部機(jī)構(gòu)依然有較多資金募集。這將是非常大的洗牌過程，也是相對正常的。

平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司總經(jīng)理助理兼投資總監(jiān)王承煒：若經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定下滑，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)將沒有足夠的熱錢追逐過多的項(xiàng)目，這反而為自己提供了買入估值合理企業(yè)的機(jī)會(huì)。因此在當(dāng)下階段，恰恰是買到估值合理企業(yè)的好機(jī)會(huì)。平安的資金不僅要投，且投資期限長。

元禾辰坤股權(quán)投資基金管理中心合伙人李懷杰：過去五年，投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)化、垂直化、做精、做專的趨勢得到市場認(rèn)同。未來五到十年是下一波經(jīng)濟(jì)周期，傳統(tǒng)投資模式可能會(huì)遇到經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響，發(fā)展方式與此前會(huì)有較大區(qū)別，出現(xiàn)新的投資模式。

盛世投資董事長、創(chuàng)始合伙人姜明明：面對新的經(jīng)濟(jì)周期，母基金管理機(jī)構(gòu)應(yīng)該有一定的投資廣度和深度，要有判斷底層資產(chǎn)的能力以及做交易結(jié)構(gòu)的能力，并且堅(jiān)持趨勢投資和價(jià)值投資。對于母基金行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，姜明明判斷，會(huì)更加市場化、專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化、融合化、國際化。同時(shí)，未來兩到三年，資金面會(huì)緊張，金融機(jī)構(gòu)會(huì)通過不同渠道以不同的形式出現(xiàn)在私募股權(quán)投資領(lǐng)域。目前，已有部分銀行在做這方面的嘗試。

LP與GP開啟互“尋”之路

君聯(lián)資本管理股份有限公司董事總經(jīng)理李家慶：希望資金以長線機(jī)構(gòu)為主。同時(shí)，LP和GP會(huì)的互尋之路已經(jīng)開啟。一方面，GP需和LP要保持透明、可持續(xù)、相互信任、互惠互利的關(guān)系；另一方面，GP的規(guī)范性、透明度以及內(nèi)部風(fēng)控也被LP所愈加重視。

元禾辰坤股權(quán)投資基金管理中心合伙人李懷杰：從母基金管理人的角度來看，有幾條挑選子基金的維度：一，GP的專業(yè)化程度，其投資行為能真正實(shí)現(xiàn)保值和增值過程；二，GP的品行；三，GP的特色，母基金是做資產(chǎn)組合和資產(chǎn)配置，每一個(gè)所投機(jī)構(gòu)都需有亮點(diǎn)甚至是標(biāo)簽；四是GP業(yè)務(wù)的可持續(xù)性，尋找、發(fā)現(xiàn)、扶持、培育并長期伴隨GP的成長過程。

哪些領(lǐng)域和企業(yè)值得投？

基石資產(chǎn)管理股份有限公司董事長張維：我們已經(jīng)不太關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)，無論GDP增速是7%，還是6%，甚至于1%，都不影響我們對投資的決策。正確的股權(quán)投資一共只需答對兩個(gè)問題，一是對成長性的判斷，二是對估值的判斷。目前5%的上市公司已進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)域。另外，我們有7條選股標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度不大、市值為20億元以上、當(dāng)前PE低于歷史平均PE超過20%、商譽(yù)占凈資產(chǎn)比低于20%、近3年凈利潤復(fù)合增速大于15%、資產(chǎn)負(fù)債率小于70%、2018年預(yù)測ROE大于15%。

中金資本運(yùn)營有限公司董事總經(jīng)理?xiàng)瞰h：醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域非常看重GP的醫(yī)生資源，因?yàn)獒t(yī)療服務(wù)或民營醫(yī)院投資中重要的是投人，如果沒有足夠強(qiáng)的醫(yī)生資源，長期來看，此類企業(yè)的價(jià)值很難得到釋放或提升。若在該領(lǐng)域沒有足夠強(qiáng)的資源，會(huì)比較謹(jǐn)慎。

深圳市高特佳投資集團(tuán)執(zhí)行合伙人張鵬：投資應(yīng)投最好的細(xì)分領(lǐng)域，比如化學(xué)發(fā)光是進(jìn)口替代邏輯；分子診斷、早篩則看技術(shù)領(lǐng)先性，是否有高壁壘。醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，醫(yī)美行業(yè)會(huì)關(guān)注品牌或獲客的低成本。另外，也非?？粗貓F(tuán)隊(duì)人員的積極性，如果達(dá)不到一個(gè)優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的要求，也堅(jiān)決不投。

君聯(lián)資本管理股份有限公司董事總經(jīng)理陳瑞：未來看好人工智能、半導(dǎo)體、新能源、航空航天方面，相信會(huì)有很大機(jī)會(huì)。

北京集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展股權(quán)投資基金副總經(jīng)理李鑫：模式創(chuàng)新和硬科技創(chuàng)新相輔相成，過去五到十年，很大一部分模式創(chuàng)新是基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新，而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新來源于終端芯片計(jì)算能力的提升以及4G通信網(wǎng)絡(luò)的完善。此外，技術(shù)創(chuàng)新需有落腳點(diǎn)，而能讓生活變得安全、環(huán)保、便利的領(lǐng)域均為硬科技發(fā)展領(lǐng)域。

昆仲（深圳）股權(quán)投資管理有限公司創(chuàng)始管理合伙人王鈞：未來看好國家政策支持的網(wǎng)絡(luò)安全和芯片。

科創(chuàng)板蓄勢待發(fā)

易方達(dá)資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理助理、創(chuàng)業(yè)投資總監(jiān)樊正偉：科創(chuàng)板將帶來一批優(yōu)質(zhì)公司，二級(jí)市場會(huì)出現(xiàn)好的投資標(biāo)的。不過，成長股具有高風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)展過程中可能出現(xiàn)一些問題，需要關(guān)注真正經(jīng)營中的現(xiàn)金流、可持續(xù)性等問題。

博信股權(quán)投資基金管理股份有限公司總經(jīng)理陳可：目前來看，科創(chuàng)板是多層次資本市場的進(jìn)一步發(fā)展。而注冊制試點(diǎn)使得企業(yè)能在規(guī)則體系下更好上市，但對投資者的要求需有一定門檻?？偟脕砜?，對股權(quán)投資是利好，早中期企業(yè)也有更好的融資渠道。

平安財(cái)智投資管理有限公司董事長兼總經(jīng)理封群：當(dāng)前細(xì)則未出，若未來市場化機(jī)制在科創(chuàng)板落實(shí)，將是利好，甚至影響其他板塊，期待未來出臺(tái)包括流動(dòng)性、融資功能以及定價(jià)的相關(guān)細(xì)則?？偟膩砜?，對此比較樂觀。