利于完善A股監(jiān)管體系

“任性停”“長期停”“一停了之”后面，往往是對市場規(guī)則的挑釁，也是對中小投資者利益的漠視。A股深受不合理停牌之苦已久，在A股國際化進(jìn)程中，不合理的停復(fù)牌現(xiàn)象曾經(jīng)三次使A股失去納入MSCI機(jī)會，即使在加入MSCI之后，上市公司不合理停復(fù)牌現(xiàn)象也會影響外國投資者對中國股市的投資信心。市場人士普遍認(rèn)為，加強(qiáng)停復(fù)牌制度管理，有利于完善A股治理體系，強(qiáng)根固本。

林隆鵬則表示，中國資本市場迎來加速制度完善和進(jìn)一步對外開放的新時期，停復(fù)牌制度、收盤價產(chǎn)生機(jī)制和股指期貨等方面的制度完善被市場密切關(guān)注，這也為中國資本市場進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模發(fā)揮更大作用和吸引外部機(jī)構(gòu)投資者構(gòu)筑基礎(chǔ)?！啊S意停’‘任意?！L期?！F(xiàn)象擾亂了市場秩序和市場運(yùn)行節(jié)奏，相關(guān)制度的完善及時且有效地規(guī)避了非市場化行為，改善了資本市場投資氛圍。”林隆鵬說。

不過，對于完善停復(fù)牌制度仍有一些工作要做。以當(dāng)下鼓勵的重大資產(chǎn)重組不停牌為例，市場人士表達(dá)了對內(nèi)幕交易的擔(dān)憂。

“避免內(nèi)幕信息泄露造成股價異動是最大的難題。應(yīng)嚴(yán)格控制內(nèi)幕信息知情人范圍及知情時間，盡力縮短交易籌劃時間，及時披露重大資產(chǎn)重組的預(yù)案等相關(guān)信息及風(fēng)險提示?！鄙虾５戮巴顿Y管理有限公司合伙人劉萬清說。

王德倫認(rèn)為，“不停牌推進(jìn)”能夠提示投資者上市公司有能力在市場波動環(huán)境下實(shí)現(xiàn)各種投融資活動，但是可能會在發(fā)生突發(fā)事件情況下對股價產(chǎn)生較大負(fù)面沖擊?！巴Ｅ仆七M(jìn)”能夠在不確定程度較大活動中使投資者規(guī)避投資風(fēng)險，但是可能會由于投資者停牌期間無法觀察到公司信息而產(chǎn)生悲觀預(yù)期，不利于公司維護(hù)公眾良好形象。兩者之間的差異體現(xiàn)在“不停牌推進(jìn)”側(cè)重維護(hù)市場的信息公平，而“停牌推進(jìn)”重在防范風(fēng)險。監(jiān)管部門對不合理停牌現(xiàn)象要給予警示和嚴(yán)厲處罰；將“不停牌推進(jìn)”和“停牌推進(jìn)”兩種策略的利弊權(quán)衡交給上市公司董事會，但是監(jiān)管機(jī)構(gòu)要建立停牌的備案機(jī)制和回溯機(jī)制。此外，在市場環(huán)境不存在較大波動時，適當(dāng)鼓勵上市公司選擇“不停牌推進(jìn)”，并創(chuàng)造相適應(yīng)的制度環(huán)境。