國家統(tǒng)計(jì)局9日公布數(shù)據(jù)顯示，7月CPI同比上漲2.1%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。PPI同比上漲4.6%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，近6個(gè)月來首次收窄。生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比和同比價(jià)格都有回落，是影響PPI漲幅下降的主要原因。從流通領(lǐng)域主要生產(chǎn)資料價(jià)格走勢來看，7月價(jià)格下降的產(chǎn)品有所增多。從價(jià)格同比漲勢看，黑色金屬類和有色金屬類產(chǎn)品價(jià)格漲幅下降明顯。石油、天然氣、煤炭等能源類產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比漲幅顯著收窄。

綜合基數(shù)效應(yīng)、內(nèi)需及外部環(huán)境等多重因素看，PPI同比增速反彈已接近尾聲，開始步入緩慢下行通道。

從基數(shù)方面看，在去年高基數(shù)影響下，PPI同比很難有大幅上升。從7月數(shù)據(jù)來看，PPI環(huán)比保持上漲，而同比小幅下降，反映了去年同期PPI基數(shù)有所抬高。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，去年8-12月，PPI環(huán)比持續(xù)上升，環(huán)比漲幅平均值高達(dá)0.86個(gè)百分點(diǎn)。這意味著，今年8月起，PPI同比漲幅將受到高基數(shù)效應(yīng)抑制。

從內(nèi)需方面看，內(nèi)需走弱將影響工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格。7月PMI主要分項(xiàng)指標(biāo)中位于榮枯線上方的分項(xiàng)均出現(xiàn)回落，顯示內(nèi)需有轉(zhuǎn)弱跡象。在這一背景下，主要工業(yè)品價(jià)格將出現(xiàn)回落。以鋼材為例，今年4月以來鋼材產(chǎn)品庫存雖快速下降，但仍高于2016年和2017年水平，一旦需求下滑，產(chǎn)品庫存將迅速上升；6月鋼鐵業(yè)PMI中，新訂單指數(shù)與去年高位還有相當(dāng)距離；新出口指數(shù)雖較上月有較大幅度提高，但低于50%榮枯線，鋼鐵業(yè)出口形勢嚴(yán)峻；從影響鋼材的主要行業(yè)房地產(chǎn)看，受棚改政策變化及房地產(chǎn)長效機(jī)制相關(guān)措施出臺(tái)影響，房地產(chǎn)景氣度在下降。

有分析認(rèn)為，隨著積極財(cái)政政策的發(fā)力，基建投資可能溫和回升，從而拉動(dòng)內(nèi)需增長，帶動(dòng)PPI回升。但綜合多項(xiàng)因素看，基建投資回升帶動(dòng)的PPI同比增速不會(huì)超過去年。

從外部影響看，國際油價(jià)漲勢減緩，國際大宗商品缺乏持續(xù)上漲動(dòng)力，不會(huì)帶來輸入性通脹從而抬升PPI。最近國際原油價(jià)格略有回落，整體在70美元/桶的水平，布倫特、OPEC一攬子原油價(jià)格略高于70美元/桶，WTI原油價(jià)格略低于70美元/桶。在OPEC產(chǎn)量創(chuàng)2018年新高，俄羅斯石油過去兩個(gè)月大幅增產(chǎn)，國際貿(mào)易環(huán)境不確定性引發(fā)的需求擔(dān)憂情況下，上周布倫特和WTI原油期貨價(jià)格下跌。商務(wù)部大宗商品價(jià)格指數(shù)同比增速也放緩，輸入性通脹影響減弱。

值得肯定的是，盡管PPI有緩慢下滑趨勢，但工業(yè)結(jié)構(gòu)正出現(xiàn)積極調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)領(lǐng)域景氣度正從上游擴(kuò)散至中下游。一方面，原材料價(jià)格漲幅回落；另一方面，裝備制造業(yè)、消費(fèi)品制造業(yè)等行業(yè)的價(jià)格同比漲幅仍在繼續(xù)擴(kuò)大。

綜合CPI和PPI來看，整體物價(jià)有望維持在低通脹水平運(yùn)行，為國內(nèi)貨幣政策提供較為寬松的操作空間。