對(duì)于2018年的信托行業(yè)而言，去通道成為主旋律。但作為特例，資產(chǎn)證券化這一涉及事務(wù)管理性質(zhì)的業(yè)務(wù)，不僅規(guī)模大幅增長(zhǎng)，而且成為眾多信托公司著力發(fā)展的“藍(lán)海”。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然涉及事務(wù)管理性質(zhì)，但作為監(jiān)管部門提倡的轉(zhuǎn)型方向之一，憑借獨(dú)特的制度優(yōu)勢(shì)，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有望成為信托業(yè)未來(lái)發(fā)揮主動(dòng)管理能力的重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

信托公司紛紛發(fā)力ABS

今年以來(lái)，在去通道背景下，信托行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模回落，通道業(yè)務(wù)更是“緊急剎車”，規(guī)模占比出現(xiàn)下降。來(lái)自中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年一季度末，全國(guó)68家信托公司受托資產(chǎn)規(guī)模為25.61萬(wàn)億元，較2017年四季度末下降2.41%，為近兩年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。同時(shí)，以通道業(yè)務(wù)為主的事務(wù)管理類信托規(guī)模占比自2014年以來(lái)也首次下降。

雖然通道業(yè)務(wù)去化迅速，但作為同樣涉及事務(wù)管理性質(zhì)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，卻受到信托公司的青睞，業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張迅速。

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)計(jì)，2018年上半年ABS發(fā)行總額6743.16億元，其中以信托公司作為計(jì)劃管理人或發(fā)行人的ABS產(chǎn)品金額為3269.42億元，市場(chǎng)占有率達(dá)到48.5%。回看此前數(shù)據(jù)，2016年上半年，由信托公司擔(dān)任發(fā)行人或者計(jì)劃管理人的ABS產(chǎn)品有46只，累計(jì)發(fā)行金額為1408.15億元；2017年上半年，由信托公司擔(dān)任發(fā)行人或者計(jì)劃管理人的ABS產(chǎn)品累計(jì)57只，發(fā)行金額為2058.89億元。數(shù)據(jù)顯示，信托公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)熱情高漲。

除去數(shù)量規(guī)模上的增加，信托公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)種類也在不斷擴(kuò)充。普益標(biāo)準(zhǔn)表示，相關(guān)產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要為企業(yè)貸款、個(gè)人住房貸抵押貸款、汽車貸款和租賃資產(chǎn)等。

北方某大型信托公司人士認(rèn)為，在去通道、去嵌套的背景下，底層資產(chǎn)可穿透的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品日益受到市場(chǎng)的青睞。信托公司在其中作為重要SPV，制度優(yōu)勢(shì)明顯，可通過(guò)設(shè)立特殊目的信托作為發(fā)行載體，解決有關(guān)破產(chǎn)隔離等問(wèn)題。此外，信托公司還可以進(jìn)行股權(quán)、債權(quán)投資，提供豐富的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)工具，因而業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。

轉(zhuǎn)型主動(dòng)管理尚有長(zhǎng)路要走

從業(yè)務(wù)規(guī)模排名來(lái)看，2018年上半年信托公司主導(dǎo)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模排名中，銀行系信托公司的業(yè)務(wù)規(guī)模明顯靠前。統(tǒng)計(jì)顯示，建信信托、上海信托、交銀信托和興業(yè)信托分別排名第一、第五、第六和第七。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士坦言，一直以來(lái)，信托公司主導(dǎo)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)對(duì)銀行信貸資產(chǎn)的依賴性較強(qiáng)，這也解釋了為何銀行系信托公司在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)方面具有優(yōu)勢(shì)。

此前信托機(jī)構(gòu)僅作為通道方參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)主要由銀行主導(dǎo)，信托僅收取一定的通道費(fèi)用，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)也較低，大約在千分之一，無(wú)法體現(xiàn)出主動(dòng)管理能力。但隨著資管新規(guī)的落地，信托公司將不再僅僅承擔(dān)通道角色。普益標(biāo)準(zhǔn)表示，作為原始權(quán)益人，信托公司未來(lái)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)應(yīng)“有名有實(shí)”，需要承擔(dān)從基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選到產(chǎn)品發(fā)行上市的主要職責(zé)，以及后續(xù)的投后管理及信息披露等工作，爭(zhēng)取從被動(dòng)的“通道”角色向主動(dòng)管理者轉(zhuǎn)變。

其實(shí)，很多信托公司已經(jīng)在相關(guān)領(lǐng)域展開探索，力圖在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中更多地發(fā)揮主動(dòng)管理能力。以中信信托為例，此前與奔馳金融合作推出的速利銀豐ABS、魔方公寓ABS等業(yè)務(wù)，均是信托公司發(fā)揮主動(dòng)管理能力、拓展基礎(chǔ)資產(chǎn)的有益嘗試。中信信托相關(guān)人士透露，通過(guò)發(fā)揮主動(dòng)管理能力，信托公司在相關(guān)業(yè)務(wù)開展過(guò)程中所獲取的手續(xù)費(fèi)等收入更為可觀，相比作為通道方時(shí)的收入提升空間巨大。

據(jù)了解，目前信用卡分期、CMBS、保理融資、信托受益權(quán)、收費(fèi)收益權(quán)、不良資產(chǎn)重組、應(yīng)收賬款等均被信托公司作為基礎(chǔ)資產(chǎn)來(lái)源，拓展至相關(guān)業(yè)務(wù)中。