券商板塊本周一“罕見地”集體漲停，重新點燃了萎靡已久的市場熱情。分析人士指出，這一方面得益于政策面利好頻出，市場活躍度回升；同時此前市場最擔(dān)憂的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險也將得到有效化解。而從券商自身業(yè)績層面來看，9月月度數(shù)據(jù)顯示環(huán)比已經(jīng)明顯回升。

估值修復(fù)在即

Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬二級行業(yè)中，10月15日—10月25日，券商行業(yè)上漲12.74%，在103個申萬二級行業(yè)中排名第一。而此前，今年以來截至10月15日，券商行業(yè)已經(jīng)下跌了超過35.06%。

“市場不熱，券商日子當(dāng)然不好過?！币幻虪I業(yè)部人士坦言。

確實，今年以來A股市場持續(xù)調(diào)整的行情，使得占券商利潤比重較大的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)等受到直接影響。據(jù)招商證券統(tǒng)計，此前市場已達(dá)“冰點”：一方面，今年9月兩市股基日均成交額僅2470億元；兩融余額降至8227億元。另一方面，上周（10月15日—19日）兩市股基日均成交額僅2517億元，環(huán)比下降12%；兩融余額跌破8000億元大關(guān)至7649億元；周換手率3.55%，處于歷史底部。

與此同時，對于股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的擔(dān)憂，也是此前市場對券商“冷眼相看”的關(guān)鍵原因。聯(lián)訊證券指出，本輪下跌很大程度原因在于市場對股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的擔(dān)憂，近期政策利好頻現(xiàn)，尤其是紓解股權(quán)質(zhì)押困難的相關(guān)政策能夠有效化解擔(dān)憂，券商板塊悲觀預(yù)期得到改善，促使券商板塊上漲。

招商證券認(rèn)為，政策底線思維明確和刺激政策有序推出，推動券商開啟估值修復(fù)趨勢。此前，制約券商左側(cè)領(lǐng)漲的質(zhì)押風(fēng)險和市場風(fēng)險，在政策態(tài)度明確背景下類似“螳臂當(dāng)車”。隨著后續(xù)有政策利好不斷釋放，券商板塊類似計算機(jī)板塊具備極強(qiáng)的政策彈性，甚至可能脫離業(yè)績約束，將成為確定性領(lǐng)漲板塊。

從估值角度來看，券商早已具備估值底的條件，并且當(dāng)前甚至仍有部分券商破凈。對此，國信證券非銀團(tuán)隊指出：“當(dāng)前證券板塊PB估值為1.24倍，處于歷史最低位。多家券商破凈，已充分反映了股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的風(fēng)險。隨著監(jiān)管層采用市場化手段緩解股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險，在股票質(zhì)押擔(dān)憂緩解后，券商股估值修復(fù)在即?！?/p>