“現(xiàn)在是黎明前，不能說就是最佳買入時(shí)機(jī)，但的確是一個(gè)較好的買點(diǎn)，至少看到了問題解決的契機(jī)?！焙响阒沁h(yuǎn)基金股票投資總監(jiān)陳嘉平說。在陳嘉平看來，當(dāng)前是極為臨近轉(zhuǎn)折的時(shí)間點(diǎn)，2018年或?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，預(yù)計(jì)將迎來3到5年內(nèi)A股市場較好的布局時(shí)機(jī)。

變化中的機(jī)會(huì)

從中國臺(tái)灣的全球基金到A股基金，奔私之后再度回歸公募，來自中國臺(tái)灣的陳嘉平具有17年的海內(nèi)外投研經(jīng)驗(yàn)，這在公募行業(yè)里實(shí)在不多見。他說，“A股市場現(xiàn)在經(jīng)歷的故事在海外市場都經(jīng)歷過，等于是把看過的故事再看一遍，因此心態(tài)上會(huì)更加成熟?！?/p>

8月27日，他回歸公募后擔(dān)綱的首只產(chǎn)品合煦智遠(yuǎn)嘉選混合開始發(fā)行。這只基金以A股市場投資為主，股票資產(chǎn)比例為35%至80%，同時(shí)可以投資港股通標(biāo)的，比例不超過股票資產(chǎn)的50%。“港股中有些標(biāo)的是A股稀缺的?！标惣纹较矚g挖掘各種變革中蘊(yùn)藏的機(jī)會(huì)。

“我喜歡有故事，新興、成長的行業(yè)中故事最多，因?yàn)檫@些行業(yè)變化最大?！标惣纹较矚g追蹤行業(yè)的演變，樂于尋覓并觀察正在發(fā)生或者未來定會(huì)發(fā)生的趨勢，“看著事情發(fā)生，越來越按照那個(gè)路子走，這是投資的快樂——所有的故事是按照你的劇本在上演?！?/p>

陳嘉平習(xí)慣于分階段決策，長期看未來三至五年將發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化的行業(yè)，中期根據(jù)各子行業(yè)的產(chǎn)業(yè)趨勢調(diào)整權(quán)重，短期看買點(diǎn)。具體來說，就是從配置角度尋找產(chǎn)業(yè)趨勢下的受益者；從選股角度尋找有機(jī)會(huì)成為國際性大公司的企業(yè)，或有機(jī)會(huì)成為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)龍頭的企業(yè)。通過分階段地分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、把握經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化，挑選受益于經(jīng)濟(jì)變化的產(chǎn)業(yè)以及產(chǎn)業(yè)中具有發(fā)展?jié)摿Φ墓荆俳Y(jié)合估值選擇買入時(shí)點(diǎn)。

對于賣點(diǎn)的判斷，陳嘉平表示，主動(dòng)賣點(diǎn)最大的邏輯來自于風(fēng)險(xiǎn)收益比偏離預(yù)期區(qū)間，尤其值得注意的是，當(dāng)發(fā)現(xiàn)自己的研究能力難以支撐對標(biāo)的的掌控度時(shí)，也要果斷選擇賣出。

布局好時(shí)機(jī)

在陳嘉平看來，金融去杠桿對經(jīng)濟(jì)體系是短空長多。中國金融去杠桿的方向無疑是正確的，但也要重視在此過程中的實(shí)施力度和政策協(xié)調(diào)性。上半年國內(nèi)主動(dòng)去杠桿疊加外圍風(fēng)險(xiǎn)，帶來了市場預(yù)期悲觀，目前政策開始出現(xiàn)邊際放緩。

“未來A股市場將迎來三到五年內(nèi)較好的布局時(shí)機(jī)?！标惣纹椒治?，國內(nèi)金融環(huán)境以降杠桿為主基調(diào)，杠桿出清后，中國將迎來長期經(jīng)濟(jì)健康增長的趨勢，類似美國次貸危機(jī)后穩(wěn)定的長期增長過程，股市也將受惠。預(yù)計(jì)外圍因素影響的將是個(gè)別行業(yè)或企業(yè)，當(dāng)前市場的大幅下跌存在優(yōu)質(zhì)公司錯(cuò)殺的情況，也正是布局的好時(shí)機(jī)。

“歷史上，全球各次金融危機(jī)最終均順利渡過，也都成為了最佳的買點(diǎn)。”陳嘉平說，解決問題的關(guān)鍵在于國家信用注入解決壞賬，以及央行資金注入避免流動(dòng)性危機(jī)。預(yù)計(jì)在貸款相關(guān)重置或者借新還舊的重要時(shí)間點(diǎn)，即今年四季度及明年一季度，這一問題有望迎來解決?！艾F(xiàn)在銀行大額存款、同業(yè)存款或者協(xié)議存款利率都很低，代表銀行有錢，一旦壞賬從賬上剝離，銀行有貸方意愿，把錢注入到實(shí)業(yè)上，經(jīng)濟(jì)就會(huì)起來。”

在轉(zhuǎn)機(jī)時(shí)間點(diǎn)尚不明朗的當(dāng)下，陳嘉平也透露將進(jìn)行一定的倉位控制。他表示，由于下跌風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，即便看好部分股票的質(zhì)地和估值，也不會(huì)貿(mào)然加倉。會(huì)優(yōu)先選擇在空頭時(shí)具有保護(hù)性的行業(yè)，比如受經(jīng)濟(jì)體系影響較少的消費(fèi)股。