券商10月的日子比9月更不好過。

截至券商中國發(fā)稿，共有29家上市券商公布了10月財報數(shù)據(jù)。母公司數(shù)據(jù)顯示，除了東吳、國金、東北、第一創(chuàng)業(yè)營收環(huán)比增長之外，單月營業(yè)收入環(huán)比下降的券商多達(dá)23家。（天風(fēng)、長城沒有可比數(shù)據(jù)）

凈利潤方面，29家券商中有24家環(huán)比下滑，單月凈利虧損的券商更多達(dá)7家，包括興業(yè)、天風(fēng)、國元、長江、國海、西南和中原證券。

一家上市券商表示，主要是10月市場下跌，股基交易萎縮，投資收益和公允價值變動環(huán)比下滑，加上人力等剛性成本支出，導(dǎo)致虧損。

中金報告稱，上市券商10月凈利潤大滑坡，投資業(yè)務(wù)是主要拖累，不過當(dāng)前股票質(zhì)押風(fēng)險的逐步緩解、市場情緒邊際改善以及資本市場改革相關(guān)政策的推出構(gòu)成券商板塊短期估值修復(fù)的基礎(chǔ)。

23家券商營收環(huán)比下降

“市場10月下旬才有所好轉(zhuǎn)，但已經(jīng)來不及扭轉(zhuǎn)券商單月的業(yè)績?！币晃簧鲜腥潭貙θ讨袊浾弑硎?，除了過去兩周日均交易量回歸3000億以上，此前滬深兩市成交已有相當(dāng)長時間徘徊在2000多億左右。

截至發(fā)稿前，共有29家上市券商公布了10月財報數(shù)據(jù)。WIND母公司數(shù)據(jù)顯示，單月營業(yè)收入沒有一家是負(fù)數(shù)，從這一點來說比8月份好得多，不過曾單月創(chuàng)下營收為負(fù)記錄的太平洋證券尚未披露10月財報數(shù)據(jù)。

大體上看，10月券商營收普遍比9月更差，營收環(huán)比下滑的券商多達(dá)23家，營收環(huán)比下降比較明顯的券商有興業(yè)、方正、長江、西南、海通等。只有為數(shù)不多的國金、東吳、第一創(chuàng)業(yè)、東北證券4家營收比9月份有所好轉(zhuǎn)。

而仔細(xì)看，中信、國君、中信建投、國信、申萬宏源等券商仍然占據(jù)單月營收前五位，中信10月營收超過11.8億元，是唯一一家營收超過10億的券商。

7家券商凈利潤單月虧損

凈利潤方面，29家券商中有24家環(huán)比下滑，單月凈利虧損的券商更多達(dá)7家。除了太平洋、東方、光大、財通、銀河等券商尚未披露10月財報。

WIND數(shù)據(jù)顯示，10月凈利潤超過1個億的上市券商只有6家，分別是中信3.8億、華泰3.03億、國君2.83億、申萬宏源2.61億、國信1.53億、招商1.10億元。

總體上看，單月凈利有24家環(huán)比下降，上述凈利超過1億的券商下滑幅度也超過20%，招商證券環(huán)比下滑66.36%比較明顯。

還有7家券商單月凈利虧損，包括興業(yè)證券單月虧損6894.94萬元、天風(fēng)證券虧損3429.72萬元、國元證券虧損3326.24萬元、長江證券虧損3303.21萬元、國海證券虧損1585.53萬元、西南證券虧1550.84萬元、中原證券虧損948.5萬元。

這幾家券商也是凈利環(huán)比下降幅度最大的，包括國元、興業(yè)、長江、國海、西南、方正等。

資管子公司盈利優(yōu)于投行

從子公司來看，WIND數(shù)據(jù)顯示，資管子公司10月業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于投行子公司。9家有可比數(shù)據(jù)的券商資管子公司7家盈利、2家虧損，而7家券商投行子公司2家盈利、5家虧損。

具體來看，這9家券商資管子公司中，華泰資管表現(xiàn)最好，10月實現(xiàn)凈利潤9409.07萬元，環(huán)比下降34%；其次是廣發(fā)資管、招商資管，這兩家凈利都超過4000萬，不過環(huán)比下滑幅度也在20%以上。

凈利增長最明顯的是興證資管，凈利潤1927.81萬元，環(huán)比增長741.51%；下降最明顯的是浙商資管環(huán)比下降677.86%，以至于單月虧損463.73萬元。

業(yè)績壓力逐漸解除，隱性利好扎堆來

雖然單月數(shù)據(jù)有一定的偶然性，并不能完全代表券商經(jīng)營情況，但10月市場下跌以及成交萎縮則成為大部分券商業(yè)績環(huán)比下滑的主要原因。

一家上市券商表示，主要是10月市場下跌，股基交易萎縮，投資收益和公允價值變動環(huán)比下滑，加上人力等剛性成本支出，導(dǎo)致虧損。

而一直以來壓制券商股估值的因素，除了業(yè)績預(yù)期之外，最重要的是此前市場擔(dān)心的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。不過10月下旬以來的近期一系列穩(wěn)定市場政策，正在將股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險逐步解除。

這次解除股權(quán)質(zhì)押的措施比較全面，不僅11家券商出資255億設(shè)立集合資管計劃，此前估值被壓制得最厲害的海通證券還追加出資達(dá)到50億，還有各地政府和國有企業(yè)、其他券商、保險等資金已經(jīng)行動起來，監(jiān)管層也從政策上給予“綠色通道”支持紓困，以及聲援有困難的民營企業(yè)。

隨著“政策底”出現(xiàn)，市場預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，過去兩周滬深兩市日均交易額重回3000億以上，無疑對券商股又將形成業(yè)績支撐。

券商股漲跌的背后，至少有三大邏輯正在發(fā)生變化：一是股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險開始解除，對券商股估值的主要壓制力量變?nèi)?；二是市場交易短期回暖，大部分券商?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)又開始回到盈虧平衡點之上；三是政策松綁，可轉(zhuǎn)債、紓困專項債、并購重組等都存在業(yè)務(wù)機會，投行等領(lǐng)域業(yè)績好轉(zhuǎn)。

中金在報告中指出，科創(chuàng)板注冊制的逐步推出將利好投行業(yè)務(wù)能力領(lǐng)先、新興企業(yè)資源豐富以及直投業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先的頭部券商。