9月5日，國債期貨市場沖高回落，10年期主力合約收跌0.09%，連跌三日，10年期國債活躍券收益率小漲0.5BP。分析人士指出，8月財新服務(wù)業(yè)PMI表現(xiàn)疲軟，股市再現(xiàn)大跌并未提振債市，央行8月進(jìn)行正回購的傳聞抑制市場情緒，考慮到供給壓力、通脹隱憂，債市料延續(xù)震蕩。

國債期貨三連跌

周三，國債期貨市場沖高回落，兩大主力合約遭遇三連跌，銀行間現(xiàn)券市場收益率也先下后上。

從盤面上看，昨日10年期國債期貨主力合約T1812小幅高開于94.83元，開盤后逐漸攀升至94.91元，漲幅約0.14%，13：10后開啟一波回調(diào)走勢，最終收報94.69元，較上一交易日下跌0.09%，連續(xù)第三日下跌；5年期國債期貨主力合約TF1812盤中也由紅翻綠，尾盤加速下調(diào)至97.675元，較上一交易日下跌0.05%，同樣遭遇三連跌。

銀行間市場上，主要利率債收益率變動不大。其中10年期國開債活躍券180205收益率先下后上，日內(nèi)主要圍繞4.245%-4.27%區(qū)間波動，尾盤收報4.2650%，與上一交易日收盤價持平；10年期國債活躍券180011收益率則震蕩上行，從3.60%逐漸回升至3.625%，較前收盤價上行0.5BP。

當(dāng)日央行繼續(xù)暫停逆回購操作，也無逆回購到期。逆回購續(xù)停，無礙流動性充裕，Shibor多數(shù)走低，銀存間質(zhì)押式回購利率亦多數(shù)下行，代表性的7天期加權(quán)利率下行約12BP。

國盛證券分析師最新點評稱，盡管本周央行連續(xù)三日暫停逆回購，但周內(nèi)地方債計劃發(fā)行量不大，在8月底財政支出資金到位的支持下，預(yù)計貨幣市場短端利率可能繼續(xù)下探。預(yù)計央行周四可能繼續(xù)暫停逆回購。此外，周五有1765億元MLF到期，建議關(guān)注續(xù)作情況。

震蕩格局延續(xù)

分析人士指出，昨日資金面延續(xù)寬松，8月財新服務(wù)業(yè)PMI表現(xiàn)欠佳、A股市場大跌，均未能提振債市情緒，而在央行8月開展正回購的傳聞影響下，市場對貨幣政策難以進(jìn)一步放松的預(yù)期升溫，多空交織下債市很可能延續(xù)震蕩，在8月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)出爐前，建議投資者保持謹(jǐn)慎。

從全球視野來看，中信證券固收首席明明指出，隨著中國經(jīng)濟(jì)增速的放緩，寬松貨幣政策將成為下半年的主基調(diào)。中美利差的縮窄并不意味著資金大量流出，拖累經(jīng)濟(jì)和人民幣匯率，隨著中國去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿的推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定的條件逐漸形成。此外，全球經(jīng)濟(jì)的回暖釋放的巨大需求一定程度彌補(bǔ)了貿(mào)易摩擦帶來的不確定性。

“綜合來看，10年期國債收益率將在當(dāng)前位置保持震蕩，維持3.4%-3.6%區(qū)間判斷不變?！泵髅鞅硎尽?/p>

從基本面來看，申萬宏源證券孟祥娟指出，從相對高頻的用益信托網(wǎng)數(shù)據(jù)來看，8月投向為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的信托數(shù)量和規(guī)模環(huán)比快速增長，一定程度上反映了寬信用政策的效果。

“對于后期方向性選擇，繼續(xù)提示寬信用效果顯現(xiàn)的概率在增加，9月關(guān)注基建投資等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及社融數(shù)據(jù)超預(yù)期的可能，從當(dāng)前位置看到年底，這一可能性也將逐步增加?！泵舷榫瓯硎尽?/p>