上半年一枝獨(dú)秀的醫(yī)藥板塊在二季度遭遇重挫。投資醫(yī)藥板塊的邏輯發(fā)生了哪些變化，該如何“沙中淘金”、長(zhǎng)線布局？記者日前就此采訪了天弘醫(yī)療健康基金經(jīng)理劉盟盟和郭相博。他們堅(jiān)定看好醫(yī)藥板塊的中長(zhǎng)期投資前景，認(rèn)為當(dāng)前調(diào)整已經(jīng)基本消化了估值壓力，并就未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯作了具體的解讀。

趨勢(shì)向好 三方向精選標(biāo)的

在近期的市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中，醫(yī)藥板塊頗為“受傷”。對(duì)此劉盟盟認(rèn)為，個(gè)體事件不影響醫(yī)藥行業(yè)的整體投資邏輯。投資醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期邏輯是人口老齡化程度的加深和疾病譜的變遷，這個(gè)邏輯在未來(lái)5年、10年甚至20年都不會(huì)改變。

“我們對(duì)醫(yī)藥板塊的信心依然很足，這個(gè)行業(yè)總體趨勢(shì)向上，增長(zhǎng)是不可逆的?！眲⒚嗣苏f(shuō)，“醫(yī)藥行業(yè)的業(yè)績(jī)非常好，并且有延續(xù)性，一季報(bào)的數(shù)據(jù)就是超預(yù)期的。就半年報(bào)而言，醫(yī)藥行業(yè)的表現(xiàn)比其他行業(yè)好，業(yè)績(jī)非常穩(wěn)健。因個(gè)體事件產(chǎn)生的短期波動(dòng)，多數(shù)是情緒問(wèn)題而不是行業(yè)基本面的問(wèn)題?！?/p>

郭相博認(rèn)為，醫(yī)藥板塊近期調(diào)整已經(jīng)大幅消化了估值壓力，當(dāng)前配置醫(yī)藥行業(yè)的性?xún)r(jià)比顯著提升。郭相博說(shuō)：“5月底6月初的時(shí)候行業(yè)估值最高達(dá)34倍，目前整個(gè)醫(yī)藥板塊最新估值水平在27倍左右，相對(duì)于歷史水平來(lái)說(shuō)，是一個(gè)中等偏下的估值?！?/p>

對(duì)于當(dāng)前的配置策略，劉盟盟和郭相博表示，將自下而上選出主業(yè)趨勢(shì)向上的個(gè)股，同時(shí)根據(jù)未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的政策變化，在子行業(yè)的結(jié)構(gòu)性配置上進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)前處于半年報(bào)業(yè)績(jī)披露期，劉盟盟和郭相博比較看重半年報(bào)業(yè)績(jī)，配置的時(shí)候會(huì)根據(jù)調(diào)研和對(duì)公司基本面的梳理，選取主業(yè)向上趨勢(shì)比較明顯的公司，對(duì)于全年業(yè)績(jī)都比較好的優(yōu)質(zhì)龍頭則會(huì)長(zhǎng)期持有。

劉盟盟表示，對(duì)標(biāo)的的選取將從三個(gè)方向出發(fā)：首先是行業(yè)的龍頭白馬；其次是專(zhuān)科用藥，包括生長(zhǎng)激素等品種；最后，對(duì)于彈性好、成長(zhǎng)性高、估值合理的細(xì)分品種也會(huì)關(guān)注，并逐漸提高配置比例。

帶量采購(gòu)驅(qū)動(dòng)行業(yè)格局生變

通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的仿制藥龍頭在上半年被普遍看好，但是醫(yī)藥行業(yè)特有的“帶量采購(gòu)”政策或是未來(lái)幾年板塊最大的變數(shù)。其影響究竟如何？對(duì)此，劉盟盟和郭相博分別談了自己的觀點(diǎn)。

所謂帶量采購(gòu)，可以理解為以某個(gè)品種的市場(chǎng)份額來(lái)?yè)Q取企業(yè)藥品價(jià)格的下降。郭相博解釋道：“比方說(shuō)某個(gè)藥品單品在全國(guó)擁有30億元的市場(chǎng)份額，政府拿出20億元的份額大家來(lái)競(jìng)標(biāo)，只要產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)價(jià)低就能獲得價(jià)值20億元的市場(chǎng)，但同時(shí)藥品單價(jià)要下降50%以上。這個(gè)政策顯著減少了醫(yī)保費(fèi)用支出，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)也是利好，相當(dāng)于價(jià)格降低一半而銷(xiāo)量提升5倍，收入和利潤(rùn)都將大幅提升。”

對(duì)于投資而言，劉盟盟認(rèn)為，同品種中通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的企業(yè)數(shù)量較多，且自身產(chǎn)品規(guī)模較大的企業(yè)將面臨一定壓力，目前存量規(guī)模較小而市場(chǎng)空間較大的品種有望受益。

展望未來(lái)，郭相博表示，醫(yī)藥行業(yè)投資邏輯將會(huì)發(fā)生較大的變化，從原先的二元投資體系變?yōu)槿顿Y體系，即扶持創(chuàng)新藥、繼續(xù)推廣特色專(zhuān)科用藥以及仿制藥以?xún)r(jià)換量，醫(yī)藥行業(yè)的投資關(guān)注點(diǎn)也將逐漸從創(chuàng)新藥+仿制藥一致性評(píng)價(jià)，轉(zhuǎn)到創(chuàng)新+專(zhuān)科+集中采購(gòu)這條路上來(lái)，未來(lái)會(huì)有很多優(yōu)質(zhì)公司脫穎而出。