自2002年QFII開閘至今，QFII額度從最初的40億美元猛增至現(xiàn)在的1004.59億美元?；仡欉^去16年，A股市場經(jīng)歷數(shù)輪牛熊轉換，指數(shù)漲幅有限，但外資卻從中賺得“盆滿缽滿”。作為價值投資、理性投資的典范，它們的投資思路和操作風格的確值得廣大投資者學習和借鑒。

精準“抄底逃頂”

長江證券的一份研報顯示，2005年初至2018年3月23日期間，QFII的年平均收益率高達22.43%，在基金、保險、券商、銀行、社保等機構投資者中排名首位。

回顧歷年的投資業(yè)績，QFII雖未做到每年均實現(xiàn)正收益，但拉長時間來看，其復利回報仍然頗為可觀。在基金分析人士看來，QFII投資A股的策略極為簡單：注重價值投資，在行情低迷、估值較低的時候大膽增持；一旦估值偏高，即使行情依然熱火朝天，也會堅決減持甚至清倉。

這從摩根士丹利公司操作格力電器的情況可見一斑。2006年半年報顯示，摩根士丹利作為QFII首次出現(xiàn)在格力電器十大流通股名單上，持股數(shù)量為434萬股。此后兩個季度，摩根士丹利持續(xù)加倉，至2006年末，其持有格力電器的數(shù)量達到915萬股。從股價表現(xiàn)來看，格力電器在2006年6月底至2006年底，漲幅為32.84%，摩根士丹利可謂首戰(zhàn)大捷。

2007年，A股進入歷史難得一遇的大牛市，上證指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，但在格力電器的2007年一季報中，摩根士丹利卻從十大流通股東名單中撤出。之后盡管股價繼續(xù)瘋狂，但摩根士丹利一直冷靜旁觀。

直至2010年一季報，摩根士丹利再次買入2837萬股格力電器，并一路增持至2014年底的7095萬股。進入2015年，上證指數(shù)高歌猛進，市場投資氛圍熱烈，摩根士丹利卻開始大手筆減持，至2015年三季報，摩根士丹利已從十大流通股東名單中消失。持股期間，格力電器的股價累計上漲295%，為摩根士丹利帶來了豐厚的回報。