隨著價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念的普及，投資管理能力出色的基金公司及旗下績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理受到市場(chǎng)的追捧，其管理的基金往往成為“爆款”。其實(shí)，在基金管理公司中還有另一類專業(yè)投資人同樣優(yōu)秀，那就是專戶投資經(jīng)理。他們?yōu)樘囟ǖ耐顿Y者服務(wù)，即使業(yè)績(jī)出色也很難有機(jī)會(huì)在大眾投資者面前展現(xiàn)。

　　廣發(fā)基金國(guó)際業(yè)務(wù)部債券投資負(fù)責(zé)人孫敏就是其中一位。她擁有20年國(guó)家外匯管理局工作經(jīng)驗(yàn)，專注海外債投資超過(guò)11年。她管理過(guò)上千億元的資產(chǎn)，管理業(yè)績(jī)長(zhǎng)期居同類前3名。隨著為孫敏量身打造的廣發(fā)全球收益?zhèn)突穑≦DII，A：005912；C：005913）于8月6日開(kāi)始發(fā)行，孫敏將運(yùn)用出色的專業(yè)能力為更多投資者提供資產(chǎn)配置服務(wù)。

　　頂級(jí)平臺(tái)練就出色投資能力

　　盤點(diǎn)孫敏的業(yè)績(jī)，“出色”二字可謂當(dāng)之無(wú)愧。2016年加入廣發(fā)基金國(guó)際業(yè)務(wù)部后，她指導(dǎo)投資的某海外債券專戶組合在2017年取得8.95%的收益率，與全球最大的債券資產(chǎn)管理公司PIMCO等知名機(jī)構(gòu)旗下的債券組合相比，業(yè)績(jī)更優(yōu)。在加入廣發(fā)基金之前，孫敏在國(guó)家外匯儲(chǔ)備管理局任職，管理規(guī)模曾超過(guò)千億元，業(yè)績(jī)優(yōu)秀。晨星數(shù)據(jù)也顯示，孫敏管理的公司債組合2014年至2016年的3年平均年化收益率為6.58%，在同期同類型公募基金（US Fund World Bone）中排名第一。

　　孫敏的出色業(yè)績(jī)，與她豐富的從業(yè)經(jīng)歷和始終如一的專注密不可分。孫敏于1996年進(jìn)入國(guó)家外匯管理局，憑借出色的業(yè)務(wù)素質(zhì)，先后被選拔為投資處投資經(jīng)理、交易處高級(jí)主管、信用投資處負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)外匯儲(chǔ)備全球信用債券投資。

　　工作平臺(tái)具備的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)使得孫敏的起點(diǎn)更高。在那里，孫敏既可以與橋水基金、PIMCO這樣全球最好的管理機(jī)構(gòu)，以及諾獎(jiǎng)獲得者、經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行資源共享和交流學(xué)習(xí)，又能方便地對(duì)全球主流的信用發(fā)行主體及其經(jīng)濟(jì)基本面進(jìn)行深入調(diào)研追蹤。加上孫敏一向肯拼肯下功夫，任職期間曾赴海外學(xué)習(xí)深造，并被派駐國(guó)外從事投資工作。因此，優(yōu)良的客觀條件和刻苦的主觀努力，使得孫敏迅速培養(yǎng)起跨市場(chǎng)、跨國(guó)別、跨產(chǎn)品的投資能力。她對(duì)美國(guó)和歐洲等全球主要市場(chǎng)的業(yè)務(wù)模式、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、監(jiān)管政策等方面的研究系統(tǒng)而深入，對(duì)于公司債、政府債、抵押債等各品種的投資邏輯和特色了然于胸。在此基礎(chǔ)上，孫敏構(gòu)建了完善、系統(tǒng)的投資分析框架，掌握了多種長(zhǎng)期有效的投資模型，為出色的投資業(yè)績(jī)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　在國(guó)家外匯管理局交易處的任職經(jīng)歷，還極大提升了孫敏的交易盤感?！耙话銇?lái)說(shuō)，在好的市場(chǎng)買、在不好的市場(chǎng)賣的操作相對(duì)比較難。通過(guò)實(shí)盤交易，對(duì)交易會(huì)更加敏銳，也會(huì)對(duì)市場(chǎng)其他投資機(jī)構(gòu)的行為模式有更直接的了解。”孫敏說(shuō)。

　　看好發(fā)達(dá)國(guó)家信用債投資機(jī)會(huì)

　　孫敏前后涉獵過(guò)超過(guò)40個(gè)國(guó)家的債券投資，無(wú)經(jīng)是從業(yè)經(jīng)歷、投資研究能力還是管理業(yè)績(jī)，孫敏都是業(yè)界公認(rèn)的海外債投資專家。

　　在孫敏看來(lái)，債券和股票的價(jià)值投資邏輯是有所不同的。首先，債券投資相對(duì)更強(qiáng)調(diào)對(duì)全球視角下宏觀經(jīng)濟(jì)面的分析和理解，以及對(duì)央行政策趨勢(shì)的判斷，例如對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席學(xué)術(shù)背景和傾向性的分析等。除此之外，還需要兼顧其他大類資產(chǎn)的表現(xiàn)及與債券的相關(guān)性，包括股票、大宗商品市場(chǎng)等。這是孫敏的投研體系與很多中資機(jī)構(gòu)在研究方法上不同的地方。

　　其次，孫敏認(rèn)為，債券投資十分看重久期。久期的選擇是基于對(duì)宏觀因素的分析而決定的，用來(lái)衡量債券或者債券組合的利率風(fēng)險(xiǎn)，它對(duì)投資者有效把握投資節(jié)奏有很大的幫助。此外，在公司基本面上，主要考察公司的盈利能力、舉債能力、現(xiàn)金流、杠桿率等指標(biāo)。

　　今年以來(lái)全球避險(xiǎn)情緒有所升溫，投資者對(duì)于債券等防御類資產(chǎn)的關(guān)注度提升。擬由孫敏管理的廣發(fā)全球收益?zhèn)≦DII）將于8月6日開(kāi)始發(fā)行，這是首只由孫敏發(fā)行管理的公募產(chǎn)品。該基金將重點(diǎn)投資于美國(guó)、歐洲以及部分新興市場(chǎng)債券，把握全球國(guó)家海外債投資機(jī)會(huì)。

　　孫敏認(rèn)為，從宏觀經(jīng)濟(jì)面看，稅改和財(cái)政計(jì)劃推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率上行，2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)期為2.8%，核心通脹將溫和上行，其漸進(jìn)式加息步伐不變。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍處在擴(kuò)張區(qū)間，未來(lái)兩年將持續(xù)復(fù)蘇。因此，孫敏看好發(fā)達(dá)國(guó)家未來(lái)的信用債表現(xiàn)，預(yù)期其信用利差將收窄，有望獲得穩(wěn)定的資本收益。疊加匯率變動(dòng)因素，孫敏表示，海外債將有較好的配置價(jià)值。