7月底，甲醇價(jià)格開始大幅上行，運(yùn)行至今，港口現(xiàn)貨價(jià)格上漲約110元/噸，09合約期價(jià)上漲約300元/噸，01合約上漲約400元/噸。

不過，雖然甲醇后市利好較多，但面對(duì)目前的絕對(duì)價(jià)格，我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)以防風(fēng)險(xiǎn)為主的思路對(duì)待，謹(jǐn)慎參與。

供給層面看，甲醇7月中上旬開始一波集中檢修，使得甲醇的低庫存格局得以維持，為甲醇近日的上行提供了較大的彈性。但此部分裝置大多于近日開啟，國(guó)內(nèi)甲醇開工重回72%以上的高位，基本臨近年內(nèi)高點(diǎn)。靜態(tài)來看，8～10月檢修裝置并不多，預(yù)計(jì)秋季檢修計(jì)劃集中出現(xiàn)之前，內(nèi)盤甲醇開工有望在高位維持。取暖季對(duì)天然氣和焦?fàn)t氣的限產(chǎn)或在10月之后，具體時(shí)間和力度尚難確定。

外盤方面，因外匯大幅貶值、美國(guó)和伊朗新裝置投產(chǎn)不順利以及外圍伊朗ZPC165萬噸、美國(guó)OC92萬噸、東南亞裝置不穩(wěn)等因素，導(dǎo)致外盤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。近日馬油170萬噸裝置大修，部分船貨轉(zhuǎn)口至東南亞，再次帶動(dòng)外盤氣氛偏強(qiáng)。但從年度來看，外盤裝置大多于上半年完成檢修，除馬油外，下半年僅有沙特100萬噸、印尼66萬噸、俄羅斯TomskPC100萬噸等幾套大裝置檢修，外盤下半年產(chǎn)量預(yù)計(jì)較上半年有明顯提升。除存量裝置外，美國(guó)新投165萬噸裝置已經(jīng)穩(wěn)定運(yùn)行，伊朗Marjan165萬噸裝置有望在8月中旬投產(chǎn)；智利90萬噸、委內(nèi)瑞拉長(zhǎng)停裝置預(yù)計(jì)在9月底復(fù)產(chǎn)。若以上裝置兌現(xiàn)，則甲醇外盤供給有望轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

需求方面，傳統(tǒng)的甲醛、二甲醚、MTBE（甲基叔丁基醚）表現(xiàn)略差。醋酸則因前幾年并未有新增投產(chǎn)緣故，利潤(rùn)較好，但并未帶來明顯的額外增量。烯烴方面，目前斯?fàn)柊钊栽跈z修過程中（僅完成部分檢修），8月累庫的預(yù)期或仍難有明顯改觀，而烯烴利潤(rùn)依然處于相對(duì)低位，甲醇上行空間或受下游PP（BOPP跟漲乏力，汽車、家電產(chǎn)銷下滑）拖累。燃料需求方面，鑒于對(duì)去年的拉動(dòng)作用，市場(chǎng)仍有比較高的期待，但時(shí)間上似乎較早。

甲醇前期的低庫存以及對(duì)冬季取暖季供減需增的良好預(yù)期（目前難證偽），確實(shí)讓甲醇成為較好的多頭配置。環(huán)保影響下的限產(chǎn)和近日能化品種的良好氛圍更為其助力。但是價(jià)格運(yùn)行至此，我們或許更需要關(guān)注這些預(yù)期是否能夠兌現(xiàn)或者其兌現(xiàn)的時(shí)間如何，若聚焦到當(dāng)下，我們認(rèn)為甲醇的上行動(dòng)力在趨緩，高位風(fēng)險(xiǎn)在累積。

在庫存回到中位后，甲醇的進(jìn)一步上行，需要更大的利好刺激，若中國(guó)和伊朗貿(mào)易不受到美國(guó)制裁影響的話，甲醇不排除會(huì)在8～9月出現(xiàn)較為明顯的預(yù)期差行情。后期來看，需要重點(diǎn)關(guān)注裝置的檢修兌現(xiàn)情況和中伊的貿(mào)易是否會(huì)遭遇難題。