經(jīng)過月初短暫“休整”，在地方債的推動下，近兩周利率債供給再度發(fā)力。據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，本周地方債發(fā)行額有望創(chuàng)下歷史新高，政府債發(fā)行額亦有望創(chuàng)下一年新高。不過，業(yè)內(nèi)人士認為，在寬裕流動性“護航”下，利率債短期集中發(fā)行對市場沖擊可控。

本周發(fā)行量料創(chuàng)紀錄

7月以來，地方債發(fā)行進度加快，特別是在8月14日“財庫72號文”發(fā)布之后，地方債供給節(jié)奏明顯提速。據(jù)Wind統(tǒng)計，7月份地方債發(fā)行總額達到7569.54億元，8月份進一步增至8829.70億元，創(chuàng)下2016年7月以來的兩年新高。

然而，9月首周，地方債發(fā)行驟然失速。地方債發(fā)行額從前一周的2509.51億元驟降至76.96億元。這是今年5月中旬以來，地方債單周發(fā)行額的最低值。

地方債的密集發(fā)行不會就此戛然而止。“財庫72號文”明確提出加快地方政府專項發(fā)行和使用進度，要求各地至9月底累計完成新增專項債券發(fā)行比例原則上不得低于80%，剩余的發(fā)行額度應當主要放在10月份發(fā)行。市場預測8、9月份將成為今年地方債發(fā)行最集中的時段。

從數(shù)據(jù)上看，雖然8月發(fā)行了8829.70億元地方債，創(chuàng)了兩年新高，但實際上仍低于一些研究機構(gòu)的預測，這意味著，9月份地方債供給仍會比較集中。有業(yè)內(nèi)人士進一步表示，一般每個月月初和月末的債券發(fā)行較少，綜合考慮，9月中旬可能成為地方債供給的一個高峰期。這一判斷正得到數(shù)據(jù)驗證。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周地方債發(fā)行額為2352.02億元，重回2000億元以上。而截至9月17日，已披露的將在本周發(fā)行的地方政府債券已達71只，面值總額為3788.85億元，若無意外，這將是地方債單周發(fā)行量的歷史新紀錄。

此外，財政部將于本周三發(fā)行兩只國債，發(fā)行規(guī)模均為450億元，加上按周發(fā)行的3個月貼現(xiàn)債，本周國債發(fā)行額預計至少會達到1000億元。本周國債、地方債發(fā)行總額有望超過4700億元。這將是2017年9月第二周以來，政府債發(fā)行量最高的一周。

利率對銀行有吸引力

對于市場而言，政府債集中發(fā)行，將帶來債券供給壓力。

市場人士表示，影響債市走勢的因素很多，但最終都體現(xiàn)在供需關系層面。如果需求不同步增加，供給單方面放量，可能導致市場承壓走弱。從投資者層面來看，目前商業(yè)銀行仍是地方債的主要買家，該機構(gòu)也是債券市場最大的投資者。地方債短期集中發(fā)行，不僅考驗銀行消化能力，也可能對銀行投資其他債券形成擠出效應。

8月以來，財政政策、貨幣政策加強協(xié)調(diào)配合，央行適時通過逆回購、MLF等操作對沖政府債發(fā)行繳款等影響，流動性持續(xù)充裕，貨幣市場利率低位運行。市場人士表示，當前流動性充裕，貨幣市場利率低位運行，銀行負債壓力有所緩解，地方債利率對銀行也具有吸引力，地方債高供給的沖擊可控。