7月以來權益市場震蕩反復，轉債市場卻開啟一輪反彈行情。截至8月14日，中證轉債指數(shù)上漲2.66%。受益于此，可轉債基金業(yè)績小幅走高，區(qū)間漲幅優(yōu)于普通債基。業(yè)內(nèi)人士認為，隨著估值水平的回歸，部分流動性較好、估值合理的優(yōu)質個券逐漸具備配置價值。

轉債基金業(yè)績上揚

Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年7月初至8月13日，29只有業(yè)績數(shù)據(jù)的可轉債基金錄得1.93%的平均收益率，高于債券型基金1.12%的整體收益水平。除一只基金收益告負外，其余30只可轉債基金均取得正收益。

其中，華商可轉債A、中歐可轉債A、長信可轉債A等漲幅超過3.5%，領漲同類產(chǎn)品。而在今年一季度、二季度，可轉債基金平均收益率分別為-0.24%、-2.92%。

三季度以來可轉債基金業(yè)績的反彈，受益于轉債市場行情轉暖。北京一家中型公募可轉債基金經(jīng)理認為，可轉債兼具股權、債權雙重屬性，下半年以來股市走弱，可轉債債權性加強，受到債底的保護。另外，目前正股價格持續(xù)走低，轉債市場整體的風險收益比走高，對投資者尤其是機構投資者的吸引力增加，機構增持也會推動轉債市場上行。

長城基金固定收益部負責人馬強認為，雖然權益市場整體震蕩，作為轉債指數(shù)主要權重股的金融標的和周期標的總體走勢平穩(wěn)，帶動指數(shù)走高。而且，近期以來，政策放松跡象明顯，國內(nèi)政策底基本出現(xiàn)，市場情緒也有所恢復。

事實上，今年以來已有多家基金公司積極布局可轉債產(chǎn)品，年內(nèi)已有南方希元可轉債、華富可轉債、工銀瑞銀可轉債優(yōu)選A等多只轉債基金發(fā)行成立。

可轉債進入配置階段

在資產(chǎn)配置方面，目前可轉債的配置屬性逐漸顯現(xiàn)，投資者可重點關注中期業(yè)績良好、轉債及正股估值合理個券，不過短線資金則仍需等待市場真正企穩(wěn)。

上述中型公募可轉債基金經(jīng)理認為，盡管短期市場擔憂情緒可能會壓制轉債表現(xiàn)，但目前包括絕對價格、轉股溢價率、純債到期收益率在內(nèi)的各類估值指標均處于低位，此時投資正合時宜?！罢蓛r格的下跌帶動轉債價格紛紛跌破面值，甚至低于90元，為投資者提供了布局機會，部分基本面良好的優(yōu)質個券配置價值凸顯?！?/p>

馬強則表示，可轉債能否獲益主要取決于三個方面：一是正股估值及彈性；二是轉股溢價率；三是純債溢價率。在他看來，在去杠桿的大趨勢下轉債投資更要以追求穩(wěn)健收益為主，持有到期率為正即債性偏強且轉債及正股估值合理的個券值得關注，這類標的風險相對可控，安全邊際較高且保持向上的彈性。他同時強調要兼顧流動性，“目前在市場擴容下轉債流動性優(yōu)于之前，但總體仍處于機構為主、存量博弈的局面，優(yōu)選流動性較好個券?！?/p>

從行業(yè)選擇上看，不少機構及業(yè)內(nèi)人士看好周期類行業(yè)。馬強表示，財政政策刺激下周期板塊或將有較好表現(xiàn)。

天風證券認為，在貿(mào)易摩擦等大環(huán)境不確定的情況下，宏觀政策比較明顯的意圖是希望通過非貿(mào)易部門去支撐貿(mào)易部門的缺口。這樣的影響下，越接近上游的產(chǎn)業(yè)可能會更受益。而且，周期的股票波動比較大，如寶武EB、中化EB，寧行、常熟、久立等。