今年實(shí)施的《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》正對(duì)保險(xiǎn)公司增資、擴(kuò)股活動(dòng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。

今年以來(lái)，一些保險(xiǎn)公司受投資收益減少等因素影響，償付能力告急，增資擴(kuò)股迫在眉睫，然而，僅有8家險(xiǎn)企的股權(quán)變更獲批。保險(xiǎn)公司股權(quán)管理新規(guī)實(shí)施后，無(wú)論是通過(guò)成立新主體還是收購(gòu)老股權(quán)的方式，資本進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)難度都在增加。

證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查獲悉，正在尋找新股東的險(xiǎn)企，傾向于尋求國(guó)資、外資，或者“身份清晰”的民營(yíng)企業(yè)，對(duì)股權(quán)關(guān)系不清晰的民營(yíng)投資方則比較排斥。

多家保險(xiǎn)公司忙增資擴(kuò)股

近期，保險(xiǎn)公司披露了二季末償付能力報(bào)告，證券時(shí)報(bào)記者據(jù)此統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率看，僅壽險(xiǎn)公司就有8家出現(xiàn)償付能力告急情況。這些公司的償付能力，有的已經(jīng)低于監(jiān)管要求，有的處于紅線邊緣，急需補(bǔ)充資本。

這幾家公司具體情況是，中法人壽的償付能力嚴(yán)重不足，兩項(xiàng)充足率指標(biāo)均為負(fù)數(shù)；吉祥人壽綜合償付能力不足——為82.73%，低于100%的最低要求；天安人壽、百年人壽、珠江人壽的綜合償付能力逼近100%的紅線；前海人壽核心償付能力為65%、富德生命人壽綜合償付能力為114%，也相對(duì)較低。

償付能力對(duì)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展影響頗大，上述8家償付能力告急的壽險(xiǎn)公司中，1月~7月保費(fèi)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的僅有百年人壽、富德生命人壽、前海人壽3家。

一家保險(xiǎn)公司人士表示，其所在公司今年保費(fèi)下滑，除了監(jiān)管以及市場(chǎng)環(huán)境變化的原因外，還有一部分原因是公司主動(dòng)壓縮所致。因?yàn)楣緝敻赌芰Τ跃o情況會(huì)隨著業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)而加劇，因此公司現(xiàn)在一方面控制業(yè)務(wù)開(kāi)展節(jié)奏，另一方面在也積極推進(jìn)增加資本事宜。

“增資不到位，業(yè)務(wù)節(jié)奏也需要控制?！彼硎荆芾韺赢?dāng)下不太擔(dān)心現(xiàn)金流，主要焦慮的是償付能力，目前公司只能按照償付能力底線標(biāo)準(zhǔn)來(lái)推進(jìn)業(yè)務(wù)。

除了償付能力告急的保險(xiǎn)公司，還有一些需要清退違規(guī)股東股權(quán)的險(xiǎn)企也需要引入新股東。

2017年12月以來(lái)，共有5家保險(xiǎn)公司的14家股東被銀保監(jiān)會(huì)要求撤銷增資許可或被要求轉(zhuǎn)讓所持險(xiǎn)企股份，但目前僅有利安人壽的減資方案和華海財(cái)險(xiǎn)的引入新股東方案獲批。

增資擴(kuò)股需重新梳理股權(quán)關(guān)系

理論上，保險(xiǎn)公司補(bǔ)充資本的渠道多種多樣，近些年用得最多的是股東注資和發(fā)行資本補(bǔ)充債券兩種方式。不過(guò)，對(duì)于部分險(xiǎn)企來(lái)說(shuō)，這兩種方式都不太暢通，尤以單一大股東或者一致行動(dòng)人持股比例高于1/3的民營(yíng)險(xiǎn)企為甚。

一個(gè)背景是今年保險(xiǎn)公司股權(quán)監(jiān)管規(guī)定發(fā)生變化。今年最新出臺(tái)的《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》，將保險(xiǎn)公司單一股東持股上限，由此前的51%降至1/3（保險(xiǎn)集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)的不受此限制）。

對(duì)于現(xiàn)階段持股比例超過(guò)1/3的股東如何過(guò)渡，原保監(jiān)會(huì)發(fā)展改革部機(jī)構(gòu)管理處相關(guān)人士曾表示，新的辦法實(shí)施后，原則上不會(huì)對(duì)現(xiàn)有保險(xiǎn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行追溯調(diào)整，對(duì)于部分股權(quán)結(jié)構(gòu)存在風(fēng)險(xiǎn)隱患的保險(xiǎn)公司將進(jìn)行窗口指導(dǎo)，對(duì)于新發(fā)生的投資保險(xiǎn)公司行為，將嚴(yán)格按照新監(jiān)管要求執(zhí)行。

保險(xiǎn)行業(yè)人士稱，存在持股比例超過(guò)1/3股東的險(xiǎn)企，如果有增資需求，監(jiān)管傾向于引導(dǎo)其增加中小股東股權(quán)，或者引入新的股東，降低大股東持股比例。

在這一背景下，股權(quán)結(jié)構(gòu)不符合新規(guī)要求的險(xiǎn)企，如果想增資，試圖通過(guò)發(fā)行資本補(bǔ)充債或者老股東等比例增資的方式來(lái)進(jìn)行，難度相對(duì)較大，至少目前來(lái)看，難以獲得監(jiān)管審批。

一家存在一致行動(dòng)人股東持股超1/3的民營(yíng)險(xiǎn)企人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者透露，本來(lái)該公司已經(jīng)計(jì)劃好增資數(shù)億元，然后再發(fā)債融資，把注冊(cè)資本增加到百億元以上，這樣能讓公司在既定業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃下，保證償付能力充足。但是，該公司增資和發(fā)債申請(qǐng)，都未獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)。

目前，這家急需補(bǔ)充資本的民營(yíng)險(xiǎn)企，正試圖嘗試以其他方式引入新股東，進(jìn)而滿足監(jiān)管要求。

證券時(shí)報(bào)記者據(jù)銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)梳理，今年以來(lái)股權(quán)變更獲得批準(zhǔn)的險(xiǎn)企，僅有8家。其中鑫安汽車保險(xiǎn)、安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)、中華聯(lián)合保險(xiǎn)集團(tuán)、恒邦財(cái)險(xiǎn)4家為原有股東之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓；鐵路自保公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，為單一股東中國(guó)鐵路總公司將所持的49%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給旗下全資子公司中國(guó)鐵路投資有限公司。因此，真正涉及新股東的只有3家，分別是眾惠相互的初始運(yùn)營(yíng)資金提供人轉(zhuǎn)讓債權(quán)給新的出資人，安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)引入京東等4家新股東，以及華海財(cái)險(xiǎn)強(qiáng)退違規(guī)股權(quán)后引入新股東。