長(zhǎng)航油運(yùn)（簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)油”）將成為A股市場(chǎng)首家重新上市公司。

長(zhǎng)油2日宣布，其重新上市申請(qǐng)獲得上交所同意。在暌違4年之后，長(zhǎng)油即將以“熟悉又陌生”的面孔重新踏入A股市場(chǎng)，這讓2012年退市制度改革時(shí)就確立的重新上市制度在現(xiàn)實(shí)中“靠岸”，不同層次市場(chǎng)間“能上能下”的市場(chǎng)機(jī)制按下了“運(yùn)轉(zhuǎn)鍵”。

四輪反饋

為了獲得這張通行證。長(zhǎng)油等待了近5個(gè)月。公司于6月4日申請(qǐng)重新上市，6月21日提交了補(bǔ)正材料，上交所于6月22日正式受理公司的申請(qǐng)。

根據(jù)規(guī)定，上交所自受理申請(qǐng)之日起的60個(gè)交易日內(nèi)，作出是否同意重新上市的決定（不包括補(bǔ)充材料的30個(gè)交易日），即公司的命運(yùn)將在90個(gè)交易日內(nèi)“見分曉”。

從目前的情況看，這90個(gè)交易日基本“用足”了。而且，為了嚴(yán)把重新上市關(guān)，上交所發(fā)出了四輪反饋意見。

據(jù)上交所透露，長(zhǎng)油的重新上市審核經(jīng)歷了三個(gè)環(huán)節(jié)：業(yè)務(wù)部門初審、上市委員會(huì)審核以及上交所審議決定。初審環(huán)節(jié)，上交所相關(guān)業(yè)務(wù)部門抽調(diào)了法律、會(huì)計(jì)和行業(yè)專業(yè)人員，對(duì)公司申請(qǐng)重新上市文件進(jìn)行了全面審核，前后發(fā)出四輪反饋意見，要求公司予以補(bǔ)充披露、具體落實(shí)。

上市委員會(huì)審核環(huán)節(jié)，以外部委員為主的7名法律、會(huì)計(jì)、金融專家，重點(diǎn)就公司是否符合重新上市條件以及公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、經(jīng)營(yíng)發(fā)展前景、經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)等事項(xiàng)進(jìn)行了深入討論，并對(duì)公司進(jìn)行了必要的聆訊。

重新上市條件過(guò)硬

對(duì)照重新上市標(biāo)準(zhǔn)，長(zhǎng)油的重新上市條件相對(duì)過(guò)硬，公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力已經(jīng)遠(yuǎn)非昔日可比。

2014年6月5日，因連續(xù)4年虧損，長(zhǎng)油以“央企第一退市股”的身份被摘牌。退市后，公司于2014年快速實(shí)施破產(chǎn)重整，公司整體剝離了最大虧損源VLCC船舶，減少了24億元債務(wù)，并以債轉(zhuǎn)股的方式清償了62億元借款。

經(jīng)過(guò)重整，目前長(zhǎng)航油運(yùn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍為國(guó)際市場(chǎng)成品油運(yùn)輸和國(guó)內(nèi)原油運(yùn)輸。

公告顯示，公司2015-2017年三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤(rùn)分別為6.11億元、5.29億元和3.8億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)為32.41億元；營(yíng)業(yè)收入分別為54.79億元、57.81億元和37.29億元，2017年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)分別為33.44億元，符合規(guī)定的重新上市財(cái)務(wù)指標(biāo)條件。

對(duì)照重新上市要求，公司的股本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)指標(biāo)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、公司治理、合規(guī)性五大方面都符合重新上市條件。

未來(lái)三年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)

后續(xù)安排受關(guān)注

重新上市已確定，長(zhǎng)油 “回航”的后續(xù)安排將會(huì)成為下一步的關(guān)注點(diǎn)。

根據(jù)《退市公司重新上市實(shí)施辦法》有關(guān)規(guī)定，在重新上市申請(qǐng)獲得上交所同意后的三個(gè)月內(nèi)，辦理完畢公司股份的重新確認(rèn)、登記、托管等相關(guān)手續(xù)。

另外，上交所表示，還將做好重新上市的業(yè)務(wù)準(zhǔn)備和技術(shù)支持，協(xié)調(diào)股轉(zhuǎn)公司、中登公司在公司辦理完成相關(guān)手續(xù)后，安排其股票上市交易。公司上市后，依照《股票上市規(guī)則》規(guī)定，其股票還將在上交所風(fēng)險(xiǎn)警示板交易至公司披露重新上市后首份年度報(bào)告。

而公司方面，還有相關(guān)“禮包”，比如，回購(gòu)：

比如，股價(jià)穩(wěn)定安排：

控股股東中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)已出具《關(guān)于長(zhǎng)航油運(yùn)重新上市后穩(wěn)定股價(jià)的承諾函》，承諾重新上市后6個(gè)月內(nèi)如長(zhǎng)航油運(yùn)股票連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于基準(zhǔn)價(jià)格(每股4.31元)的50%，中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)持有的長(zhǎng)航油運(yùn)股票鎖定期將自動(dòng)延長(zhǎng)6個(gè)月。

長(zhǎng)油案例難效仿

作為重新上市首單，長(zhǎng)油的回歸能被諸多退市公司拷貝么？

答案是“很難”。

首先，公司“走向新生”主要依靠經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整、債務(wù)重組等手段，也未發(fā)生易主，即并非通過(guò)績(jī)差公司慣用的資產(chǎn)重組“改頭換面”、“更名改姓”，這一點(diǎn)諸多退市公司就難以效仿。

其次，細(xì)數(shù)長(zhǎng)油當(dāng)年退市原因，一是市場(chǎng)周期性波動(dòng)導(dǎo)致運(yùn)價(jià)大幅下降，二是自身規(guī)模擴(kuò)張過(guò)快。雖然沒(méi)有了A股上市公司的身份，卻并未動(dòng)搖其行業(yè)龍頭地位。目前，公司為全球第四、亞洲第一的Handysize（靈便型油輪）外貿(mào)成品油船東，擁有和控制船舶61艘，總載重噸為224萬(wàn)噸，年貨運(yùn)量約4000萬(wàn)噸。

杜絕制度套利

退市公司對(duì)申請(qǐng)重新上市的高度關(guān)心其實(shí)也一直在監(jiān)管的關(guān)注范圍內(nèi)。上交所就此表示，退市公司申請(qǐng)重新上市，首先需要符合上交所《股票上市規(guī)則》和《退市公司重新上市實(shí)施辦法》規(guī)定的申請(qǐng)條件。

上交所強(qiáng)調(diào)，重新上市制度的目的，主要是支持真正達(dá)到上市公司標(biāo)準(zhǔn)的公司再回到主板市場(chǎng)。相應(yīng)地，退市公司必須專注主業(yè)、努力改善經(jīng)營(yíng)，真正恢復(fù)公司造血能力，才能滿足規(guī)定的重新上市條件。

如果只是通過(guò)變更實(shí)控人、主業(yè)等手段，在形式上、數(shù)字上達(dá)到部分重新上市申請(qǐng)條件，但公司主業(yè)不夠扎實(shí)，仍缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，也未建立有效公司治理，其在實(shí)質(zhì)上仍不符合重新上市條件。上交所也將堅(jiān)決杜絕制度套利行為，對(duì)于一些經(jīng)營(yíng)空殼化、僵尸化，主營(yíng)不突出的公司，將依法依規(guī)不予受理或者不予同意其重新上市。

另外，上交所表示，在做好重新上市相關(guān)工作的同時(shí)，上交所也將繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，對(duì)于觸及退市條件的公司，“有一家退一家”，努力培育市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制，凈化市場(chǎng)生態(tài)秩序。