9月27日，A股今日迎來“中國新能源整車第一股”。北汽新能源通過借殼于今日正式在上交所掛牌，公司證券簡稱變更為“北汽藍(lán)谷”。此外，北汽藍(lán)谷今日的股票不設(shè)漲跌幅限制。

借殼方案獲批僅用時(shí)三個(gè)月

北汽新能源上市計(jì)劃最早可追溯到2014年北汽股份在港交所上市之時(shí)，當(dāng)時(shí)新能源車業(yè)務(wù)被剝離出北汽股份。此后，北汽集團(tuán)董事長徐和誼曾多次表示北汽新能源會(huì)單獨(dú)上市。

有關(guān)SST前鋒與北汽股權(quán)轉(zhuǎn)讓的信息之前已經(jīng)有所披露。2017年12月26日，SST前鋒發(fā)布公告稱，北京市國資委同意將北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司下屬的首創(chuàng)資管直接持有的四川新泰克100%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至北汽集團(tuán)，而四川新泰克持有SST前鋒8127 萬股股份，占總股本的 41.13%，為SST前鋒控股股東，因此北汽集團(tuán)成為SST前鋒控股股東。

此后，SST前鋒又以擁有的全部資產(chǎn)和負(fù)債為置出資產(chǎn)，與北汽集團(tuán)持有的北京新能源汽車股份有限公司中的等值部分進(jìn)行置換，并由四川新泰克數(shù)字設(shè)備有限責(zé)任公司承接。同時(shí)，前鋒股份向北汽集團(tuán)及其他北汽新能源股東發(fā)行股份，購買其持有的剩余全部北汽新能源股權(quán);并擬向不超過10名符合條件的特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金，配套融資總額不超過擬購買資產(chǎn)交易價(jià)格的100%，且不超過20億元。

僅三個(gè)月后，北汽新能源通過借殼前鋒上市的方案已基本完成監(jiān)管部門審核，進(jìn)入資產(chǎn)交割階段。7月31日，北京前鋒電子股份有限公司發(fā)布公告稱，公司已完成本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)之置出資產(chǎn)交付及置入資產(chǎn)過戶手續(xù)。其中，置入資產(chǎn)北汽新能源100%股權(quán)評估值為288.5億元，已全部過戶至前鋒股份；前鋒股份也已完成對北汽集團(tuán)所負(fù)的置出資產(chǎn)交付義務(wù)，擬置出資產(chǎn)評估價(jià)值為1.87億元。

雖然早在8月8日前鋒股份已經(jīng)將公司中文名由“北京前鋒電子股份有限公司”變更為“北汽藍(lán)谷新能源科技股份有限公司”，但直到9月25日才正式宣布公司股權(quán)分置改革方案實(shí)施完畢，并確認(rèn)于9月27日北汽新能源將實(shí)現(xiàn)“借殼”登陸A股。

新能源汽車的領(lǐng)頭羊

北汽新能源成立于2009年，北汽集團(tuán)對于其規(guī)劃一直都是未來獨(dú)立上市，所以從2014年就開始了相關(guān)準(zhǔn)備，完成了從有限公司到股份制公司的轉(zhuǎn)變。據(jù)悉，北汽新能源2016年完成30億元A輪融資，共吸引22家非國有資本參與增資認(rèn)股，持股總比例達(dá)到37.5%；2017年再度獲得111.18億元B輪融資，市值同時(shí)升至280億元，北汽新能源股東數(shù)量增加至33家。同時(shí)，還完成了員工持股計(jì)劃。

目前，北汽新能源前五大股東為北汽集團(tuán)、北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司、北汽（廣州）汽車有限公司、蕪湖信石信冶投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）和深圳井岡山新能源投資管理有限公司，持股比例分別為29.12%、9.44%、8.15%、6.98%和4.79%。

據(jù)官方信息顯示，北汽新能源已經(jīng)推出EH、EU、EX、EV、EC、LITE六大系列車型10余款純電動(dòng)乘用車，成為目前中國新能源市場上產(chǎn)品譜系最長的新能源車企。2017年北汽新能源共計(jì)銷售超10萬輛純電動(dòng)汽車，同比增長98%。2018年，北汽新能源的目標(biāo)銷量為15萬輛，在2018年第一季度，北汽新能源完成了銷售超2.1萬輛純電動(dòng)車。

同時(shí)，北汽新能源還于2017年5月正式發(fā)布了為打造共享汽車生態(tài)圈而創(chuàng)的”輕享平臺”，在全國有四家分時(shí)租賃平臺，注冊會(huì)員數(shù)量超20萬人。此外，截至2017年10月，北汽新能源自建公共樁10,991個(gè)，自建私人樁29,142個(gè)。

北汽新能源不僅僅是一家新能源汽車制造和銷售企業(yè),也成為了一個(gè)涵蓋充電、運(yùn)營、置換、服務(wù)、分時(shí)租賃在內(nèi)的綠色出行完整解決方案的供應(yīng)商。

快速借殼背后的隱憂

據(jù)了解，此次被借殼的SST前鋒主營為房地產(chǎn)開發(fā)與銷售，主要業(yè)務(wù)是商品住宅。雖然2017年前三季度該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2207萬元，同比增長340.66%.但營收來源主要是出售部分投資性房產(chǎn)，根本無實(shí)質(zhì)性的業(yè)務(wù)。更重要的是，近年來無在售項(xiàng)目，土地儲(chǔ)備不足，又連續(xù)兩年發(fā)生虧損而面臨暫停上市風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭力偏弱，因此一直在尋求轉(zhuǎn)型，謀得出路。

而從北汽新能源來說，其2017年前10個(gè)月共取得73.77億元營業(yè)收入，實(shí)現(xiàn)凈利潤3924.40萬元；2016年，全年實(shí)現(xiàn)營收93.72億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.08億元，但2014年和2015年卻分別虧損2.44億元和1.94億元。三年持續(xù)盈利是A股上市的必要條件之一，如果按部就班，北汽新能源最快可能也要等到2019年才能完成上市計(jì)劃。

此外，北汽新能源能走到國內(nèi)純電動(dòng)車領(lǐng)頭羊的位置，國家的新能源汽車補(bǔ)貼政策亦功不可沒。國家工信部公布的《2017年新能源汽車推廣應(yīng)用補(bǔ)助資金清算審核車輛信息表》顯示，2017年北汽新能源共申報(bào)37464輛純電動(dòng)汽車，除去未接入國家監(jiān)督平臺和續(xù)駛里程不足的車輛之外，共獲得國家約14.04億元人民幣補(bǔ)貼。

但隨著政策的變化，新能源補(bǔ)貼逐漸減少，對以中低端車型為主的北汽新能源帶來較大沖擊。 2017年，北汽新能源銷售最火爆的EC180，每輛可以獲得國家地方兩級補(bǔ)貼合計(jì)5.4萬元，而2018年補(bǔ)貼驟降至1.125萬元，這無疑給北汽新能源帶來巨大的業(yè)績壓力。

補(bǔ)貼的減少也將倒逼北汽新能源全面推進(jìn)產(chǎn)品和技術(shù)升級。北汽新能源官方曾表示，“未來上市后，北汽新能源將繼續(xù)加大研發(fā)產(chǎn)品、研發(fā)技術(shù)、固定資產(chǎn)投資等方面投入，持續(xù)構(gòu)建公司在產(chǎn)品研發(fā)、核心零部件(電池、電機(jī)和電控)以及全價(jià)值鏈核心業(yè)務(wù)的競爭能力，進(jìn)一步鞏固和強(qiáng)化在國內(nèi)新能源領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，打造公司持續(xù)核心競爭力?！?/p>

結(jié)語

從新能源汽車在中國出現(xiàn)到現(xiàn)在，這個(gè)市場的多數(shù)參與者都是國內(nèi)車企自主研發(fā)的新能源汽車型，定價(jià)對標(biāo)中低端的燃油車。雖然北汽新能源2017年的銷量數(shù)據(jù)十分搶眼，但與傳統(tǒng)的燃油車市場相比仍是很小的規(guī)模。

市場雖未飽和，但未來將有200多款跨國品牌進(jìn)入中國，僅是大眾、福特、日產(chǎn)、奔馳、寶馬這五家跨國公司就要在2025年之前投放 141 款新能源汽車車型。更何況國內(nèi)蔚來、小鵬、拜騰等一眾造車新勢力紛紛崛起，并大多都宣布2018年進(jìn)入量產(chǎn)、交付也會(huì)對北汽新能源產(chǎn)生沖擊。

上市是一把雙刃劍，一方面，可以讓企業(yè)更便于融資，擴(kuò)大規(guī)模，增加影響力；但另一方面，一旦企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)問題，恐怕受到的傷害會(huì)更大。但在多方壓力之下，北汽新能源如果不在今年上市，未來將可能會(huì)產(chǎn)生更大的變數(shù)。