2018年已然過半，在各市場(chǎng)波動(dòng)加大的當(dāng)下，下半年的投資策略成為備受關(guān)注的熱門話題。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，下半年投資須從確定性入手，提前布局那些業(yè)績(jī)中長(zhǎng)期向好的資產(chǎn)。其中，前期大幅震蕩調(diào)整的A股以及二季度以來不斷下行的黃金，成為部分機(jī)構(gòu)看好的投資對(duì)象。

A股中長(zhǎng)期趨勢(shì)向上

今年上半年，A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩。上證綜指從1月末的3500多點(diǎn)跌至6月下旬的2700多點(diǎn)。但在相當(dāng)一部分市場(chǎng)人士眼中，從中長(zhǎng)期來看，A股此番調(diào)整意味著機(jī)會(huì)。

諾亞財(cái)富在日前發(fā)布的2018年下半年投資策略報(bào)告中表示，目前A股整體估值處于低位。當(dāng)前，A股（除金融、石油石化）的估值（以滾動(dòng)市盈率衡量）相當(dāng)于2014 年7月牛市啟動(dòng)前的水平，而當(dāng)時(shí)的上證綜指僅為2000 點(diǎn)左右。諾亞財(cái)富認(rèn)為，指數(shù)點(diǎn)位與估值的差異主要反映了過去兩年A股上市公司整體盈利的增長(zhǎng)。

與歷史相比，滬深300 指數(shù)的估值處于中等偏低水平，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指的估值均處于低位，大多數(shù)行業(yè)估值低于過去3年；與全球其他市場(chǎng)相比，A股估值也比較低。

展望下半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)、PPI 環(huán)比觸底回升，這些對(duì)上市公司整體營(yíng)收與利潤(rùn)增長(zhǎng)形成支撐。綜合來看，預(yù)計(jì)上市公司整體營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速相比去年穩(wěn)中有降，繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。

諾亞財(cái)富預(yù)計(jì)A 股中長(zhǎng)期趨勢(shì)向上。其中的主要原因，一方面是預(yù)計(jì)上市公司整體業(yè)績(jī)雖增速放緩，但仍有望繼續(xù)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)效益或?qū)⒊掷m(xù)改善；另一方面，目前A 股整體估值處于低位。因此，當(dāng)前是較好的中長(zhǎng)期配置時(shí)機(jī)。

黃金中長(zhǎng)期仍看漲

今年二季度以來，在美元走強(qiáng)、美聯(lián)儲(chǔ)加息等多重因素的影響下，國(guó)際金價(jià)一路震蕩下行。盡管黃金的頹勢(shì)在短期內(nèi)仍未有改善跡象，但在眾多專業(yè)人士看來，黃金中長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)未變，具有貨幣和商品雙重屬性的黃金，不僅具有抵御貨幣貶值的抗通脹功能，還可以顯著改善風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資組合收益。

華安基金指數(shù)與量化事業(yè)部總經(jīng)理許之彥認(rèn)為，黃金的核心屬性是貨幣屬性，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)，黃金很難跑贏各類金融資產(chǎn)，但是在經(jīng)濟(jì)低迷、貨幣超發(fā)等情況下，黃金的保值功能凸顯。目前，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性推升了對(duì)于黃金的避險(xiǎn)需求，黃金的資產(chǎn)配置作用凸顯。

他表示，放長(zhǎng)投資時(shí)間段來看，黃金的整體表現(xiàn)超過了大部分資產(chǎn)，僅次于美股。因此，作為一種風(fēng)險(xiǎn)分散的工具，由于與其他各大類資產(chǎn)的相關(guān)性較弱，黃金在大類資產(chǎn)配置中所起的作用不容小覷，能夠有效對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)抗通脹，并提升資產(chǎn)配置的收益率。

對(duì)于黃金的未來趨勢(shì)，他分析認(rèn)為，名義財(cái)富的增長(zhǎng)帶動(dòng)了投資者對(duì)于黃金實(shí)物的需求，但黃金的供應(yīng)未來或出現(xiàn)下降，同時(shí)全球貨幣政策預(yù)計(jì)將保持溫和寬松的狀態(tài)，加上機(jī)構(gòu)對(duì)黃金的配置依舊不足，黃金從中長(zhǎng)期來看上漲趨勢(shì)不變。他建議投資者在投資組合中配置一定比例的黃金資產(chǎn)，有利于降低風(fēng)險(xiǎn)提高收益。尤其是流動(dòng)性較好的黃金ETF，更是機(jī)構(gòu)投資者和普通投資者都適用的投資工具。

世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2018年中展望報(bào)告也認(rèn)為：雖然有一定的不均衡性，但全球經(jīng)濟(jì)目前仍在增長(zhǎng)，這對(duì)金價(jià)仍具備支撐和驅(qū)動(dòng)作用；而美元的升值不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)，加之通脹的上升等因素，此前黃金的調(diào)整使得其當(dāng)前的價(jià)格具備相當(dāng)?shù)奈?。尤其是與 COMEX黃金期貨關(guān)聯(lián)的凈多倉位正處于2017年年中以來的最低水平，歷史上，這種情況往往伴隨著金價(jià)的反彈。