山西省國(guó)企上半年工作座談會(huì)3日召開(kāi)，強(qiáng)調(diào)下半年將加快推進(jìn)重組混改。下半年，山西將全面加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，力爭(zhēng)3年實(shí)現(xiàn)省屬企業(yè)煤與非煤產(chǎn)業(yè)的歷史性“結(jié)構(gòu)反轉(zhuǎn)”。同時(shí)，加快重組混改步伐，重點(diǎn)推進(jìn)燃?xì)饧瘓F(tuán)、現(xiàn)代化工集團(tuán)、山西煤機(jī)集團(tuán)重組。

近期政策層面對(duì)于國(guó)企改革明顯提速：7月16日，國(guó)資委年中會(huì)議指出將加大央企兼并重組和混改的力度和進(jìn)程；7月26日，國(guó)務(wù)院任務(wù)劉鶴擔(dān)任國(guó)企改革領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)；2018年7月30日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》。

國(guó)有企業(yè)的盈利能力對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起著舉足輕重的作用。從上市公司的口徑看，國(guó)有企業(yè)數(shù)目占比近三分之一，市值占比近一半，2017年年報(bào)中國(guó)有企業(yè)凈利潤(rùn)占比接近一半，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響較大。在周期類行業(yè)盈利大幅改善后，負(fù)債率開(kāi)始降低，供需格局明顯改善，供給側(cè)改革宣告階段性成功，但如何維持國(guó)有企業(yè)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將成為下一階段宏觀托底的關(guān)鍵之一，國(guó)企改革提速在這一背景下具有必要性和必然性。

下半年國(guó)企改革主題值得期待

在目前國(guó)企改革明顯提速的背景下，不少機(jī)構(gòu)看好下半年國(guó)企改革主題機(jī)會(huì)。招商證券張夏和陳剛認(rèn)為，2018年6月以來(lái)，政策層面事件催化劑較多。國(guó)企改革主題已從制度型逐步演化成事件型主題。下半年催化劑和事件沖擊將持續(xù)，國(guó)企改革主題投資的空間和時(shí)間會(huì)得到拓展。

三條主線布局下半年國(guó)企改革主題：1）央企試點(diǎn)混改以及部分地方混改。第三批油氣領(lǐng)域的混改最值得期待。建議關(guān)注油氣+軍工+地方。個(gè)股關(guān)注：泰山石油、大慶華科、四川美豐、中國(guó)國(guó)航、廣深鐵路、隧道股份、湖南天雁、東方鉭業(yè)等。2）國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革。除作為央企改革試點(diǎn)的國(guó)投和中糧集團(tuán)之外，地方國(guó)資也正在加快布局改組與組建國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司，如上海、廣東、江蘇等。個(gè)股關(guān)注：光明乳業(yè)、上海交運(yùn)、浦發(fā)銀行、粵電力A、廣州發(fā)展、珠江啤酒、江蘇舜天、華泰證券等。3）央企戰(zhàn)略重組。國(guó)資委年中會(huì)議明確，下半年要穩(wěn)步推進(jìn)裝備制造、煤炭、電力、通信、化工等領(lǐng)域中央企業(yè)戰(zhàn)略性重組。建議關(guān)注電氣設(shè)備領(lǐng)域（哈爾濱電氣集團(tuán)、中國(guó)東方電氣集團(tuán)），汽車（一汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車集團(tuán)）、化工（中化集團(tuán)、中國(guó)化工集團(tuán)、中國(guó)化學(xué)）、電力（國(guó)家電投集團(tuán)、國(guó)家能源投資集團(tuán)、大唐集團(tuán)、華能集團(tuán)、中核、中廣核等）相關(guān)集團(tuán)內(nèi)的上市公司。

廣發(fā)證券戴康等表示，貿(mào)易摩擦新的環(huán)境下，國(guó)企“做大做優(yōu)做強(qiáng)”迫切性提高，國(guó)企改革在我國(guó)轉(zhuǎn)型期具備中長(zhǎng)期主題投資價(jià)值，伴隨政策邊際變化，下半年改革提速預(yù)期增強(qiáng)，建議關(guān)注以下三條主線。

主線一：國(guó)企重組整合。根據(jù)國(guó)資委，下半年將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)裝備制造、煤炭、電力、通信、化工等領(lǐng)域中央企業(yè)戰(zhàn)略性重組；持續(xù)推動(dòng)煤炭、鋼鐵、海工裝備、環(huán)保等領(lǐng)域資源整合。建議重點(diǎn)關(guān)注煤電、化工等近期重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓案例增多領(lǐng)域。

主線二：國(guó)企混改。混改重點(diǎn)依然聚焦電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工七大壟斷領(lǐng)域，以東航深化混改為信號(hào)，下半年三批試點(diǎn)混改有望提速。建議重點(diǎn)關(guān)注盈利迫切性較高的鐵路、軍工等領(lǐng)域。

主線三：國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司平臺(tái)。國(guó)務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》出臺(tái)意味著國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)數(shù)量將擴(kuò)圍，上市平臺(tái)、金控平臺(tái)、股權(quán)基金等資本運(yùn)作加快。建議重點(diǎn)關(guān)注江蘇、廣東等近期組建動(dòng)作較大的地方國(guó)企。