盛達礦業(yè)董事長馬江河近日接受中國證券報記者專訪時表示,收購金山礦業(yè)是基于公司發(fā)展戰(zhàn)略的需求,礦山估值取決于金屬價格,包括礦山品位、開采條件、是否為成熟的礦山以及利潤等因素。金山礦業(yè)是在產(chǎn)礦山,預計2019年-2021年累計實現(xiàn)凈利潤5.7億元以上。同時,并購貸款提供6億元,公司2018年凈利潤預計為4億元,本次收購現(xiàn)金對價大概為10億元,支付并購款方面問題不大。

根據(jù)公告,公司擬以通過支付現(xiàn)金和承擔債務方式購買盛達集團持有的金山礦業(yè)91%股權,交易作價16.84億元。

金山礦業(yè)估值合理

中國證券報記者:外界認為金山礦業(yè)91%股權估值太高,如何看待?

馬江河:金山礦業(yè)是國內單體銀礦儲量最大、生產(chǎn)規(guī)模最大的獨立大型銀礦山,是控股股東盛達集團旗下最優(yōu)質的礦業(yè)資產(chǎn)。截至2015年底,金山礦業(yè)額仁陶勒蓋礦區(qū)保有銀金屬量3727.59t,品位201.66g/t;金金屬量11408.79kg,品位0.62g/t;錳金屬量420330.71t,品位2.274%。

金山礦業(yè)屬于成熟礦山,2017年度實現(xiàn)凈利潤5931.11萬元,2018年上半年凈利潤為11190.30萬元。業(yè)績承諾方面,金山礦業(yè)2019年-2021年累計實現(xiàn)的凈利潤將超過5.7億元,2019年產(chǎn)能48萬噸預計貢獻8000萬元以上利潤,2020年擴產(chǎn)至90萬噸達產(chǎn)和一水硫酸錳生產(chǎn)線建成,金山礦業(yè)將給上市公司帶來2.4億元以上的利潤,對盛達礦業(yè)持續(xù)盈利能力將起到重要作用。

盛達集團選擇在銀價筑底期間注入優(yōu)質白銀資產(chǎn),本次礦權估值選取最近5年銀價格均價3.14元/克。作為公司控股股東,盛達集團秉承做強做優(yōu)上市公司的發(fā)展理念。以金山礦業(yè)的資源保有量以及未來盈利能力情況看,目前的評估值合理、公允。

中國證券報記者:公司上半年的貨幣資金為6.4億元,如何支付近17億元的收購?

馬江河:控股股東盛達集團非經(jīng)營性占用金山礦業(yè)資金6.56億元,上市公司僅需支付10億元左右的并購款。公司通過并購貸款獲得6億元,同時預計公司2018年全年凈利潤約4億元。因此,支付并購款問題不大。

中國證券報記者:公司上半年凈利潤同比增長近兩成,在有色金屬行業(yè)里不算突出,什么原因造成的?

馬江河:一是季節(jié)性停產(chǎn),有效生產(chǎn)時間相對較短。公司所屬礦山地處內蒙地區(qū),一季度天氣寒冷,大部分時間不具備生產(chǎn)條件,無法正常開展采選工作,有效生產(chǎn)時間一般10天左右。另外,近兩年內蒙古地區(qū)加大安全生產(chǎn)檢查力度,礦山企業(yè)年初復工都需取得安監(jiān)、公安等六大部門的批復,辦理批復手續(xù)耗費了一定時間;二是赤峰金都選廠未建成投產(chǎn),影響選礦進度。金都選廠正在建設,預計今年10月底投產(chǎn)。目前金都所采礦石仍需委托外部選廠進行加工,但外部選廠的處理規(guī)模普遍較小,公司要考慮運輸成本,對整體生產(chǎn)影響較大;三是近兩年銀價處于低位,公司戰(zhàn)略性地調整了產(chǎn)銷節(jié)奏。公司產(chǎn)品是含銀鉛精粉和鋅精粉。其中,銀貢獻約一半利潤。近兩年銀價一直處于低位,公司出于長遠發(fā)展的考慮,有意放緩產(chǎn)銷節(jié)奏。在價格較低時減少資源消耗,待價格反彈時加強生產(chǎn)力度。

伴隨光大礦業(yè)、金都礦業(yè)銷售收入的實現(xiàn),公司下半年業(yè)績較上半年有望實現(xiàn)翻番。

中國證券報記者:公司近五年營收和凈利潤穩(wěn)中有升,但整體毛利率不斷下滑,原因何在?

馬江河:控股子公司銀都礦業(yè)近年毛利率均保持在80%左右,在同行業(yè)上市公司中一直處于前列。

2016年,公司完成對光大礦業(yè)和赤峰金都的整體收購,2017年兩家公司采礦正式投產(chǎn),2017年年底光大礦業(yè)選廠正式投產(chǎn),預計2018年10月赤峰金都礦業(yè)選廠投產(chǎn)。兩個礦山在生產(chǎn)初期各項生產(chǎn)條件及生產(chǎn)指標需要一個逐步成熟和提升的過程,沒有達到最佳的生產(chǎn)狀態(tài)。因此,2016年-2018年兩個新建礦山毛利率不高,影響了公司整體毛利率。

另外,2017年公司收購盛達光彩,主要做有色金屬貿易,其毛利率不到2%,對公司整體毛利率也有一定影響。