日前，國資、險(xiǎn)資以及券商機(jī)構(gòu)陸續(xù)推出紓困專項(xiàng)產(chǎn)品，紓困民營企業(yè)、化解上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)正變得日趨明朗。隨著市場信心的提振，市場流動(dòng)性改善，部分潛在紓困對象近期股價(jià)出現(xiàn)反彈。業(yè)內(nèi)人士指出，結(jié)合當(dāng)前的政策機(jī)遇及資金動(dòng)向，在市場探底過程中，部分存在股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)但質(zhì)地較好的標(biāo)的已迎價(jià)值重估契機(jī)，但投資者要結(jié)合上市公司業(yè)績指標(biāo)、現(xiàn)金流量等多維度審慎篩選優(yōu)質(zhì)個(gè)股進(jìn)行布局。

部分紓困標(biāo)的現(xiàn)反彈

在紓困政策引導(dǎo)下，數(shù)千億元規(guī)模的專項(xiàng)資金正在跑步入場。中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前，來自各地政府國資以及金融機(jī)構(gòu)的專項(xiàng)紓困產(chǎn)品等正陸續(xù)設(shè)立，向民營企業(yè)和上市公司提供資金支援，總規(guī)模已超過2000多億元。

在國資動(dòng)向上，當(dāng)前國內(nèi)明確救市方案的地方政府已超10家，合計(jì)調(diào)動(dòng)資金規(guī)模已接近千億。深圳、杭州、成都、北京、順德、東莞、汕頭、珠海、廈門等地政府已經(jīng)出臺救助上市公司的方案，方式包括過橋貸款、委托貸款、債權(quán)收購、股權(quán)收購等，向上市公司或?qū)嶋H控制人提供流動(dòng)性，支持化解平倉風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，各類金融機(jī)構(gòu)也正在積極行動(dòng)。險(xiǎn)資方面，國壽資產(chǎn)、太平資產(chǎn)和人保資產(chǎn)目前已經(jīng)完成登記3個(gè)專項(xiàng)產(chǎn)品目標(biāo)，規(guī)模達(dá)580億元；券商方面，國泰君安、國元證券、銀河證券等機(jī)構(gòu)已經(jīng)宣布成立紓困專項(xiàng)計(jì)劃；而中證協(xié)于11月2日也公告了證券業(yè)系列資管計(jì)劃全面啟動(dòng)，11家券商最終出資255億元。

在紓困資金入市的預(yù)期影響下，此前因?yàn)橘Y金流動(dòng)性和股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露而出現(xiàn)股價(jià)大幅下挫的個(gè)股，近期出現(xiàn)了明顯的反彈。同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自今年10月中旬國資表態(tài)馳援上市公司以來，“國資馳援”概念指數(shù)累計(jì)上漲7.8%，而同期上證綜指上漲1.1%，納入該指數(shù)的61只個(gè)股大部分股價(jià)反彈明顯。

“當(dāng)市場局部問題放大，誘發(fā)恐慌，出現(xiàn)負(fù)反饋時(shí)，政府救助并明確向市場宣示有利于阻斷風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散，恢復(fù)市場信心，解決不良資產(chǎn)問題。”國泰君安全球首席策略分析師李少君表示，根據(jù)國際與本土企業(yè)救助經(jīng)驗(yàn)，把握政策引領(lǐng)、國資入股、地方共濟(jì)三大積極變化，紓困股票質(zhì)押正當(dāng)時(shí)。

“在紓困資金入市的預(yù)期影響下，前期部分被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)個(gè)股有望出現(xiàn)價(jià)值的反轉(zhuǎn)?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，近期政策利好不斷釋放，特別是針對之前市場擔(dān)憂比較大的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)有了比較好的方案處置。這次的政策“組合拳”直擊市場痛點(diǎn)，有利于扭轉(zhuǎn)市場對于經(jīng)濟(jì)面以及股市的悲觀看法。

多指標(biāo)篩選紓困標(biāo)的

雖然部分潛在紓困個(gè)股近期表現(xiàn)強(qiáng)勢，但并不意味著所有身處流動(dòng)性及股權(quán)質(zhì)押危機(jī)下的公司風(fēng)險(xiǎn)“警報(bào)”已經(jīng)解除。業(yè)內(nèi)人士指出，從政策導(dǎo)向和投資邏輯上來看，此次大規(guī)模的紓困計(jì)劃絕大多數(shù)都會以市場化方式來進(jìn)行，紓困對象注定是那些有前景、有市場、有技術(shù)、有優(yōu)勢但暫時(shí)出現(xiàn)流動(dòng)性困難的優(yōu)質(zhì)上市公司和民營企業(yè)。

“在考量公司質(zhì)押率及資金流動(dòng)性外，盈利增長、收入增長及其他成長性指標(biāo)將是紓困資金關(guān)注的重點(diǎn)?！睏畹慢埍硎?，雖然此次紓困行動(dòng)力度空前，但并不意味著所有高質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)公司都能獲得資金支持。能否借力紓困行動(dòng)渡過難關(guān)，主要還是要看公司的基本面，如馳援對象是否符合當(dāng)前國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，生產(chǎn)經(jīng)營狀況如何，未來的發(fā)展?jié)摿τ卸啻蟮戎T多因素。

李少君指出，股債結(jié)合、市場化運(yùn)作是此次紓困行動(dòng)的主要特征。參考日前深圳提出的“風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)”馳援模式可以發(fā)現(xiàn)，此輪紓困計(jì)劃并非政府的慈善行動(dòng)，而應(yīng)經(jīng)過多方考量與甄選之后嚴(yán)格按照市場化、專業(yè)化機(jī)制運(yùn)作，管理機(jī)構(gòu)承擔(dān)了政策目標(biāo)和盈利目標(biāo)雙重考核指標(biāo)。紓困標(biāo)的需符合產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好，因?qū)嶋H控制人股票質(zhì)押涉及平倉風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致經(jīng)營受到影響，或?qū)е陆鹑跈C(jī)構(gòu)對上市公司授信縮減的優(yōu)質(zhì)上市公司，且實(shí)際控制人無重大違法違規(guī)和重大失信記錄。

避免短期投機(jī)炒作

值得注意的是，在本次市場紓困過程中，還有少部分投資者誤讀政策，炒作“苗頭”隱現(xiàn)。10月24日，受“深圳國資百億馳援資金首批已經(jīng)發(fā)放”消息影響，深圳板塊逆勢大漲，多只網(wǎng)傳“入圍馳援名單”的個(gè)股出現(xiàn)漲停，上市公司采取緊急停牌措施，并在午間紛紛發(fā)布澄清公告，對“深圳國資馳援”引起的股價(jià)異動(dòng)進(jìn)行了說明，及時(shí)對炒作情緒進(jìn)行了降溫。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，在當(dāng)前市場環(huán)境下，紓困標(biāo)的公司困境反轉(zhuǎn)還待市場底，投資者應(yīng)避免陷入短期的投機(jī)炒作。

“應(yīng)該理清和正視此次紓困行動(dòng)的初衷和方式，通過多指標(biāo)對比來審慎選擇投資標(biāo)的，避免短期投資炒作?！睎|北證券研究總監(jiān)付立春表示，化解股權(quán)質(zhì)押是當(dāng)務(wù)之急，未來要增加中小企業(yè)融資的渠道，讓中小企業(yè)可以通過合法合規(guī)的途徑融到資，這樣才能夠滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。對普通投資者而言，在對高質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)個(gè)股投資時(shí)首先應(yīng)該判斷企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)能否真正解除，其次要看企業(yè)是否具有持續(xù)經(jīng)營能力，對于那些在“自救”過程中控制權(quán)發(fā)生變更的企業(yè)還要注意新的股權(quán)機(jī)構(gòu)是否會對企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營帶來影響，能否對公司主業(yè)產(chǎn)生良好的協(xié)同促進(jìn)作用。

對于此次紓困行動(dòng)對A股后市的影響，楊德龍表示，近期一系列的舉措相繼落地，有利于提振市場信心，但是最終市場的行情扭轉(zhuǎn)還需要一定時(shí)間。建議投資者在市場的底部抓住一些優(yōu)質(zhì)的個(gè)股來應(yīng)對市場的波動(dòng)，把握中長期的投資機(jī)會。