截至發(fā)稿時，滬指大跌逾4%失守2600點，深成指跌逾5%，創(chuàng)業(yè)板指跌近6%。兩市逾3400股下跌，上漲股不足60只。

美國股市10月10日遭遇黑色星期三，大幅動蕩對全球風險偏好產(chǎn)生了顯著抑制效果。今日（10月11日），亞太股市接力下跌。澳大利亞、日本、韓國、港股、內(nèi)地A股均大幅走低。

眾多投資機構(gòu)認為此次美股下跌在預料之中，而美股大跌對A股只有短期影響，市場快速回調(diào)甚至提供了更好的長期配置機會。

亞太市場凄風苦雨

今日，滬指大幅低開后，順勢殺跌，擊穿前期低點2638點熔斷底，盤中一度跌至2601.84點，午盤收于2607點.44點，跌4.34%；深圳成指一度跌至7575.08點，午盤收于7595.20點，跌5.19%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)午盤收于1274.13點，跌5.39%。

滬指擊穿前期低點2638點熔斷底

今日午盤收市時，兩市A股只有不到70只個股上漲，近3100只個股下跌，跌停個股（不含ST品種）超過110只。礦物制品、有色、軟件服務(wù)、通信設(shè)備等板塊成為重災區(qū)；銀行、保險、家用電器等板塊表現(xiàn)相對抗跌。

全球股市都陷入凄風苦雨之中。

截至今日上午11時30分，澳大利亞ASX股指跌2.4%；日本日經(jīng)225股指跌4.32%；韓國KOSPI股指跌3.51%；香港恒生指數(shù)跌3.81%，創(chuàng)15個月以來新低。

港股市場方面，只有近70只個股上漲，超過1700只個股下跌。騰訊控股大跌7%，領(lǐng)跌藍籌。石油及天然氣、半導體、農(nóng)業(yè)產(chǎn)品等板塊跌幅靠前。

美股大跌不令人意外

10月10日，美國三大股指大幅下挫。道指跌3.15%至25598.74點，創(chuàng)8月16日以來收盤新低；標普500指數(shù)跌3.29%至2785.68點，創(chuàng)2月份以來最大單日跌幅和2月8日以來收盤新低，該指數(shù)連跌5天，創(chuàng)特朗普上臺后最長連跌紀錄；納指大跌4.08%至7422.05點，創(chuàng)7月3日以來收盤新低。

今年2月，美股也曾遭受同樣的劇烈波動，美股投資者心理承受能力似乎大為提高。加之前期美股不斷沖高的同時，市場風險顯現(xiàn)的警告聲不絕于耳，因此，“狼真的來了”，反而在投資者意料之中。 

美股今年2月份已經(jīng)歷過類似大跌

中證君（ID：xhszzb）在這里強調(diào)，股市其實最怕不確定性，而不令人意外其實就“不是事兒”。就連美國總統(tǒng)特朗普10日提及股市下跌時也說：“事實上，這是我們等待了很久的調(diào)整?！?/p>

再來聽聽美股一線市場人士怎么說—— 

奧本海默機構(gòu)股權(quán)衍生品主管Alon Rosin：過去兩周，我們早已積極尋求將做多波動性風險加入到未來的交易單。

Instinet交易主管Larry Weiss：我認為現(xiàn)在沒有人會感到任何恐慌，很多人認為這樣的下跌甚至再跌一點只是稍微過頭。

下跌因素逐個數(shù)

相對脆弱的市場情緒，疊加政策不確定性，成為美股市場再度劇烈動蕩的主要原因。

從市場情緒來看，美股投資者對于全球貿(mào)易摩擦的擔憂揮之不去。有觀點稱，貿(mào)易摩擦正在從根本上沖擊甚至可能推翻此前正常運轉(zhuǎn)的全球經(jīng)貿(mào)體系，一旦加劇，帶來的負面沖擊可能會完全抵消財政刺激效果，對美股特別是跨國大型企業(yè)造成負面沖擊。

從政策面看，美聯(lián)儲貨幣政策持續(xù)趨緊，加之其資產(chǎn)負債表持續(xù)收縮，由此引發(fā)的美債收益率走高等因素導致股市承壓。經(jīng)濟基本面因素也不支持美股進一步走高。雖然稅改和增加政府開支等刺激政策推動美國經(jīng)濟短期走強，但也導致美國債務(wù)水平持續(xù)攀升。

從美股自身存在的風險來看，前期科技巨頭狂歡的同時，其他行業(yè)公司股價并未跟隨。研究顯示，如果剔除臉譜、亞馬遜、蘋果、奈飛、谷歌母公司Alphabet（“FAANG”組合）的驅(qū)動因素，美股今年根本無力連創(chuàng)新高。值得注意的是，科技巨頭股價近期大幅回落，成為壓低美股牛頭的直接推手。

美股市場科技巨頭5個交易日以來大幅下挫  

從市場估值看，目前標普500指數(shù)未來12個月預期市盈率接近17倍，高于5年、10年平均水平。“FAANG”的市盈率更是高達70倍以上。

美股大跌

對中國股市只有短期影響

中金公司最新海外策略報告認為，短期內(nèi)，美股市場或繼續(xù)面臨一定擾動和波動。不過，本月中即將開啟的美股三季度業(yè)績期預計，仍將維持強勁增長甚至超出預期，這有望從基本面角度提供一定支撐。中期而言，雖然短期因情緒和交易行為導致波動的幅度和時間無法準確預判，但在基本面依然穩(wěn)健、估值不算過高的情況下，就此做出“美股完全見頂”的判斷可能還不成熟。

美標普500指數(shù)歷史估值情況

對于港股、內(nèi)地A股市場，瑞信集團發(fā)布報告認為，中國股市勢將出現(xiàn)技術(shù)性反彈，此輪下跌的幅度和長度與2011年和2015年的跌勢相當，當時就是反彈緊隨其后；自政策基調(diào)變得更加積極主動以來，已有兩個月的時間，投資者需要時間消化積極的政策。中國股市估值的下行風險非常有限，11月份值得關(guān)注的催化劑因素包括：美國中期選舉后貿(mào)易摩擦的演變以及中國在年度經(jīng)濟會議期間宣布改革政策的可能性。

申萬宏源策略報告認為，節(jié)后A股市場快速回落之后，將逐漸向弱勢磨底階段過渡。

前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍表示，對于A股，短期內(nèi)會有一定的影響。但是考慮到A股市場在之前已經(jīng)出現(xiàn)了提前的下跌，而A股估值處于歷史底部，與全球股市估值相比A股處于最底端。所以美股的大跌對A股只有短期的影響，A股已經(jīng)完成了探底的過程，現(xiàn)在進入到觸底反彈的階段。

資產(chǎn)配置該如何調(diào)整

瑞信表示，得益于釋放的流動性影響，在中國股市可以關(guān)注建行、工行和平安等大金融品種。

具體到A股市場，申萬宏源策略報告認為，長期配置資金面對這樣的市場是相對舒服的，市場快速回調(diào)提供了更好的配置機會，但戰(zhàn)術(shù)資金短期操作的難度依然較大。在結(jié)構(gòu)選擇上，外資偏好的核心資產(chǎn)和高股息板塊性價比不足的問題正在快速修正，回調(diào)之后仍是中長期配置的買點。短期油氣產(chǎn)業(yè)鏈和保險是相對收益較為確定的方向，三季報超預期的個股將是下一階段的重點。

對于更廣泛的資產(chǎn)配置，中金公司研究報告認為，美股市場大幅回調(diào)期間，通常都伴隨著全球范圍內(nèi)風險偏好的急劇惡化，表現(xiàn)為風險資產(chǎn)悉數(shù)大跌、而避險資產(chǎn)普遍上漲。從歷史經(jīng)驗來看，如果在這一情況下，全球風險資產(chǎn)特別是資金面開放的部分新興市場都可能會因為風險偏好的惡化而受到波及，因此，此時單純在不同市場之間輪動可能無法起到很好的避險效果；相比之下，黃金、日元、國債等傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)在對沖系統(tǒng)性風險的時候可能會更為有效。