A股市場呈現(xiàn)震蕩反彈走勢，隨著抄底資金的入場，投資者信心有所恢復(fù)。

而美股迎來了史上最漫長的牛市紀(jì)錄。截至8月23日收盤，本輪始于2009年3月9日的牛市已成功超越1990年至2000年間的大牛市時(shí)間紀(jì)錄。

本輪美股牛市的邏輯有四：一是美國持續(xù)實(shí)施的三輪量化寬松政策向市場釋放了流動(dòng)性。二是美國的科技公司盈利大幅增長，為本輪牛市帶來了很大的推動(dòng)力。三是美國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，通過采取各種措施，美國已經(jīng)從2008年的金融危機(jī)中走出來，美國企業(yè)在過去十年里盈利大幅增長。四是大幅減稅措施使得美國企業(yè)的盈利大增30%以上。

回到A股市場，今年2月以來A股持續(xù)調(diào)整，其中很多個(gè)股股價(jià)創(chuàng)2016年初以來的新低，可以說A股市場的底部已經(jīng)逐步探明。在市場持續(xù)下跌的過程中，外資卻在加速流入。從北上資金的流向來看，主要流向一些優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股，特別是一些值得長期持有的消費(fèi)白馬股。

這些被認(rèn)為是“聰明錢”的資金愿意在這個(gè)時(shí)候入市，已在一定程度上說明A股正處于底部區(qū)域，長期持有的收益大于風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)測算，截至7月底，外資持有A股的比例近6%，接近險(xiǎn)資6.7%的持股比例，距離公募基金8.4%的持股比例也很接近。這說明隨著A股市場國際化程度的不斷提高，外資對(duì)A股市場的影響力越來越大。而外資的投資風(fēng)格偏向于價(jià)值投資，往往持有時(shí)間比較長。隨著外資持股比例的提升，其投資風(fēng)格也會(huì)潛移默化地影響A股投資者，將有利于推動(dòng)市場逐步走向成熟。

此外，險(xiǎn)資開始悄悄布局一些優(yōu)質(zhì)股票。險(xiǎn)資的特色是持有周期較長，注重股票的中長期投資機(jī)會(huì)。和外資一樣，險(xiǎn)資偏好在市場底部進(jìn)行增倉，這也向市場釋放了一個(gè)積極的信號(hào)。

就短線來看，市場的波動(dòng)是無法預(yù)測的，但從中長期來看，A股市場已經(jīng)具備多個(gè)底部特征。

首先，近期成交量大幅萎縮。上周三滬市成交量跌破1000億元，創(chuàng)2016年初以來的新低。地量見地價(jià)，這是市場見底的一個(gè)特征。

其次，新基金發(fā)行困難，小微基金數(shù)量大量增加，甚至出現(xiàn)多只清盤的小微基金，這也是市場極度低迷的一種表現(xiàn)。

第三，從估值上來看，滬指已經(jīng)跌到了12倍市盈率，接近甚至低于歷史幾個(gè)大底的市盈率。

第四，投資者情緒低迷的表現(xiàn)也是市場見底的一個(gè)信號(hào)。就像彼得·林奇舉的例子，宴會(huì)上愿意談?wù)摴善钡娜嗽絹碓缴佟?/p>

最后，現(xiàn)在美股“巴菲特指標(biāo)”也就是市值與GDP之比高達(dá)140%，處于風(fēng)險(xiǎn)較高的位置，巴菲特開始減持美股，伯克希爾哈·撒韋公司賬上現(xiàn)金高達(dá)1110億美元。相反，當(dāng)前A股的“巴菲特指標(biāo)”只有70%，處于中長期的底部。

從這些底部特征來看，A股市場已經(jīng)具備一定的投資價(jià)值，但是A股市場見底并不意味著會(huì)快速地回升。四季度往往是低估值藍(lán)籌股迎來反彈機(jī)會(huì)的季度，隨著外部因素的逐步明朗化，A股市場有望迎來筑底反彈的機(jī)會(huì)。