中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)近期披露的2018年1—8月的保險(xiǎn)業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額157097.55億元，較年初增長(zhǎng)5.29%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，險(xiǎn)企投資收益率四季度保持平穩(wěn)。未來(lái)看好逐漸壯大成熟的消費(fèi)板塊。

保費(fèi)收入改善帶動(dòng)投資需求

從保費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年1-8月，保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)27449.58億元，同比降0.74%，與前7個(gè)月2.36%的降速相比，負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)進(jìn)一步緩解。壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)也得以改善。1月-8月，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入15832.56億元，同比下降9.35%，降速縮窄兩個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，其他險(xiǎn)種繼續(xù)保持雙位數(shù)的增速。

天風(fēng)證券分析師羅鉆輝預(yù)計(jì)，改善趨勢(shì)將在四季度加速。他說(shuō)：“原因在于，一是行業(yè)層面，2018年1-8月人身險(xiǎn)保費(fèi)同比下降43％，但降幅逐月收容，7－8月單月分別同比增長(zhǎng)9％和20％。健康險(xiǎn)與意外險(xiǎn)增長(zhǎng)穩(wěn)健，2018年3月以來(lái)健康險(xiǎn)保費(fèi)的單月同比增速均高于30％，1-8月健康險(xiǎn)（剔除和諧健康）保費(fèi)累計(jì)同比增長(zhǎng)34％，規(guī)模占人身險(xiǎn)保費(fèi)的比例已達(dá)19％。二是上市公司層面，受到年金險(xiǎn)保費(fèi)高基數(shù)影響，預(yù)計(jì)三季度單季個(gè)險(xiǎn)新單的增速分化。但由于保險(xiǎn)公司聚焦保障型業(yè)務(wù)，保障險(xiǎn)新單保費(fèi)顯著正增長(zhǎng)?！?/p>

“展望四季度，新單保費(fèi)收入將加速改善。原因在于，一是2017年第四季度的保費(fèi)基數(shù)很低；二是我們預(yù)計(jì)各家公司將全力達(dá)成年度考核目標(biāo)，大力推動(dòng)四季度業(yè)務(wù)；三是今年下半年以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期年收益率大幅下滑，有利于保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售。年金險(xiǎn)和銀行理財(cái)產(chǎn)品存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，因此銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率的下滑一般會(huì)提升儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力。另外，儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品和保障型產(chǎn)品的銷售存在著‘共振效應(yīng)’，儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品的銷售改善也會(huì)提升保障型業(yè)務(wù)保費(fèi)?！绷_鉆輝表示。

一位保險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，保險(xiǎn)公司屬于負(fù)債型企業(yè)，遵循的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，這意味著在負(fù)債端保費(fèi)收入快速流入的同時(shí)，必然會(huì)帶動(dòng)資產(chǎn)端持續(xù)的投資需求。即便眼下股市震蕩，也會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的保險(xiǎn)資金流入。

A股具備投資價(jià)值

從保險(xiǎn)資金投資的股票和證券投資基金余額來(lái)看，今年1月—8月為19532.4億元，較1-7月的19880.04億元略有下降。相應(yīng)地，8月保險(xiǎn)資金投資的股票和證券投資基金占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的比例亦由7月末的12.66%降至12.43%。

業(yè)內(nèi)人士指出，雖然主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的權(quán)益?zhèn)}位水平變化不大，但實(shí)際上保險(xiǎn)資金投入股市的新增規(guī)模是在持續(xù)增加的。多家大型保險(xiǎn)公司確認(rèn)已在8月加倉(cāng)，加倉(cāng)標(biāo)的包括滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)及金融股，每家的加倉(cāng)規(guī)模有數(shù)億元。

相關(guān)人士指出，對(duì)于現(xiàn)階段的股市行情，多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)認(rèn)為是市場(chǎng)磨底階段，短期雖然具有不確定性，但是屬于筑底階段。即使不是絕對(duì)底部，也接近相對(duì)底部；長(zhǎng)期看，風(fēng)險(xiǎn)小于收益，具備投資價(jià)值。不過(guò)，具體的操作資金量并不固定，具有一定的隨機(jī)性，屬于具體投資管理人基于對(duì)市場(chǎng)的判斷所做的調(diào)整。

羅鉆輝預(yù)計(jì)險(xiǎn)企投資收益率在三季度有望回升。一是三季度滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)分別較年中變動(dòng)-21％、+5.1％，由于上市保險(xiǎn)公司的股票配置以金融股等大型藍(lán)等股為主，因此上證50指數(shù)的較高漲幅有望提升投資收益率與內(nèi)含價(jià)值。二是非標(biāo)與另類資產(chǎn)（如債權(quán)投資計(jì)劃、集合信托產(chǎn)品等）三季度的投資收益率預(yù)計(jì)上行，且配置比例已接近40％。三是國(guó)債收益率三季度相對(duì)平穩(wěn)，且期限利差擴(kuò)大，有利于保險(xiǎn)股的估值回升。