2018年8月25日上午，由中國(guó)新三板研究中心和新華社《中國(guó)新三板》聯(lián)合舉辦的“《中國(guó)新三板創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2018）》藍(lán)皮書發(fā)布會(huì)暨中國(guó)新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇”在北京舉行。股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)，以及經(jīng)濟(jì)學(xué)界、券商、投資機(jī)構(gòu)、掛牌公司代表、知名媒體等二百余人出席本次活動(dòng)。

2018年新三板持續(xù)低迷，截至2018年8月24日，掛牌企業(yè)總數(shù)11050家，比2017年12月31日的11630家減少580家；三板做市指數(shù)775.55點(diǎn)，比2017年最后一個(gè)交易日的993.65點(diǎn)下降218.1點(diǎn)。伴隨著A股大幅度調(diào)整，中美貿(mào)易戰(zhàn)，金融去杠桿，市場(chǎng)整體資金鏈條異常緊張，新三板融資難問題的問題也逐漸顯現(xiàn)

新三板作為服務(wù)中小企業(yè)的市場(chǎng)，一直受到國(guó)家的高度重視。8月20日，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理、國(guó)務(wù)院促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)劉鶴主持國(guó)務(wù)院促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組第一次會(huì)議。會(huì)議明確指出，要充分認(rèn)識(shí)促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的重要性；要完善資本市場(chǎng)，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道，更好滿足融資需求。而此次中國(guó)新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇的舉辦，或?yàn)槌掷m(xù)低迷的新三板市場(chǎng)注入新的動(dòng)力。

《中國(guó)新三板創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2018）》藍(lán)皮書（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）由中國(guó)新三板研究中心與新華社《中國(guó)新三板》聯(lián)合發(fā)布。中國(guó)新三板研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉平安博士，就新三板2017年的總體市場(chǎng)運(yùn)行特征、新三板目前存在的深層次問題，以及新三板未來(lái)的發(fā)展方向與制度安排策略等方面，發(fā)布了藍(lán)皮書（2018）研究成果。

2017年新三板市場(chǎng)運(yùn)行現(xiàn)六大特征

報(bào)告指出，2017年新三板總體市場(chǎng)運(yùn)行的特征有六大方面。

首先，公司掛牌進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)新常態(tài)。截至2017年年底，新三板掛牌公司數(shù)量達(dá)到11630家，同比增長(zhǎng)14.43%，增幅較前幾年大幅度回落，企業(yè)掛牌進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)新常態(tài)。從增量角度看，差異化制度供給沒有如期而至，市場(chǎng)信心大幅度下降，掛牌公司增量也隨之下降。從存量角度看，很多掛牌公司基于成本收益的比較理性選擇了摘牌，對(duì)企業(yè)掛牌增幅也有較大影響。另外，受A股IPO政策影響，大量?jī)?yōu)質(zhì)公司要到A股或港股上市而選擇摘牌。因以上原因2017年摘牌企業(yè)高達(dá)709家。

第二，市場(chǎng)流動(dòng)性須強(qiáng)力改善。2017年新三板股票發(fā)行1402億元，同比下降5.14%。融資企業(yè)占總體掛牌公司的比例由2015年的36.85%下降至2017年的22.19%。單個(gè)企業(yè)融資規(guī)模從2015年的6440萬(wàn)下降至2017年的5432萬(wàn)。雖然2017年的股票交易達(dá)到2272億元，同比增長(zhǎng)18.83%，但反映市場(chǎng)活躍度和流動(dòng)性強(qiáng)弱的換手率較2016年卻下降了35.05%，到達(dá)13.47%，平均每月?lián)Q手率只有1%左右，流動(dòng)性接近枯竭，市場(chǎng)流動(dòng)性亟待強(qiáng)力改善。

第三，創(chuàng)新層企業(yè)創(chuàng)新能力亟待提高。創(chuàng)新層掛牌企業(yè)創(chuàng)新的研發(fā)投入不夠。2017年平均研發(fā)支出1132萬(wàn)元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入2.35%的比例，達(dá)不到公認(rèn)的研發(fā)投入強(qiáng)度3%的基本標(biāo)準(zhǔn)。其中，248家的掛牌公司沒有研發(fā)投入，141家企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度在3%以下。創(chuàng)新層掛牌企業(yè)平均擁有專利數(shù)量為24.05項(xiàng)，而284家企業(yè)沒有專利，占比30.21%。平均擁有發(fā)明專利數(shù)量5.38項(xiàng)，而456家企業(yè)沒有發(fā)明專利，占比48.51%。創(chuàng)新層企業(yè)創(chuàng)新投入不夠，導(dǎo)致創(chuàng)新能力不足。創(chuàng)新層企業(yè)亟待提高創(chuàng)新能力。

第四，掛牌公司經(jīng)營(yíng)情況整體回暖向好。2017年新三板掛牌公司盈虧比例為76.40%，較2016年略有下降，但基本保持穩(wěn)定。掛牌公司平均營(yíng)收達(dá)到1.85億元，同比增長(zhǎng)9.5%。平均凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1063萬(wàn)元，同比下降了5.74%，但相比2016年的下降比例20.90%，2017年在逐漸好轉(zhuǎn)。新三板非金融類企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率47.84%，同比下降0.19個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)整體資產(chǎn)負(fù)債率為43.90%，較2016年下降4.03個(gè)百分點(diǎn)，較2014年下降15.51個(gè)百分點(diǎn)。這表明，掛牌公司資產(chǎn)負(fù)債率下降，資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)。

第五．差異化制度供給邁出實(shí)質(zhì)性步伐。2017年12月，在總結(jié)制度試錯(cuò)的經(jīng)驗(yàn)，以及鼓勵(lì)創(chuàng)新的基本原則下，調(diào)整創(chuàng)新層的市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和維持標(biāo)準(zhǔn)，為今后差異化制度供給奠定堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)。更為重要的是，在完善分層管理制度的基礎(chǔ)上，在創(chuàng)新層嘗試性地提供差異化制度安排，包括在創(chuàng)新層實(shí)施集合競(jìng)價(jià)頻次顯著高于基礎(chǔ)層，以及在創(chuàng)新層實(shí)施更為嚴(yán)格的信息披露制度。這兩項(xiàng)舉措表明，新三板的差異化制度供給邁出了實(shí)質(zhì)性關(guān)鍵步伐。

最后，自律監(jiān)管體系日臻完善。2017年是新三板的“強(qiáng)監(jiān)管年”。股轉(zhuǎn)公司不僅對(duì)各種違規(guī)事件加大處罰力度，并且在信息披露、自律監(jiān)管、分層管理、股票轉(zhuǎn)讓等方面的制度安排更加完善，形成了由《證券法》、證監(jiān)會(huì)部門規(guī)章和行業(yè)自律規(guī)則組成的自上而下的多層次監(jiān)管體系，新三板自律監(jiān)管體系日臻完善。