自2002年QFII開閘至今，QFII額度從最初的40億美元猛增至現(xiàn)在的1004.59億美元?；仡欉^去16年，A股市場經(jīng)歷數(shù)輪牛熊轉(zhuǎn)換，指數(shù)漲幅有限，但外資卻從中賺得“盆滿缽滿”。作為價值投資、理性投資的典范，它們的投資思路和操作風(fēng)格的確值得廣大投資者學(xué)習(xí)和借鑒。

精準“抄底逃頂”

長江證券的一份研報顯示，2005年初至2018年3月23日期間，QFII的年平均收益率高達22.43%，在基金、保險、券商、銀行、社保等機構(gòu)投資者中排名首位。

回顧歷年的投資業(yè)績，QFII雖未做到每年均實現(xiàn)正收益，但拉長時間來看，其復(fù)利回報仍然頗為可觀。在基金分析人士看來，QFII投資A股的策略極為簡單：注重價值投資，在行情低迷、估值較低的時候大膽增持；一旦估值偏高，即使行情依然熱火朝天，也會堅決減持甚至清倉。

這從摩根士丹利公司操作格力電器的情況可見一斑。2006年半年報顯示，摩根士丹利作為QFII首次出現(xiàn)在格力電器十大流通股名單上，持股數(shù)量為434萬股。此后兩個季度，摩根士丹利持續(xù)加倉，至2006年末，其持有格力電器的數(shù)量達到915萬股。從股價表現(xiàn)來看，格力電器在2006年6月底至2006年底，漲幅為32.84%，摩根士丹利可謂首戰(zhàn)大捷。

2007年，A股進入歷史難得一遇的大牛市，上證指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，但在格力電器的2007年一季報中，摩根士丹利卻從十大流通股東名單中撤出。之后盡管股價繼續(xù)瘋狂，但摩根士丹利一直冷靜旁觀。

直至2010年一季報，摩根士丹利再次買入2837萬股格力電器，并一路增持至2014年底的7095萬股。進入2015年，上證指數(shù)高歌猛進，市場投資氛圍熱烈，摩根士丹利卻開始大手筆減持，至2015年三季報，摩根士丹利已從十大流通股東名單中消失。持股期間，格力電器的股價累計上漲295%，為摩根士丹利帶來了豐厚的回報。

精選優(yōu)質(zhì)“成長股”

從QFII的選股風(fēng)格來看，其大多青睞資產(chǎn)規(guī)模大、成長性高、估值合理且市場流動性好的個股。

“我們眼中的成長股與內(nèi)地投資者眼中的成長股可能有所不同，對于許多內(nèi)地投資者而言，成長股是那些在某個歷史時期處于新興領(lǐng)域，行業(yè)高速發(fā)展，且未來成長空間巨大的公司。但我們認為，只要業(yè)績增速超過GDP增速，都可以視為成長股。”一位擁有多年投研經(jīng)驗的外資基金經(jīng)理對記者坦言。

上述基金經(jīng)理進一步表示，在投資一只股票時，會分析其收益來源中盈利增長和估值提升部分的占比。如果是成長股，大部分的投資回報應(yīng)來自盈利增長?！霸谕赓Y眼中，貴州茅臺就可以被稱為成長股。”

另外，QFII對股票的分紅派現(xiàn)能力也非常重視。今年二季度QFII增持股數(shù)最多的中國巨石、東阿阿膠、上海機電、天士力、小天鵝A等分紅都很慷慨。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，中國巨石近三年現(xiàn)金分紅總額達到16.83億元；東阿阿膠近三年現(xiàn)金分紅總額達到16.35億元，同期A股上市公司的平均分紅總額僅為9.46億元。