8月3日在深圳舉辦的第二屆海外基金金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮暨高端論壇上，大成國(guó)際資產(chǎn)管理有限公司董事總經(jīng)理、大成基金國(guó)際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人柏楊表示，中資美元債擁有廣闊前景，配置良機(jī)將至。

柏楊認(rèn)為，從戰(zhàn)略的高度看，中資美元債市場(chǎng)發(fā)展極其迅速。從2010年到2017年，規(guī)模從200億美元發(fā)展到3600多億美元，整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模六七年增了接近20倍。

“巴菲特講到選擇投資標(biāo)的時(shí)用滾雪球?yàn)槔?，需要長(zhǎng)長(zhǎng)的坡、厚厚的雪。我們?cè)诳紤]公司發(fā)展戰(zhàn)略方向時(shí)，也希望能找到長(zhǎng)長(zhǎng)的坡、厚厚的雪，還加上陡陡的落差?！卑貤钫f。

首先，中資美元債市場(chǎng)有“長(zhǎng)長(zhǎng)的坡”。中國(guó)資產(chǎn)多元化，中國(guó)公司和機(jī)構(gòu)在海外的資產(chǎn)負(fù)債表急劇擴(kuò)張，這個(gè)過程可持續(xù)三十年甚至更久。其次，中資美元債市場(chǎng)有“厚厚的雪”。中資美元債應(yīng)該直接對(duì)標(biāo)規(guī)模達(dá)5萬億美元的歐洲美元市場(chǎng)。再次，中資美元債市場(chǎng)有“陡陡的落差”。境內(nèi)美元投資出路不暢，投資收益率較低。而境外融資需求極其旺盛，投融資明顯出現(xiàn)買方市場(chǎng)的情形。這形成了巨大的收益落差。

柏楊表示，雖然從利率端和信用端看，美國(guó)一直在加息，特別是鮑威爾代替耶倫之后，加息頻率明顯增加，但從長(zhǎng)期利率的指引看，從2012年至今整體處于下降趨勢(shì)。

“扁平的利率期限結(jié)構(gòu)，說明長(zhǎng)期利率包含對(duì)經(jīng)濟(jì)未來長(zhǎng)期增長(zhǎng)以及長(zhǎng)期通貨膨脹率的預(yù)測(cè)?！卑貤钫f，“特朗普代表了反全球化，但特朗普不可能改變美國(guó)的結(jié)構(gòu)，不可能改變美國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)，也不可能在短期內(nèi)通過貿(mào)易保護(hù)政策提升美國(guó)的全員生產(chǎn)率。這種情況下，美國(guó)整體GDP增速和通貨膨脹沒有大幅抬升的基礎(chǔ)，這也是十年長(zhǎng)債為代表的長(zhǎng)端利率一直沒有很高抬升的原因。這種情況下，投資中資美債市場(chǎng)可從容些?！?/p>

柏楊認(rèn)為，美國(guó)十年長(zhǎng)債期站上3%之后，如果沒有大的超預(yù)期因素，難以看到新一波又急又陡的上升。“中資投資級(jí)收益率已經(jīng)是六年來最高位。半個(gè)月前，部分券種收益率摸到10.6%?！卑貤钫f，市場(chǎng)整體的井噴式發(fā)行代表了巨大的境內(nèi)企業(yè)、機(jī)構(gòu)、公司擴(kuò)充海外資產(chǎn)負(fù)債表的意愿，但承接方嚴(yán)重不足，表現(xiàn)出“陡陡的落差”，這其中蘊(yùn)含著很大的機(jī)會(huì)。