1-8月，A股四家上市險企原保費收入共計12489.6億元，同比增長12.4%。業(yè)內(nèi)人士指出，險企負債端企穩(wěn)回升態(tài)勢明顯，保險股逐漸步入價值配置區(qū)間。

險企保費收入增速回升

今年1-8月，保險行業(yè)整體保費增速穩(wěn)健，環(huán)比有所提升，四家上市險企保費收入實現(xiàn)了穩(wěn)定正增長，其中，中國平安同比增速為19.2%，中國太保增長14.7%，新華保險增長11.6%，中國人壽增4.0%。

“從8月壽險保費數(shù)據(jù)來看，總體呈改善趨勢?！逼桨沧C券分析師喻剛稱，平安個險新單已經(jīng)連續(xù)3個月保持兩位數(shù)增長，太保壽險和新華保險的保費增速也有所提升。主要壽險公司下半年新業(yè)務(wù)價值將繼續(xù)改善，平安全年增速有望提升至5%-10%左右，新華力爭全年實現(xiàn)正增長。剩余邊際和內(nèi)含價值等長期價值指標將持續(xù)增長，使得保險業(yè)未來利潤持續(xù)性進一步增強。

財險方面，1-8月，財險板塊保費收入共計2376.9億元，同比增速為14.7%，增速企穩(wěn)。喻剛預(yù)計，財險保費增速將繼續(xù)保持穩(wěn)中有降趨勢，龍頭公司增速有望企穩(wěn)；同時，在“報行合一”背景下，手續(xù)費有望得到控制，緩解所得稅負擔(dān)，改善盈利能力。

中泰證券分析師戴志鋒認為，險企負債端企穩(wěn)回升態(tài)勢明顯，前低后高的趨勢形成。在上半年尤其一季度儲蓄型產(chǎn)品調(diào)整的情況下，人力隊伍總體保持穩(wěn)定，為負債端產(chǎn)品銷售的企穩(wěn)和恢復(fù)奠定基礎(chǔ)。總體上，各家公司因在目標、打法、節(jié)奏上各有不同，在價值、財務(wù)表現(xiàn)上呈現(xiàn)出一定的差異?？上驳氖牵骷夜驹谛袠I(yè)整體大幅調(diào)整的背景下，出臺并執(zhí)行了不少調(diào)整措施，險企的應(yīng)變能力和所展現(xiàn)的效果頗佳。

平安證券分析師陳雯預(yù)計，上市險企負債端改善仍將持續(xù)，同時各公司繼續(xù)推進保障型產(chǎn)品的銷售，預(yù)計依靠更高的價值率，上市險企的新業(yè)務(wù)價值仍然會持續(xù)改善。

廣發(fā)證券分析師商田認為，當前市場對新單增速的預(yù)期已充分調(diào)整，下半年各公司從費用投入和人員維護方面均有望適應(yīng)，2018年新政策下的保費增長模式將成為持續(xù)拐點，看好2019年“開門紅”和保費穩(wěn)健增長。

保險股配置價值凸顯

基于上市險企今年前8個月保費的增速，負債端呈現(xiàn)整體向好趨勢。多家券商預(yù)計，股指不斷觸底有望反彈，十年期國債收益率高位運行，保險股步入價值配置區(qū)間。

平安證券認為，當前上市險企處在長期價值轉(zhuǎn)型和短期估值修復(fù)的階段。上市險企不斷推動保障型業(yè)務(wù)發(fā)展使得價值率顯著提升，有助于全年新業(yè)務(wù)價值持續(xù)收窄乃至轉(zhuǎn)正，保險公司的利潤中樞同樣處在持續(xù)上升的階段。當前保險股估值仍然處于低位，前期打壓估值的新單負面預(yù)期以及對投資端的隱憂均已消除，后期來看保險股有足夠的估值修復(fù)動力。

華創(chuàng)證券分析師洪錦屏指出，新一輪利率上行的初期或者溫和通脹期，非常有利于保險股，也是保險股二級市場表現(xiàn)彈性最大的一個階段。保險股依然具備估值上修的充足的空間，尤其是考慮到今年比較低的基數(shù)，未來3-5年A股保險股值得配置。

申萬宏源分析師馬鯤鵬認為：“保險負債端改善趨勢確定，疊加資產(chǎn)端影響可控，有望推動估值修復(fù)。上半年保險結(jié)構(gòu)改善帶動價值率提升，預(yù)期下半年保障型保險持續(xù)推進下該趨勢可延續(xù)，加之新單降幅進一步收窄，看好全年NBV轉(zhuǎn)正；資產(chǎn)端波動影響可控，準備金釋放提振利潤表現(xiàn)，預(yù)期全面業(yè)績表現(xiàn)可持續(xù)。”