近期，財(cái)政部宣布先后在港發(fā)行50億元人民幣國(guó)債和30億美元主權(quán)債。其中，50億元人民幣國(guó)債已于10月10日在港順利發(fā)行，是對(duì)2018年7月份2年期和5年期國(guó)債的增發(fā)，投資者認(rèn)購(gòu)熱情很高。30億美元主權(quán)債的發(fā)行價(jià)格區(qū)間指引已確定，據(jù)彭博11日消息，5年、10年和30年期債券分別為上浮30至35個(gè)基點(diǎn)、45至50個(gè)基點(diǎn)和70至75個(gè)基點(diǎn)。

此次美元主權(quán)債券在發(fā)行節(jié)奏上較為罕見(jiàn)。這是財(cái)政部繼去年10月在港發(fā)行20億美元債券后，不到12個(gè)月時(shí)間里第2次發(fā)行美元債。這也是2004年以來(lái)的第3起、發(fā)行規(guī)模最大的美元債。在市場(chǎng)人士看來(lái)，這不僅對(duì)中資離岸債券市場(chǎng)產(chǎn)生信心提振作用，還有望形成美元主權(quán)債常態(tài)化發(fā)行，有助于培育離岸市場(chǎng)債券收益率曲線。

彰顯信心之舉

相比一年前發(fā)行美元債時(shí)，眼下的市場(chǎng)環(huán)境已大不相同。美聯(lián)儲(chǔ)邁入加息通道，美債收益率不斷攀升，新興市場(chǎng)貨幣遭遇貶值，其美元主權(quán)債也應(yīng)聲下跌，大量資本開(kāi)始流出新興市場(chǎng)。

在信心低迷的全球市場(chǎng)環(huán)境下，人民幣資產(chǎn)的配置優(yōu)勢(shì)不言而喻。從貨幣價(jià)格來(lái)看，相比于其他新興市場(chǎng)國(guó)家，我國(guó)匯率走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健。從中資離岸債券市場(chǎng)來(lái)看，“盡管今年新興市場(chǎng)貨幣動(dòng)蕩加劇，但中資離岸債券仍表現(xiàn)出一定的韌性，在新興市場(chǎng)債券資產(chǎn)中的‘避險(xiǎn)’特性凸顯?！敝袊?guó)銀行投資銀行與資產(chǎn)管理部侯麗萍表示。

中金公司固定收益研究員陳健恒認(rèn)為，財(cái)政部選擇此時(shí)發(fā)行美元債券，一方面在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下增強(qiáng)國(guó)際投資者對(duì)我國(guó)金融體系的信心，另一方面則為了給中資企業(yè)海外發(fā)行提供更為完善的利率基準(zhǔn)曲線。

去年底，財(cái)政部在時(shí)隔13年后重啟美元主權(quán)債發(fā)行，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高達(dá)11倍，定價(jià)也刷新當(dāng)年亞洲美元主權(quán)債發(fā)行新低，大大提振了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的信心。

之后一年里，國(guó)際投資者對(duì)于人民幣主權(quán)債券的認(rèn)購(gòu)熱情達(dá)到歷史新高。據(jù)中金統(tǒng)計(jì)，今年前8個(gè)月記賬式國(guó)債7900億元的凈增量中，境外機(jī)構(gòu)增持近4100億元，占到51%的份額。

當(dāng)前境外機(jī)構(gòu)仍在繼續(xù)增持國(guó)債。中債登最新數(shù)據(jù)顯示，今年9月，境外機(jī)構(gòu)的國(guó)債托管余額達(dá)到10591.83億元，同比增加5328.57億元。

完善離岸債券收益率曲線

從10日發(fā)行的人民幣債券來(lái)看，投資者認(rèn)購(gòu)熱情較高。據(jù)香港金融管理局官網(wǎng)顯示，當(dāng)日面向機(jī)構(gòu)投資者增發(fā)的2年期國(guó)債認(rèn)購(gòu)金額為99.235億元，發(fā)行量為30億元，票面利率為3.65%；5年期國(guó)債申購(gòu)金額為37.38億元，發(fā)行量為15億元，票面利率為3.8%。

“發(fā)行人民幣債券是有意收緊離岸人民幣市場(chǎng)的流動(dòng)性，拉高人民幣借貸的成本，從而讓做空人民幣的成本增加，消弭市場(chǎng)上的貶值預(yù)期?！币患彝赓Y銀行前中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人陳瑞輝對(duì)記者表示。

美元主權(quán)債的發(fā)行則有望進(jìn)一步提振中資離岸債券市場(chǎng)信心。侯麗萍說(shuō)，短期來(lái)看，考慮到去年財(cái)政部美元主權(quán)債的良好發(fā)行結(jié)果一度帶動(dòng)中資離岸債券利差整體收窄，對(duì)一二級(jí)市場(chǎng)均有所提振，預(yù)計(jì)此次債券發(fā)行也有望推動(dòng)中資離岸債券利差改善。

據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，目前，存續(xù)期內(nèi)的離岸美元國(guó)債總共僅4只，剩余期限分別在4年、9年和77年，存量?jī)H為22億美元。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此次發(fā)行5年、10年和30年的美元國(guó)債，將對(duì)美元主權(quán)債收益率曲線的完善起到重要作用。

侯麗萍說(shuō)，離岸美元主權(quán)債和人民幣國(guó)債今后有望實(shí)現(xiàn)常規(guī)發(fā)行，這有助于建立離岸債券的定價(jià)基準(zhǔn)，完善離岸外幣債券和人民幣債券的收益率基準(zhǔn)曲線，為中資企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)融資提供重要的定價(jià)參考。