今日，A股將迎來利好紛紛落地的第一個(gè)交易日。

上周不平靜，力挺A股政策一個(gè)接著一個(gè)！從一行兩會(huì)掌門人紛紛表態(tài)力挺A股市場(chǎng)，再到國(guó)務(wù)院副總理劉鶴罕見表態(tài)股市，令市場(chǎng)迎來大長(zhǎng)陽，滬指大漲2.58%。

更重要的是，在上周末利好輸出并未停止，副總理劉鶴主持的金融委專題會(huì)議再做五大定調(diào)。同時(shí)昨日（10月21日）下午，上交所、深交所和中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)等三部門齊發(fā)聲，用實(shí)際行動(dòng)疏困股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，用制度改革和一線監(jiān)管穩(wěn)定市場(chǎng)、提振信心。

今日早盤，富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨開盤后直線拉升，現(xiàn)漲幅擴(kuò)大至1%。滬指開盤報(bào)2565.64點(diǎn)，漲0.59%；深成指開盤報(bào)7464.92點(diǎn)，漲1.04%；創(chuàng)業(yè)板開盤報(bào)1270.50點(diǎn)，漲1.65%。ST概念股上演開盤漲停潮，ST昌魚、*ST廈華、*ST創(chuàng)興、ST滬科、ST巖石、*ST圣萊、*ST云網(wǎng)、ST淮油等逾20只個(gè)股漲停。

不過，投資者避險(xiǎn)情緒卷土重來，亞市早盤美股期貨快速下行，日本、韓國(guó)股市盤初也顯著走低。日經(jīng)225指數(shù)盤中一度跌逾1%，韓國(guó)綜指跌近1%；美股期貨全線下行，標(biāo)普期貨下跌0.4%，跌破上周四以及上周五盤中低位，納指期貨也下跌0.6%。

面對(duì)利好迭出的政策面，有不少朋友調(diào)侃：A股在周末漲停了。不過，看多也成為眾多機(jī)構(gòu)的一致看法。海通策略提出，A股有望迎來年內(nèi)幅度最大的反彈；太平洋證券策略表示，政策底出現(xiàn)，“春天”不遙遠(yuǎn)；安信證券也認(rèn)為，這輪反彈持續(xù)性和空間將會(huì)超市場(chǎng)預(yù)期。

股權(quán)質(zhì)押壓力減輕、IPO企業(yè)再重組上市間隔由3年變6個(gè)月、企業(yè)盈利有望改觀、A股市場(chǎng)底估值獲認(rèn)可、個(gè)稅抵扣細(xì)則出爐已成為擺在A股面前的五大利好，除此之外，A股市場(chǎng)更將迎來六大長(zhǎng)線資金入場(chǎng)：

1、外資明年有望帶來4000億元增量資金，將超過去2年的流入總額；

2、險(xiǎn)資加入A股保衛(wèi)戰(zhàn)，允許險(xiǎn)資設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管；

3、銀行理財(cái)子公司征求意見稿出爐，明確公募類產(chǎn)品可投股票；

4、私募股權(quán)投資基金可以通過開立證券賬戶參與非公開發(fā)行、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易等方式，購(gòu)買已上市公司股票，參與上市公司并購(gòu)重組；

5、國(guó)資紛紛出手，包括深圳、北京、廣州等多地國(guó)資數(shù)百億資金馳援A股市場(chǎng)；

6、職業(yè)年金入市漸近，目前職業(yè)年金基金存量規(guī)模或近7000億元，以后每年還會(huì)有新增繳費(fèi)近1500億元。

五大利好馳援股市

利好一：股權(quán)質(zhì)押壓力減輕

A股持續(xù)回調(diào)下，股權(quán)質(zhì)押成為一把達(dá)摩克利斯之劍，威脅市場(chǎng)健康發(fā)展，也導(dǎo)致上市公司面臨較大的現(xiàn)金流壓力，尤其是中小型民營(yíng)企業(yè)大股東們面臨退出的風(fēng)險(xiǎn)。

近期，深圳國(guó)資委、海淀區(qū)國(guó)資委等紛紛出手支援，一行兩會(huì)出臺(tái)的鼓勵(lì)保險(xiǎn)等長(zhǎng)線資金對(duì)存在股權(quán)質(zhì)押困局的企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)性或戰(zhàn)略性投資措施，放寬企業(yè)并購(gòu)重組資金補(bǔ)充現(xiàn)金流的比例。

更為罕見的是，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理劉鶴19日回應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)問題時(shí)，也提到了做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理以及紓解股權(quán)質(zhì)押困難。劉鶴表示，促進(jìn)股市健康發(fā)展，一定要有針對(duì)性地推出新的改革舉措。

昨日（10月21日）下午，上交所、深交所和中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)等三部門齊發(fā)聲，用實(shí)際行動(dòng)疏困股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，用制度改革和一線監(jiān)管穩(wěn)定市場(chǎng)、提振信心。

海通策略表示，當(dāng)前3485只股權(quán)質(zhì)押標(biāo)的（全部A股3554只），高達(dá)4.3萬億的質(zhì)押規(guī)模，特別是民營(yíng)企業(yè)、TMT、醫(yī)藥等質(zhì)押占比較高的方向，將起到非常積極的作用，紓解股權(quán)質(zhì)押困局和改善企業(yè)現(xiàn)金流。

利好二：IPO企業(yè)再重組上市間隔由3年變6個(gè)月

近期并購(gòu)重組多項(xiàng)規(guī)則“松綁”，不僅上述政策修改，讓企業(yè)重新上市時(shí)間縮短，還不設(shè)任何額外門檻，鼓勵(lì)中概股參與A股并購(gòu)重組，新增十個(gè)行業(yè)可以享受快速審核通道，放松并購(gòu)重組融資用途，鼓勵(lì)私募股權(quán)基金參與上市公司并購(gòu)重組。

20日晚間，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬就IPO被否企業(yè)作為標(biāo)的資產(chǎn)參與上市公司重組交易相關(guān)政策答記者問，常德鵬指出，證監(jiān)會(huì)將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個(gè)月。

申萬宏源表示，目前的資本市場(chǎng)環(huán)境下，并購(gòu)重組制度端的適度放松將有助于激發(fā)并購(gòu)重組市場(chǎng)活力，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。并購(gòu)配融恢復(fù)補(bǔ)流和還債功能，上市公司并購(gòu)方案選擇或有更多空間。

海通策略也表示，此次調(diào)整將相關(guān)期限進(jìn)行了統(tǒng)一，有助于因流動(dòng)性等相關(guān)原因陷入困境的企業(yè)接受優(yōu)質(zhì)企業(yè)參與上市公司并購(gòu)重組的，有助于提升市場(chǎng)活躍度。

利好三：企業(yè)盈利有望改觀

2018年9月21日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、科技部發(fā)布《關(guān)于提高研究開發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例的通知》，規(guī)定在2018年1月1日至2020年12月31日期間，再按照實(shí)際發(fā)生額的75％在稅前加計(jì)扣除；形成無形資產(chǎn)的，在上述期間按照無形資產(chǎn)成本的175％在稅前攤銷。稅前扣除比例從50%提升至75%。

海通策略表示，由于社保劃歸稅務(wù)局征收，投資者較為擔(dān)憂企業(yè)所欠社?？赡軙?huì)被追繳，影響盈利預(yù)期。而人社部表態(tài)：“不再追繳企業(yè)2019年以前社保欠費(fèi)”，有效緩解這種擔(dān)憂。其次，研發(fā)支出抵扣范圍擴(kuò)大和時(shí)間延長(zhǎng)，將使得所有具有研發(fā)支出的上市公司利潤(rùn)增厚1.6%，其中增厚軍工、通信、計(jì)算機(jī)、機(jī)械等先進(jìn)制造業(yè)利潤(rùn)3%-7%不等。最后考慮后續(xù)可能推進(jìn)的增值稅“三并二”，采掘、化工以及通信等制造業(yè)將獲得較大業(yè)績(jī)厚增。

利好四：個(gè)稅抵扣細(xì)則出爐，有助于消費(fèi)升級(jí)

新一輪個(gè)人所得稅改革的一大亮點(diǎn)——專項(xiàng)附加扣除政策20日揭開面紗。10月20日，《個(gè)人所得稅專項(xiàng)附加扣除暫行辦法(征求意見稿)》新鮮出爐。征求意見將有15天時(shí)間，再經(jīng)過修改完善，提交國(guó)務(wù)院討論，于明年1月1日實(shí)施。

廣發(fā)策略表示，對(duì)個(gè)人而言，減稅幅度與收入呈一定反向關(guān)系，月收入在1萬以下的人群若除大病醫(yī)療外滿額扣除，則無需再繳納個(gè)稅，每月增收0-290元，非高收入人群每月小額增收邏輯上利好必需消費(fèi)：食品飲料、餐飲、醫(yī)療養(yǎng)老、影視等。

中信建投證券表示，由于減稅會(huì)刺激需求，在教育、醫(yī)療、消費(fèi)等多個(gè)領(lǐng)域提升企業(yè)的盈利水平，以消費(fèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。股票市場(chǎng)在金融板塊表現(xiàn)之后，消費(fèi)板塊將重新表現(xiàn)優(yōu)異。

利好五：A股市場(chǎng)底估值獲認(rèn)可

機(jī)會(huì)總是跌出來的，A股市場(chǎng)經(jīng)過前期大幅調(diào)整，估值水平已經(jīng)處于歷史的中低位置。以上證指數(shù)觸及2536點(diǎn)低位計(jì)算，全部A股市凈率為1.53倍，低于歷史重要底部2005年6月上證指數(shù)998點(diǎn)、2008年12月1664點(diǎn)、2013年1849點(diǎn)時(shí)市凈率水平。

此外，跌破凈資產(chǎn)股票家數(shù)超過400家，在全部A股數(shù)量占比為11.92%，而歷史上重要底部破凈公司家數(shù)在180家到220家之間。

更重要的是，A股市場(chǎng)底估值已成為市場(chǎng)公認(rèn)的事實(shí)。劉鶴在回應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)問題時(shí)表示：

最近我高度關(guān)注國(guó)際投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)股市的評(píng)估和國(guó)內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)分析。大家比較一致的看法是，從全球資產(chǎn)配置來看，中國(guó)正在成為最有投資價(jià)值的市場(chǎng)，泡沫已經(jīng)大大縮小，上市公司質(zhì)量正在改善，估值處于歷史低位，所以很多機(jī)構(gòu)建議對(duì)中國(guó)股市給予高度關(guān)注，認(rèn)為中國(guó)股市已經(jīng)具有較高投資價(jià)值。對(duì)這些評(píng)估，相信投資者會(huì)做出理性判斷?？梢哉f，股市的調(diào)整和出清，正為股市長(zhǎng)期健康發(fā)展創(chuàng)造出好的投資機(jī)會(huì)。

政策底出現(xiàn)后，市場(chǎng)底已不遠(yuǎn)

太平洋策略表示，本次領(lǐng)導(dǎo)層高調(diào)宣布對(duì)市場(chǎng)的支持可以判斷“政策底”已至?；仡?005年股權(quán)分置改革、2008年降印花稅并降息降準(zhǔn)救市、2012年暫停IPO放寬QFII救市、2015年國(guó)家隊(duì)救市的情況，總結(jié)以上數(shù)次政策底傳導(dǎo)至市場(chǎng)底的時(shí)間，發(fā)現(xiàn)如下規(guī)律：

第一，市場(chǎng)底滯后政策底的時(shí)間最短為1個(gè)半個(gè)月，最長(zhǎng)為半年，空間為-0.42%-16.53%之間；

第二，彼時(shí)估值水平與市場(chǎng)底出現(xiàn)時(shí)間成反比；

第三，“政策底”的政策往往是多部門組合拳；

第四，政策一般情況下只改變下跌路徑，但不改變下跌趨勢(shì)（市場(chǎng)底總是比政策底低）；

第五，政策底向市場(chǎng)底過渡期間領(lǐng)漲行業(yè)并無明顯特征。

太平洋策略對(duì)于此前四次政策底和市場(chǎng)底的關(guān)系進(jìn)行了梳理：

2005年，由于對(duì)股權(quán)分置的擔(dān)憂，市場(chǎng)在基本面向好的背景下連續(xù)下挫。為了救市，財(cái)政部于1月23日宣布降低印花稅稅率至千分之一，且允許保險(xiǎn)資金獨(dú)立入市。政策底為1187點(diǎn)。在股權(quán)分置改革推出，市場(chǎng)上絕大多數(shù)公司變?yōu)槿魍ê螅?005年6月6日，市場(chǎng)見底于998點(diǎn)，歷時(shí)近半年。

2008年，由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，市場(chǎng)持續(xù)下挫。為了救市，2008年9月19日起印花稅變?yōu)閱芜呎魇?，并?月起多次降息降準(zhǔn)。政策底為1895點(diǎn)。最終，2008年10月28日市場(chǎng)見底于1664點(diǎn)，歷史1個(gè)月。

2012年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速跌破8%，市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)，市場(chǎng)持續(xù)熊市。為了挽救低迷的市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)暫停IPO（并于2014年重啟），并擴(kuò)大QFII份額，放寬公募基金成立限制。政策底為1949點(diǎn)。最后，市場(chǎng)于2013年6月見底，歷時(shí)半年有余。

2015年，股市積累了巨大泡沫，在嚴(yán)查場(chǎng)外配資后迎來熊市。為了不使金融風(fēng)險(xiǎn)外溢，國(guó)務(wù)院多次發(fā)文要求上市公司出臺(tái)利好，央行宣布降準(zhǔn)降息，交易所加大了對(duì)股指期貨限制，證監(jiān)會(huì)宣布央行對(duì)證金公司提供無限流動(dòng)性。政策底為3373點(diǎn)。最后，市場(chǎng)于2015年8月8月26日見底于2850點(diǎn)（2016年的2638點(diǎn)導(dǎo)火索為熔斷機(jī)制）。

券商中國(guó)專欄作者程大爺表示，政策底與市場(chǎng)底為什么會(huì)有時(shí)間差？可以從政策面、市場(chǎng)趨勢(shì)和投資者心理預(yù)期三個(gè)方面尋找答案：

首先，從高層領(lǐng)導(dǎo)提出政策目標(biāo)，到制訂、發(fā)布具體政策，再到政策實(shí)施，有一個(gè)逐步落實(shí)的過程，而我們說的政策底，往往是領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)表看好言論或者提出政策目標(biāo)的時(shí)點(diǎn)，而并非后續(xù)政策見效的時(shí)點(diǎn)；

其次，市場(chǎng)底部的形成、趨勢(shì)的扭轉(zhuǎn)，往往表現(xiàn)為急跌、緩跌、震蕩再到低點(diǎn)逐漸抬高的過程，少有V形反轉(zhuǎn)。在A股市場(chǎng)規(guī)模還比較小的早期階段，V形反轉(zhuǎn)比較常見，而目前市值達(dá)到幾十萬億，從資金進(jìn)場(chǎng)到趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，需要時(shí)間消化。

最后，從心理預(yù)期看，在政策底已現(xiàn)，而市場(chǎng)底未知的階段，市場(chǎng)心理是最復(fù)雜的，充滿了糾結(jié)、猶豫、焦灼等各種情緒。

六大增量資金靜待入場(chǎng)

1外資明年有望帶來4000億元增量資金

上交所表示，進(jìn)一步推動(dòng)MSCI、富時(shí)羅素等國(guó)際主流指數(shù)提升A股納入因子權(quán)重，加大向境外投資者推介A股的力度，增強(qiáng)A股的國(guó)際影響力和吸引力。

海通策略表示，近2年外資作為A股比較重要的增量資金來源，帶來約3000多億元的凈流入。而如果通過MSCI、富時(shí)羅素等審核，在2019年，MSCI和FTSE兩大指數(shù)納入A股的行為有望帶來約4000億元的增量資金，超過過去2年的流入總額。

2險(xiǎn)資加入A股保衛(wèi)戰(zhàn)

中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清表示，要充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管。

此外，10月13日任春生在中國(guó)財(cái)富管理50人論壇上表示，鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資的方式投資優(yōu)質(zhì)上市公司和民營(yíng)上市公司，以更加靈活的方式更積極參與解決上市公司的股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

近年來保險(xiǎn)資金股票投資具有倉(cāng)位水平遞增、以大盤藍(lán)籌為主要標(biāo)的、總體呈現(xiàn)凈買入的特點(diǎn)，為資本市場(chǎng)提供了長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來源。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至9月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額15.87萬億元，投資股票和基金的規(guī)模分別為1.30萬億元和0.89萬億元（合計(jì)2.19萬億元），占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的比例為8.17％和5.58％（合計(jì)為13.75％）。去年同期的資金運(yùn)用余額則為14.65萬億元，股票和證券投資基金的規(guī)模為1.88萬億元，占比12.86%。

3銀行理財(cái)子公司征求意見稿出爐，明確公募類產(chǎn)品可投股票

10月19日，銀保監(jiān)會(huì)就《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法（征求意見稿）》向社會(huì)公開征求意見?！掇k法》指出，理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品，不設(shè)置銷售起點(diǎn)且銷售渠道再放開，同時(shí)公募產(chǎn)品可以直接投資股票。

《辦法》規(guī)定公募理財(cái)產(chǎn)品能夠直接投資于上市交易的股票，相較于之前的“理財(cái)新規(guī)”，銀行公募理財(cái)產(chǎn)品需要借道各類公募基金間接進(jìn)入股市，本次從制度上放開了理財(cái)子公司進(jìn)行股票投資的限制。

海通策略表示，最新公布的銀行理財(cái)子公司管理辦法征求意見稿允許其直接投資股票市場(chǎng)，對(duì)于20多萬億表外理財(cái)，僅1%投入股市，也有2000多億增量資金。

4私募股權(quán)基金可開立證券賬戶買股票

19日晚間，中基協(xié)表示，私募股權(quán)投資基金特別是并購(gòu)基金，是資本市場(chǎng)重要的直接融資工具。并且中基協(xié)重申，私募股權(quán)投資基金可以通過開立證券賬戶參與非公開發(fā)行、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易等方式，購(gòu)買已上市公司股票，參與上市公司并購(gòu)重組。

盈科資本合伙人周曉晨表示，通過上述舉措的深入推進(jìn)，既能幫助有發(fā)展前景但暫時(shí)陷入經(jīng)營(yíng)困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境，私募股權(quán)基金也能夠取得優(yōu)異的投資回報(bào)，最終實(shí)現(xiàn)共贏。此外，私募股權(quán)基金因其項(xiàng)目投資周期較長(zhǎng)、流動(dòng)性相對(duì)較弱，在項(xiàng)目選擇上會(huì)更傾向于具有長(zhǎng)期發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)上市公司，也有利于資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰。

值得注意的是，私募股權(quán)投資基金不僅是私募基金的主力，還是今年增長(zhǎng)最快的一類私募。近8個(gè)月，私募股權(quán)基金的規(guī)模已經(jīng)增長(zhǎng)了1.07萬億。規(guī)模超過100億的股權(quán)私募已有141家。

5各地國(guó)資紛紛出手

為排除風(fēng)險(xiǎn)，最近各地政府馳援當(dāng)?shù)孛衿笊鲜泄镜南⒉粩?。深圳市政府安排?shù)百億元人民幣專項(xiàng)資金，從債權(quán)和股權(quán)兩個(gè)方面入手，降低深圳A股上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)稱目前“風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)”資金已經(jīng)到位，首批逾20家獲“救助”企業(yè)也已敲定 。

同時(shí)北京方面也宣布將扶持本地上市民企。據(jù)中國(guó)證券報(bào)最新報(bào)道，在北京海淀發(fā)起設(shè)立規(guī)模達(dá)百億紓困基金的基礎(chǔ)上，北京市政府有意向在配置1-2倍的資金給予支持，不僅如此，北京其他轄區(qū)有望復(fù)刻海淀模式，在化解上市公司控股股東股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)上給予支持，這意味著基金規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到300億元。

除此之外，廣州政府也將出手了。據(jù)報(bào)道，10月15日廣州市相關(guān)政府部門已從當(dāng)?shù)剌爡^(qū)監(jiān)管部門獲得了因高質(zhì)押率而導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)民營(yíng)上市公司名單。

6職業(yè)年金入市漸近

據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，10月16日下午，22家機(jī)構(gòu)赴中央國(guó)家機(jī)關(guān)養(yǎng)老保險(xiǎn)管理中心領(lǐng)取標(biāo)書，競(jìng)爭(zhēng)中央國(guó)家機(jī)關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金投資管理人資格。據(jù)悉，具備企業(yè)年金投資資格的管理人共22家，此次悉數(shù)到場(chǎng)。

有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，目前職業(yè)年金基金存量規(guī)模或近7000億元，以后每年還會(huì)有新增繳費(fèi)近1500億元。這是資本市場(chǎng)備受矚目的長(zhǎng)錢資金。

八大機(jī)構(gòu)看后市，年內(nèi)最大反彈有望到來

海通策略：有望迎來年內(nèi)幅度最大的反彈

①這次可能是年內(nèi)幅度最大的反彈，邏輯是估值和情緒處于歷史底部、快速大幅急跌后政策利好不斷，2000年來每年都有一波漲幅超過10%的行情，今年還沒出現(xiàn)。②中期仍在構(gòu)筑W右底，16-17年是左底后的反彈，右側(cè)大拐點(diǎn)還需等兩信號(hào)明朗：一是盈利二次探底有多深，二是去杠桿拐點(diǎn)帶來資金面轉(zhuǎn)折。③步步為營(yíng)，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。風(fēng)格上龍頭策略，行業(yè)上啞鈴型配置，銀行消費(fèi)加科技股龍頭。

太平洋證券策略：政策底出現(xiàn)，“春天”不遙遠(yuǎn)

中國(guó)并沒有因內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)集聚而放棄改革，多項(xiàng)改革措施出爐（諸如降準(zhǔn)、降低個(gè)稅、提振消費(fèi)、穩(wěn)定基建投資、擴(kuò)大對(duì)外開放）顯示出了改革開放四十周年領(lǐng)導(dǎo)層繼續(xù)釋放改革紅利的決心。未來，增值稅減稅并檔以及為面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)質(zhì)公司提供流動(dòng)性等紓困措施也值得期待。國(guó)家已經(jīng)通過以上方式表現(xiàn)出相當(dāng)?shù)母母餂Q心及誠(chéng)意，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心有望逐漸修復(fù)，“崩潰論”及“停滯論”均將被證偽。

興業(yè)策略：堅(jiān)定看好反彈，推薦“大創(chuàng)新小巨人”

決策層與監(jiān)管層及時(shí)果斷發(fā)聲，直面問題，有望改善投資者悲觀預(yù)期，統(tǒng)一認(rèn)識(shí)、樹立信心；接連的政策“組合拳”使市場(chǎng)有效避免了一場(chǎng)潛在的流動(dòng)性“危機(jī)”，因而堅(jiān)定看好市場(chǎng)中級(jí)反彈。結(jié)構(gòu)上推薦“大創(chuàng)新小巨人”，大創(chuàng)新是指從年度策略報(bào)告里面定義的科技創(chuàng)新龍頭，小巨人是指被股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)以及信心危機(jī)而被過度壓制的中小盤績(jī)優(yōu)股。

安信策略：反彈有望超預(yù)期

近期決策層高度關(guān)注A股市場(chǎng)，國(guó)務(wù)院副總理及一行兩會(huì)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)向市場(chǎng)傳遞穩(wěn)金融積極信號(hào)，極大地提振了市場(chǎng)信心。這輪反彈持續(xù)性和空間將會(huì)超市場(chǎng)預(yù)期，未來的穩(wěn)金融政策進(jìn)一步落實(shí)，G20首腦會(huì)晤，四中全會(huì)時(shí)間確定，減稅降費(fèi)等都因素有可能助推反彈行情，主要應(yīng)該從中期的行業(yè)景氣出發(fā)，重點(diǎn)關(guān)注符合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的新經(jīng)濟(jì)（新科技、新消費(fèi)、新服務(wù)）龍頭公司、創(chuàng)藍(lán)籌，結(jié)合前期跌幅關(guān)注超跌優(yōu)質(zhì)品種，預(yù)計(jì)這將是本輪反彈的主要線索，行業(yè)包括5G、計(jì)算機(jī)、軍工、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、新能源汽車等。

華泰策略：悲觀市場(chǎng)預(yù)期有望得到修正

10月以來，A股市場(chǎng)投資氛圍低迷，持續(xù)下探的估值反映了投資者較為悲觀的市場(chǎng)預(yù)期，如國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)等。個(gè)人所得稅專項(xiàng)附加扣除將新增子女教育、住房貸款利息等6項(xiàng)，個(gè)人稅負(fù)水平有望明顯降低，可支配收入的提高助于拉動(dòng)內(nèi)需，利于緩解國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力。

當(dāng)前A股估值已處于歷史較低位置，投資者無需過度悲觀和恐懼，個(gè)稅和增值稅等稅改措施的逐步落實(shí)、政府和金融機(jī)構(gòu)參與化解上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)等有助于帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。

方正策略：悲觀情緒緩和，優(yōu)選石油化工、銀行、保險(xiǎn)

優(yōu)選石油化工、銀行、保險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)基本面及流動(dòng)性短期內(nèi)難見大拐點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好仍是影響市場(chǎng)的最重要因素，而目前影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的主要因素是中美貿(mào)易及海外市場(chǎng)表現(xiàn)。行業(yè)配置方面，在市場(chǎng)調(diào)整過程中布局石化、銀行、保險(xiǎn)三個(gè)行業(yè)。

建投策略：市場(chǎng)將迎反彈

從經(jīng)濟(jì)來看，對(duì)個(gè)人所得稅減稅帶來收入提升，促進(jìn)消費(fèi)水平，在長(zhǎng)期將刺激需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展。從短期來看，在食品飲料、醫(yī)藥、教育等消費(fèi)行業(yè)存在通脹的壓力。雖然在當(dāng)前仍然處于征求意見的階段，市場(chǎng)會(huì)預(yù)期迎來水平改善，消費(fèi)行業(yè)將會(huì)迎來反彈。從股權(quán)質(zhì)押的角度來看，銀行和食品飲料股權(quán)質(zhì)押率最低，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)沖擊并不明顯。在政策緩和風(fēng)險(xiǎn)的情況下，金融行業(yè)也會(huì)受益。

廣發(fā)策略：水窮處迎來階段企穩(wěn)

維持“水窮處，候佳音”。全球流動(dòng)性拐點(diǎn)下需要等待政策底效果顯現(xiàn)，繼續(xù)建議配置對(duì)全球流動(dòng)性拐點(diǎn)不敏感、且契合擴(kuò)內(nèi)需路線的必需消費(fèi)（醫(yī)藥生物、食品飲料、零售），以及政策底至市場(chǎng)底過程中獲得超額收益概率較高的大金融（銀行、保險(xiǎn)）。短期市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)緩和，質(zhì)押比例高但質(zhì)地較好的標(biāo)的，以及券商板塊有望在反彈中獲取更大的彈性。