中國(guó)財(cái)富網(wǎng)訊（衣韻潼）11月6日晚間，證監(jiān)會(huì)通過(guò)其官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“《指導(dǎo)意見(jiàn)》”），明確上市公司股票停復(fù)牌審慎停牌、分階段披露、嚴(yán)格保密三大基本原則，針對(duì)上市公司股票超過(guò)規(guī)定期限仍不復(fù)牌的，應(yīng)強(qiáng)制復(fù)牌，針對(duì)停牌不符合交易所規(guī)定事由或不宜停牌的，拒絕停牌申請(qǐng)。

亂停牌現(xiàn)象已成A股“頑疾”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，截至11月6日，A股共有66只股票處于停牌狀態(tài)。停牌時(shí)長(zhǎng)達(dá)到100個(gè)交易日以上的有20家，停牌時(shí)長(zhǎng)超過(guò)30個(gè)交易日的有29家。其中，*ST新億停牌時(shí)間最長(zhǎng)，已累計(jì)停牌712個(gè)交易日。?

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄對(duì)中國(guó)財(cái)富網(wǎng)指出，《指導(dǎo)意見(jiàn)》的推出將有效整治A股“任性停牌”，提高市場(chǎng)效率，維系市場(chǎng)交易的連續(xù)性，減少市場(chǎng)操縱行為，保護(hù)投資者權(quán)益。上市公司為躲避下跌、保住股價(jià)，“說(shuō)停就停”的惡性操作將成歷史。

新要求：融入國(guó)際市場(chǎng)需整治停牌亂象

最近幾年，隨意停牌、長(zhǎng)期停牌、停牌未披露等現(xiàn)象在A股市場(chǎng)屢見(jiàn)不鮮，不僅嚴(yán)重影響了市場(chǎng)秩序，干擾投資者的正常交易，還因此引起國(guó)際指數(shù)公司的關(guān)注，讓MSCI作出“個(gè)股停牌超過(guò)50天剔除出MSCI指數(shù)”的規(guī)定，對(duì)A股“入摩”造成不利。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)中國(guó)財(cái)富網(wǎng)表示，A股作為大國(guó)股市，要融入世界、變成國(guó)際市場(chǎng)的一部分，吸引更多的境外投資者，就必須強(qiáng)化A股市場(chǎng)的內(nèi)部治理，對(duì)停牌進(jìn)行監(jiān)管和規(guī)范。

“現(xiàn)在，A股的難停牌、任性停牌、無(wú)期限停牌已經(jīng)引起了全體股民的不滿，引起了監(jiān)管層的高度關(guān)注，必須重拳整治才能起到威懾效果?！倍切轮赋?，證監(jiān)會(huì)《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確以不停牌為原則、停牌為例外，短期停牌為原則、長(zhǎng)期停牌為例外，間斷性停牌為原則、連續(xù)性停牌為例外，加大對(duì)違規(guī)停牌的懲處力度，將有效規(guī)范市場(chǎng)監(jiān)管。董登新同時(shí)建議，推出上市公司違規(guī)停牌黑名單，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)一步警示和監(jiān)督。

新模式：不停牌重組受到鼓勵(lì)

今年以來(lái)，重組停牌周期明顯縮短，越來(lái)越多的公司在明確重大重組事項(xiàng)后，及時(shí)復(fù)牌，直接披露重組方案，逐漸進(jìn)入不停牌披露重組方案、停牌等待交易所事后審核的新模式。

信達(dá)證券研究開(kāi)發(fā)中心高級(jí)策略分析師谷永濤對(duì)中國(guó)財(cái)富網(wǎng)分析表示，在重組過(guò)程中不進(jìn)行停牌，市場(chǎng)的交易會(huì)更連續(xù)，股價(jià)的變化也會(huì)更頻繁，對(duì)投資交易將更為有利。

“在重組過(guò)程中，無(wú)論成功還是失敗，重組的每一個(gè)進(jìn)程、每一個(gè)結(jié)點(diǎn)，對(duì)于股價(jià)的影響都是比較大的。停牌期間，市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性，無(wú)法通過(guò)現(xiàn)在的信息對(duì)個(gè)股估價(jià)，對(duì)于一些新的持倉(cāng)估值、對(duì)于最后的交易都可能造成較大沖擊。所以從這個(gè)角度來(lái)看，長(zhǎng)期停牌，對(duì)于價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)格定價(jià)是不利的，證監(jiān)會(huì)此次對(duì)停復(fù)牌制度的完善，也是基于充分發(fā)揮市場(chǎng)定價(jià)功能、完善市場(chǎng)交易制度的考量”，谷永濤說(shuō)。