隨著政策面的頻頻示好，主流券商一致認(rèn)為看好反彈行情。

近期政策的寬松和暖風(fēng)信號，讓中信證券、海通證券、華泰證券、安信證券、興業(yè)證券等多家券商觀點罕見一致：反彈窗口開啟。

樂觀派券商認(rèn)為，反彈漸成燎原之勢，窗口開啟，保持多頭思維關(guān)注優(yōu)質(zhì)民企；中立派券商指出，市場存短期修復(fù)行情，需密切關(guān)注改革落地情況以及美國中期選舉。

政策暖風(fēng)頻出，券商一致看好反彈

自從10月19日起，政策頻頻加碼，大幅改善市場風(fēng)險偏好。從決策層高度關(guān)注A股市場，國務(wù)院副總理及一行兩會相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)向市場傳遞穩(wěn)金融積極信號，極大地提振市場信心，到股權(quán)質(zhì)押逐步從政策走向?qū)嵸|(zhì)落地、證監(jiān)會優(yōu)化交易監(jiān)管，再到中央政治局經(jīng)濟(jì)工作會議和民營企業(yè)家座談會為經(jīng)濟(jì)走勢定調(diào)，內(nèi)部政策“組合拳”加碼，讓市場對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期得到了修復(fù)，加之人民幣匯率持續(xù)升值，中美貿(mào)易釋放暖風(fēng)信號，一系列政策利好讓券商在過去這個周末紛紛看好反彈。

中信證券認(rèn)為，在外圍風(fēng)險事件沖擊、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有韌性且政策積極信號增多背景下，市場將在錯綜復(fù)雜中砥礪前行。建議短期交易者把握交易性機(jī)會，與時間賽跑。主要是前期超跌、現(xiàn)金流良好、受益于股權(quán)風(fēng)險質(zhì)押解除以及并購/回購等政策鼓勵的中小創(chuàng)股票。建議中長期投資者分批建倉，與時間為伍。目前市場已經(jīng)接近底部區(qū)間，但政策底到市場底仍有時滯，建議中長期投資者分批建倉，逐步布局低估值的真成長、真價值龍頭，如保險、新能源汽車、高分紅股票等。

海通證券策略分析師荀玉根表示，政策給年內(nèi)最強(qiáng)反彈加持，近期政策重心微變，聚焦中小民企是亮點，民企癥結(jié)在于融資，資本市場要發(fā)揮更多作用，側(cè)重穩(wěn)增長也有助減緩市場對基本面的擔(dān)憂，時間上政策底領(lǐng)先市場底領(lǐng)先業(yè)績底，7月以來政策底顯現(xiàn)，估值底也出現(xiàn)，市場的歷史大底還需反復(fù)打磨，反彈期啞鈴型配置，金融地產(chǎn)加科技股龍頭，考慮未來回落反復(fù)筑底，重視高股息率個股。

興業(yè)證券認(rèn)為，反彈漸成燎原之勢，內(nèi)外積極因素在加速積聚，反彈繼續(xù)，旗幟鮮明地看多市場，堅定反彈，看好的“大創(chuàng)新小巨人”。

安信證券也表示，這輪反彈并未結(jié)束，預(yù)期提振最強(qiáng)的部分在于民營部門，重點關(guān)注前期調(diào)整幅度較大的優(yōu)質(zhì)民營新經(jīng)濟(jì)公司，繼續(xù)關(guān)注有較強(qiáng)回購能力以及高股權(quán)質(zhì)押率中的優(yōu)質(zhì)公司。

華泰證券指出，繼續(xù)維持謹(jǐn)慎樂觀，積極博弈反彈行情。行業(yè)配置維持 “銀行+地產(chǎn)”的配置建議，主題投資重點關(guān)注自主可控系列。

總體來看，券商主要看重的是政策面的積極因素，上周以創(chuàng)業(yè)板綜和創(chuàng)業(yè)板指漲幅達(dá)到7%以上，超額收益明顯，領(lǐng)先其他主要指數(shù)漲幅。政策的持續(xù)暖風(fēng)，讓風(fēng)險偏好繼續(xù)提升，外部的擾動階段性緩解，券商建議把握難得做多窗口期。

樂觀派：年內(nèi)最強(qiáng)反彈在路上

海通證券認(rèn)為，政治局會議加持年內(nèi)最強(qiáng)反彈。估值和情緒處于歷史底部、快速大幅急跌后政策利好不斷。

10月19日國務(wù)院副總理劉鶴及一行兩會負(fù)責(zé)人接受記者采訪，明確釋放維護(hù)金融市場穩(wěn)定信號，當(dāng)日上證綜指上漲2.6%。

20日國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開會議討論防范化解金融風(fēng)險，22日上證綜指上漲4.1%；26日銀保監(jiān)會取消保險資金開展股權(quán)投資的行業(yè)范圍限制，人大常委會表決通過修改公司法的決定，適當(dāng)簡化股份回購決策程序。

31日中央政治局分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢。

11月1日民營企業(yè)座談會提出民企完全可以吃下定心丸、安心謀發(fā)展，2日上證綜指上漲2.7%。

海通證券指出年內(nèi)最強(qiáng)反彈得到政策加持，前期系列政策本質(zhì)上都是為了解決中小企業(yè)融資難及舒緩股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。往后看已經(jīng)承諾的各項政策將加速落實，市場情緒有望持續(xù)回暖，最近一周陸港通北上資金大幅流入346.3億元，創(chuàng)16年底陸港通全面開通以來新高，16年底至今周均凈流入51.4億元。

安信證券也是樂觀派的代表，他們指出反彈還將繼續(xù)，“除了最高層的相關(guān)表態(tài)，相關(guān)政策實質(zhì)推進(jìn)落地的速度也是令人振奮的，股權(quán)質(zhì)押問題的逐步化解、增值稅的‘實質(zhì)性減稅’、金融監(jiān)管的邊際放松，廣義社融的企穩(wěn)，都是可以期待的，未來市場風(fēng)險偏好進(jìn)一步提升的同時，市場對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期也有望得到修復(fù)?！?/p>

華泰證券保持了對大勢保持謹(jǐn)慎樂觀的判斷。它們認(rèn)為，從已披露完畢的三季報來看，今年下半年以來經(jīng)濟(jì)下行壓力已經(jīng)傳導(dǎo)至企業(yè)盈利端，各板塊業(yè)績增速均回落。中央政治局會議以及民企座談會明確未來政策的方向在于基建補(bǔ)短板和減稅降費(fèi)，此舉有望使得市場對經(jīng)濟(jì)的過度悲觀預(yù)期有所修正。從海外因素來看，中美談判取得積極進(jìn)展，外圍風(fēng)險因素均有所緩和?？煞e極博弈反彈行情。

中立派：與時間賽跑把握交易性機(jī)會

中信證券指出，進(jìn)入十一月，隨著政策從此前的“覺醒”到逐步轉(zhuǎn)向積極，再到上周最高層喊話，政策預(yù)期高漲。后續(xù)政策對經(jīng)濟(jì)和市場影響關(guān)鍵在落實，將在三個維度上與時間賽跑。

短期1-2個月，政策需在紓解股權(quán)質(zhì)押、穩(wěn)定匯率方面與時間賽跑，以避免不利循環(huán)，穩(wěn)定情緒；中期3-6個月，政策需在流動性和寬信用方面發(fā)力，以促進(jìn)流動性底到市場底的早日到來；中長期1年內(nèi)，政策需在穩(wěn)增長、促轉(zhuǎn)型方面與時間賽跑，以實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)真正走好。

具體來看短期因素，一方面，對于近期低于質(zhì)押平倉線的股票，如果全部補(bǔ)充至140%的維持擔(dān)保比例以上，需要資金3386億元。但從各地成立的紓困基金來看，合計總規(guī)模1000億元，首期資金則遠(yuǎn)低于這一數(shù)目。另一方面，后面2個月內(nèi)還有2000多億的股權(quán)質(zhì)押平倉到期。因此，紓困資金需要進(jìn)一步加快進(jìn)度。

同時，政策需要在穩(wěn)匯率方面爭取時間。近期，人民幣匯率大幅貶值，一度達(dá)到6.97的高點，逼近“7”的心理關(guān)口。匯率一旦破七，可能帶來恐慌，并進(jìn)一步形成對股市的沖擊、因此，短期必須守住“7”的關(guān)口，實現(xiàn)利率和匯率的平衡。

就十一月市場，中信證券認(rèn)為，綜合近期國內(nèi)外事件以及政策短中長期演進(jìn)，對十一月市場不悲觀，但也不過度樂觀。策略上，建議短期交易者把握交易性機(jī)會，與時間賽跑；建議中長期投資分批建倉，與時間為伍。

本周一事件成關(guān)鍵變量

外圍的一個重要因素會在本周干擾到市場情緒和短期走勢，那就是美國國會中期選舉，這也會顯著影響特朗普未來政策推行。

國會中期選舉將于11月6日舉行,民主黨和共和黨分別暫時領(lǐng)跑眾議院和參議院選舉。美國國會擁有立法、彈劾總統(tǒng)及核心人事提名審批等權(quán)力，議員每2年選1次。今年國會選舉于當(dāng)?shù)貢r間11月6日舉行，因選民可郵寄選票、且截止日不同，此次選舉結(jié)果公布時間由具體投票進(jìn)程決定。最新民調(diào)顯示，民主黨在眾議院安全票達(dá)206票、共和黨在參議院安全票達(dá)49票，分別暫時領(lǐng)跑。

若共和黨贏得中期選舉，特朗普或?qū)⒓涌焱菩卸螠p稅、放松金融監(jiān)管和廢除奧巴馬醫(yī)保等；反之，特朗普或只能維持現(xiàn)有政策格局。特朗普和共和黨均支持減稅、放松金融監(jiān)管和廢除奧巴馬醫(yī)保法案等，特朗普與民主黨均支持增加基建投資和實施貿(mào)易保護(hù)等。國會選舉不同結(jié)果，使特朗普不同政策的推行存異。同時，由于共和黨反對擴(kuò)大基建投資，僅獲民主黨支持或較難讓基建落地。

長江證券認(rèn)為，若共和黨贏得中選，短期內(nèi)市場風(fēng)險偏好或趨抬升；反之，美股和10年美債收益率或趨回落、黃金或趨上漲。國會選舉中，若之前的多數(shù)黨再次贏得兩院選舉，市場對未來政策路徑將有更清晰預(yù)期，短期內(nèi)風(fēng)險偏好趨于抬升；反之，受黨爭影響，市場政策預(yù)期或趨混亂，風(fēng)險偏好趨于回落?；厮輾v史，國會選舉中出現(xiàn)多數(shù)黨變更時，短期內(nèi)美股和10年美債收益率往往回落，黃金趨漲。同時，美元走勢也會收到波及。

對于A股而言，美股和外匯的走勢都將對A股產(chǎn)生影響，并且中期選舉之后中美貿(mào)易摩擦走向也是關(guān)鍵。摩根資產(chǎn)管理亞太區(qū)首席市場策略師許長泰表示，“雖然我們?nèi)詫诘木o張關(guān)系在中期得到全面解決持謹(jǐn)慎態(tài)度，但中美恢復(fù)對話這一消息暫時對投資者來說足夠好了。因此，從美國期中選舉到11月30日阿根廷G20會議中間的這四周，對于形勢如何發(fā)展來講至關(guān)重要?！?/p>