隨著資管新規(guī)細則及理財新規(guī)征求意見稿出臺，對部分非標(biāo)業(yè)務(wù)監(jiān)管已有所放松，但對于多層嵌套、存在潛在風(fēng)險的業(yè)務(wù)與房地產(chǎn)等行業(yè)仍然有著嚴格約束。未來監(jiān)管必然繼續(xù)本著支持實體經(jīng)濟發(fā)展、防范化解金融風(fēng)險的基本原則，因此對非標(biāo)類業(yè)務(wù)應(yīng)該會區(qū)別監(jiān)管。

今年以來，我國社會融資規(guī)模呈整體下降趨勢。在社融中，委托貸款、信托貸款及未貼現(xiàn)銀行承兌匯票都屬于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)范圍。

監(jiān)管人士此前強調(diào)，目前社會融資規(guī)模增速下滑，主要與各方面加強監(jiān)管、去杠桿政策效應(yīng)逐步發(fā)揮有關(guān)，比較突出體現(xiàn)在委托貸款和信托貸款方面。

具體來看，自2017年啟動金融去杠桿政策，無論流動性、M2增速如何收縮，社融增速均大于12%，這之間存在明顯背離，根本原因在于非標(biāo)規(guī)模的擴張。海通證券研究院統(tǒng)計，2017年新增社融中非標(biāo)資產(chǎn)占比為16%，而在2016年這一比重僅為6%。由此觀之，今年以來非標(biāo)的收縮對社融產(chǎn)生了巨大影響。

在金融嚴監(jiān)管常態(tài)下，未來非標(biāo)業(yè)務(wù)大概率將繼續(xù)收縮。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，今年整體新增社會融資規(guī)?？赡芟噍^去年有所走低。

據(jù)長江證券研究所宏觀部測算，去杠桿持續(xù)推進下，考慮到下半年信托貸款到期規(guī)?；蛟?萬億元左右、委托貸款面臨調(diào)整的規(guī)?；蛟?-1.5萬億元，非標(biāo)融資或繼續(xù)收縮，進而拖累總體融資規(guī)模，社融仍有下行壓力。中性情景下，預(yù)計2018年社融存量同比增速在9%左右。

機構(gòu)人士認為，監(jiān)管層嚴格約束非標(biāo)業(yè)務(wù)的目的在于防止多層嵌套，從而化解潛在金融風(fēng)險。同時，有部分非標(biāo)業(yè)務(wù)進入實體經(jīng)濟，為支撐實體經(jīng)濟、促進中小企業(yè)融資與發(fā)展起到重要作用。

“對非標(biāo)業(yè)務(wù)的監(jiān)管不能簡單地‘一刀切’，資管新規(guī)細則、理財新規(guī)征求意見稿正是體現(xiàn)了這一原則，對緩解社會融資規(guī)模下降將起到一定作用?！苯煌ㄣy行金融研究中心高級研究員趙亞蕊稱。

值得注意的是，此次資管新規(guī)細則明確，公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票外，還可以適當(dāng)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。這在一定程度上對緩和社會融資規(guī)模增速下降過快以及金融市場壓力都將起到明顯作用，既增加了社會融資渠道，對流動性也會帶來相應(yīng)改善。