時隔16年，上市公司治理基礎(chǔ)規(guī)范迎來大修。

9月30日，證監(jiān)會正式發(fā)布修訂后的《上市公司治理準(zhǔn)則》（以下簡稱《準(zhǔn)則》），自發(fā)布之日起施行。

此次修訂的重點包括幾個方面：

一是強化上市公司在環(huán)境保護、社會責(zé)任方面的引領(lǐng)作用；

二是進一步加強對控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方的約束，更加注重中小投資者保護；

三是確立環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理（ESG）信息披露的基本框架；

四是對上市公司治理中面臨的控制權(quán)穩(wěn)定、獨立董事履職、上市公司董監(jiān)高評價與激勵約束機制、強化信息披露等提出新要求。

多位專家接受中國證券報（ID：xhszzb）記者采訪時認為，近年來，我國上市公司數(shù)量穩(wěn)步增長、類型逐步豐富、投資者結(jié)構(gòu)日趨多元，以《公司法》《證券法》為基礎(chǔ)的上市公司監(jiān)管法規(guī)體系不斷完善，上市公司治理出現(xiàn)一些新情況、新問題，此次修訂恰逢其時、亮點紛呈。

重點修訂四方面內(nèi)容

修訂后的《準(zhǔn)則》共十章、98條，內(nèi)容涵蓋上市公司治理基本理念和原則，股東大會、董事會、監(jiān)事會的組成和運作，董事、監(jiān)事和高級管理人員的權(quán)利義務(wù)，上市公司激勵約束機制，控股股東及其關(guān)聯(lián)方的行為規(guī)范，機構(gòu)投資者及相關(guān)機構(gòu)參與公司治理，上市公司在利益相關(guān)者、環(huán)境保護和社會責(zé)任方面的基本要求，以及信息披露與透明度等。

此次修訂的重點包括四方面。

1，緊扣新時代主題，體現(xiàn)中國特色公司治理新要求

證監(jiān)會表示，此次修訂緊扣新時代的主題，要求上市公司在公司治理中貫徹落實創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，增加上市公司黨建要求，強化上市公司在環(huán)境保護、社會責(zé)任方面的引領(lǐng)作用。

一是將新發(fā)展理念等根本要求貫徹到公司治理中。

《準(zhǔn)則》第三條規(guī)定：上市公司應(yīng)當(dāng)貫徹落實新發(fā)展理念，弘揚優(yōu)秀企業(yè)家精神，積極履行社會責(zé)任，形成良好公司治理實踐，明確公司治理應(yīng)當(dāng)健全、有效、透明，強化內(nèi)外部監(jiān)督制衡，并在后續(xù)條款中予以具體體現(xiàn)。

二是增加上市公司黨建要求。

《準(zhǔn)則》第五條第一款對上市公司黨建工作提出原則性要求。同時，落實全國國有企業(yè)黨的建設(shè)工作會議部署，總結(jié)國有控股上市公司將黨建工作要求寫入公司章程的實踐經(jīng)驗，第五條第二款對國有控股上市公司“黨建入章”作出專門規(guī)定。

三是服務(wù)保障“三大攻堅戰(zhàn)”。

按照黨中央關(guān)于重點打好防范化解重大風(fēng)險、精準(zhǔn)脫貧、污染防治攻堅戰(zhàn)的部署，《準(zhǔn)則》對上市公司提出了相應(yīng)要求，并體現(xiàn)在公司治理中。

第九十四條要求上市公司建立內(nèi)部控制及風(fēng)險管理制度，加強對公司重要營運行為、下屬公司管控等情況的檢查監(jiān)督；

第八十六條要求上市公司積極踐行綠色發(fā)展理念，將生態(tài)環(huán)保要求融入發(fā)展戰(zhàn)略和公司治理；

第八十七條要求上市公司在社區(qū)福利、救災(zāi)助困、公益事業(yè)等方面履行社會責(zé)任，并對上市公司參與扶貧工作予以 重點強調(diào)。

2，立足投資者結(jié)構(gòu)特點，強化中小投資者合法權(quán)益保護

證監(jiān)會表示，此次修訂針對我國資本市場投資者結(jié)構(gòu)特點，進一步加強對控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方的約束，更加注重中小投資者保護，發(fā)揮中小投資者保護機構(gòu)的作用。

一是突出中小投資者作為股東享有的權(quán)利保障。

《準(zhǔn)則》進一步突出對中小投資者合法權(quán)益的保護，要求確保股東得到公平對待(第三條)；強調(diào)在上市公司治理中，依法保障股東權(quán)利，注重保護中小股東合法權(quán)益(第八條)；要求上市公司積極回報股東，在公司章程中明確利潤分配辦法尤其是現(xiàn)金分紅政策，具備條件而不進行現(xiàn)金分紅的要充分披露原因(第十條);明確上市公司股東大會以現(xiàn)場與網(wǎng)絡(luò)投票相結(jié)合的方式召開，以便利股東參會(第十五條)。

二是加強對控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方的約束。

針對實踐中部分控股股東、實際控制人濫用控制地位，損害中小股東合法權(quán)益的情況，《準(zhǔn)則》進一步強化了約束， 在誠信義務(wù)(第六十三條)、承諾履行(第六十六條)、保持上市公司獨立性(第六章第二節(jié))、信息披露義務(wù)(第九十條)等方面提出了新要求。

三是發(fā)揮中小投資者保護機構(gòu)的作用。

《準(zhǔn)則》第八十二條增加了中小投資者保護機構(gòu)在上市公司治理中發(fā)揮積極作用的原則性規(guī)定，為下一步探索預(yù)留了空間。

3，借鑒國際經(jīng)驗，體現(xiàn)公司治理最新發(fā)展趨勢

證監(jiān)會表示，此次修訂積極借鑒國際經(jīng)驗，推動機構(gòu)投資者參與公司治理，強化董事會審計委員會作用，確立環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理（ESG）信息披露的基本框架。

一是增加機構(gòu)投資者參與公司治理有關(guān)規(guī)定。

《準(zhǔn)則》借鑒 OECD《公司治理原則》2015 年修訂的經(jīng)驗，新增第七章，鼓勵機構(gòu)投資者參與公司治理，依法行使股東權(quán)利， 并對外公開參與公司治理情況及其效果。

二是重視中介機構(gòu)在公司治理中的積極作用。

《準(zhǔn)則》要求證券公司、律師事務(wù)所、 會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)在提供專業(yè)服務(wù)時，積極關(guān)注上市 公司治理狀況，并要求上市公司審慎選擇中介機構(gòu)，從而形成公司治理的外部約束。

三是強化董事會審計委員會的職責(zé)。

《準(zhǔn)則》明確規(guī)定“上市公司董事會應(yīng)當(dāng)設(shè)立審計委員會”(第三十八條)，并對審計委員會的職責(zé)作了強化(第三十九條)。 上市公司可以根據(jù)自身情況設(shè)立其他專門委員會，保持治理上的靈活性。

四是確立了環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理(ESG)信息披露的基本框架。

《準(zhǔn)則》第九十五條、第九十六條分別對上市公司披露環(huán)境信息、履行社會責(zé)任情況以及公司治理相關(guān)信息作了規(guī)定，形成了ESG信息披露的基本框架，與國際主要市場的ESG信息披露發(fā)展保持了同步，有利于提高我國上市公司的ESG評級，提升我國資本市場的國際競爭力。

4，結(jié)合實踐發(fā)展，對新情況新問題作出規(guī)范

證監(jiān)會表示，此次修訂回應(yīng)各方關(guān)切，對上市公司治理中面臨的控制權(quán)穩(wěn)定、獨立董事履職、上市公司董監(jiān)高評價與激勵約束機制、強化信息披露等提出新要求。

一是規(guī)范上市公司控制權(quán)變動中公司治理相關(guān)問題。

針對上市公司控制權(quán)變動導(dǎo)致上市公司治理不穩(wěn)定的情況，《準(zhǔn)則》對相關(guān)問題作出了回應(yīng)，包括不得通過公司章程、股東大會決議或者董事會決議等剝奪或者限制股東的法定權(quán)利(第七條)；要求董事解聘的補償條款內(nèi)容公平合理(第二十條)；上市公司控制權(quán)變更過渡期內(nèi)有關(guān)各方應(yīng)保持公司穩(wěn)定經(jīng)營，出現(xiàn)重大問題及時報告(第六十七條)。

二是對獨立董事強化職權(quán)并規(guī)范要求。

《準(zhǔn)則》一方面明確了獨立董事針對相關(guān)事項的特別職權(quán)(第三十六條)，同時，對其履職行為提出了新的要求(第三十七條)，以促進其作用的發(fā)揮。

三是健全上市公司評價與激勵機制。

《準(zhǔn)則》將上市公司董監(jiān)高評價分為績效評價、履職評價，分別明確基本要求(第五十六條)；根據(jù)實踐發(fā)展，增加了上市公司實施股權(quán)激勵與員工持股等激勵機制的原則規(guī)定(第六十二條)。

四是完善信息披露要求，增強上市公司透明度。

《準(zhǔn)則》完善了信息披露相關(guān)要求，規(guī)定了信息披露基本原則(第八十八條)，要求上市公司制定董監(jiān)高對外發(fā)布信息的行為 規(guī)范(第八十九條)，對上市公司以外的其他信息披露義務(wù)人進行約束(第九十條)，對自愿性信息披露作了規(guī)范，既鼓勵擴大披露，又提出了要求(第九十一條)。

修訂亮點紛呈

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負責(zé)人田利輝表示，《準(zhǔn)則》具體、切實、可見效，亮點在于強調(diào)機構(gòu)投資者公司治理角色和明確落實董事會作用具體措施。

北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂說，《準(zhǔn)則》修訂后，進一步強調(diào)對中小投資者保護，增加對控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方約束，補充了機構(gòu)投資者參與公司治理專門規(guī)定。此外，修訂對上市公司控制權(quán)變動過渡期內(nèi)，包括股東在內(nèi)的各方的行為準(zhǔn)則提出要求。

清華大學(xué)法學(xué)院教授湯欣認為，ESG是一種責(zé)任投資理念，旨在幫助投資人理解環(huán)境（Environmen-tal）、社會（Social）和公司治理（Corporate Governance）對于投資的重要影響。ESG涉及到公司履行社會責(zé)任、披露環(huán)境信息等方面內(nèi)容。在社會責(zé)任之外，加強對依法合規(guī)搞好環(huán)保方面的要求，以及披露與環(huán)境相關(guān)其他信息的內(nèi)容?！稖?zhǔn)則》中ESG的信息披露基本框架和國際上目前通行的一些要求是同步的，拓展了對于原來公司社會責(zé)任的要求，但又是以相對比較柔性的信息披露的要求來做出基調(diào)式的規(guī)定。以前我們在《準(zhǔn)則》中對于高層次、廣適用的基本性規(guī)則提的比較少，這次將ESG加入進來也是《準(zhǔn)則》修訂的另外一個亮點。

郭靂表示，ESG信息披露將使上市公司與外部溝通聯(lián)系更加全面順暢，也是落實上市公司綠色發(fā)展理念和對利益相關(guān)主體責(zé)任的重要組成部分。上市公司由此可更好地展示自身在這方面的愿景和努力，在社會監(jiān)督下不斷取得進展。

“ESG信息披露的基本框架確定意味著，投資者在投資時不應(yīng)只看企業(yè)財務(wù)業(yè)績，還要看其社會責(zé)任感?！碧锢x說，對上市公司而言，要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，就要有高質(zhì)量的公司治理，這意味著對投資者保護和對社會環(huán)境擔(dān)責(zé)。只有符合環(huán)境要求、維護社會利益，才能為投資者長期認同，才能讓企業(yè)獲得便利適宜的資本資源配置，企業(yè)才能實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。

將與其他規(guī)范形成合力

證監(jiān)會表示，下一步將根據(jù)新《準(zhǔn)則》，研究完善相關(guān)規(guī)章、規(guī)范性文件，指導(dǎo)證券交易所、中國上市公司協(xié)會等自律組織制定、修改相關(guān)自律規(guī)則，逐步完善上市公司治理規(guī)則體系。同時，加強對上市公司的培訓(xùn)，強化上市公司完善治理、規(guī)范運作的自覺性，不斷提高上市公司質(zhì)量。

郭靂提醒，《準(zhǔn)則》在公司治理規(guī)則體系中的定位，要與其他規(guī)范形成合力。一方面，《準(zhǔn)則》要在《公司法》《證券法》框架下發(fā)揮作用。另一方面，證監(jiān)會此前就上市公司股東大會、章程指引、信息披露、股權(quán)激勵、與投資者關(guān)系等分別有規(guī)范指引，這次《準(zhǔn)則》修訂對上述內(nèi)容做了整體性呈現(xiàn)，新《準(zhǔn)則》實施后應(yīng)有一定銜接。此外，《準(zhǔn)則》要求落到實處，還須考慮與交易所、自律組織具體規(guī)則及執(zhí)行掛起鉤來，“從紙面走到現(xiàn)實”。

湯欣認為，很重要的就是需要對一些基本法律進行修改。比如《公司法》需完善保護中小股東的部分規(guī)定，股東如何行使提案權(quán)、召集和召開臨時股東大會會議的權(quán)利，以及少數(shù)股東如何便捷、低成本、高效地提起股東代表訴訟。這些都必須要在《公司法》作為基本法的層面修改，才能營造中小股東得到充分保護的空間。從《證券法》層面來說，湯欣表示，要使信息披露規(guī)定更加具體化，把違反信息披露義務(wù)和從事其他資本市場違法行為所導(dǎo)致的法律責(zé)任具體化。

湯欣強調(diào)，上市公司治理畢竟是個非常寬泛的概念，其中有很多細節(jié)治理要求沒有辦法在單個文件當(dāng)中容納，所以此次《準(zhǔn)則》修改時設(shè)想了“1+X”結(jié)構(gòu)的總體設(shè)計方案?！?”就是主干的規(guī)定，以證監(jiān)會規(guī)范性文件形式發(fā)布；上市公司協(xié)會、交易所及其它自律性機構(gòu)可能要設(shè)計一系列關(guān)于上市公司治理更具體的規(guī)則，“X”就是多個子項治理準(zhǔn)則，包括如何規(guī)范上市公司敵意收購及其防御行為、如何引導(dǎo)公司做好ESG包括環(huán)保合規(guī)和履行社會責(zé)任方面的披露。再比如，機構(gòu)投資者如何更加具體地發(fā)揮在公司治理當(dāng)中的作用等。

“基本規(guī)則和多個子規(guī)則相互配合，逐步使公司治理的要求具體到位，才能形成內(nèi)容豐富、區(qū)分層次的’1+X’概念的公司治理整體框架，這是未來需逐步落實的相當(dāng)復(fù)雜的工作?！睖辣硎?。