原標題：豐盛控股并購不到兩年甩賣中國傳動 標的去年凈利下滑近六成

交易并非為各方看好，彼時，摩根大通、德銀并不看好此次換購并購，認為這次協(xié)議或不會達成，若達成將對中國傳動增加不確定性。其中摩根大通指出，合并為中國傳動未來的發(fā)展方向帶來不確定性，而市場對一個業(yè)務(wù)遍及新能源、房地產(chǎn)、醫(yī)療保健和旅游的綜合企業(yè)的價值認知也存在不確定性。

但是豐盛控股表示，“中國傳動”現(xiàn)時之市價具有吸引力，為豐盛集團的理想投資。此項要約，將拓展豐盛集團的業(yè)務(wù)至中國風力發(fā)電行業(yè)的業(yè)務(wù)方向，符合當前社會倡導的綠色、低碳、健康產(chǎn)業(yè)方向。

借錢也要收購，中國傳動對新光圓成（002147，SZ）究竟享有吸引力？

事實上，盡管身肩全球風力發(fā)電傳動設(shè)備龍頭企業(yè)的“美譽”，但是中國傳動近年的業(yè)績卻并不穩(wěn)定，2017年，公司的凈利潤較上年同期出現(xiàn)了59.27%的下滑。對此深交所也向新光圓成下發(fā)了問詢函，要求新光圓成對中國傳動盈利能力產(chǎn)生影響的重要因素及近兩年業(yè)務(wù)下滑的原因及合理性作出說明。

值得注意的是，此次交易對方豐盛控股(00607，HK)也是2016年9月才通過換股并購的方式溢價控股了中國傳動，彼時豐盛控股表示，中國傳動是其理想投資公司。然而不到兩年，豐盛控股卻急于出讓股權(quán)，又是什么原因呢？

去年業(yè)績大幅下滑

新光圓成在預案中表示，若能成功收購中國傳動，后者作為風力發(fā)電傳動設(shè)備龍頭企業(yè)將有利于進一步拓展上市公司盈利來源，并且改善其主要依賴房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的局面，增強可持續(xù)發(fā)展能力。

但是近年中國傳動的業(yè)績波動，似乎給此次收購帶來了一些隱憂。

根據(jù)中國傳動已披露的財務(wù)信息，2016年及2017年度，中國傳動分別實現(xiàn)營業(yè)收入為89.66億元和82.42億元，凈利潤分別為11.09億元和4.52億元，從數(shù)據(jù)上可以直觀地看出，中國傳動2017年的凈利潤呈現(xiàn)大幅下降的趨勢。

公開資料顯示，中國傳動主要從事應(yīng)用于工業(yè)用途的各種機械傳動設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，公司主要產(chǎn)品為風電傳動設(shè)備和工業(yè)傳動設(shè)備，前述兩個業(yè)務(wù)在2016年及2017年的營業(yè)收入合計占總收入的比例額分別為90.80%、94.69%。

為此，《每日經(jīng)濟新聞》記者結(jié)合中國傳動2017年年報進一步對比，報告期內(nèi)，中國傳動的風力發(fā)電齒輪傳動設(shè)備實現(xiàn)銷售收入68.03億元，較上年同期下降7.6%；而工業(yè)齒輪傳動設(shè)備銷售收入約為10.01億元，較上年同期增長了28.5%。

換言之，中國傳動的風電傳動設(shè)備業(yè)務(wù)在報告期的銷售業(yè)績下滑，是導致公司業(yè)績大幅滑坡的主因之一。

對于上述核心業(yè)務(wù)業(yè)績下滑的原因，中國傳動在其年報中解釋稱，由于在報告期內(nèi)，風電行業(yè)仍處于回調(diào)狀態(tài)，下游客戶對于新增裝機容量持謹慎態(tài)度。

另外，中國傳動綜合毛利率也出現(xiàn)下滑。主要是由于銷售價格的下降和供應(yīng)鏈成本上升的雙重壓力，以及產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的調(diào)整等。

而根據(jù)中國傳動8月20日披露的業(yè)績預告，公司稱，相比2017年同期而言，預期2018年中期期間，公司擁有人應(yīng)占溢利將減少約70%。公司擁有人應(yīng)占溢利減少主要原因為2018年中期期間集團風電傳動設(shè)備的交付數(shù)量下降而銷售成本上升。

由此可以看出，近期中國傳動的業(yè)績下滑的原因主要還于其風電齒輪傳動設(shè)備銷售的下滑。而對于新光圓成，其所要關(guān)心的是，上述的一些不利因素是否還會對中國傳動未來經(jīng)營模式、核心競爭力造成影響。

另外，國海證券近期發(fā)布的研報認為，經(jīng)過2016年~2017年這兩年裝機量下滑的低迷態(tài)勢后，風電新增裝機有望在今年迎來拐點，預計2018年~2020年，國內(nèi)還將新增總計約1~1.2億千瓦左右的風電機組容量。前述訊息對于近期業(yè)績下滑的中國傳動而言或許是一個利好消息。