A股上周呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢，滬指雖然一度收復(fù)2900點(diǎn)大關(guān)，但量能并未持續(xù)放大，場外資金跟進(jìn)意愿并不強(qiáng)烈，隨著權(quán)重板塊進(jìn)入整固，指數(shù)運(yùn)行重心也有所下移。中短線來看，經(jīng)歷了前期快速反彈之后，豐厚的獲利盤存在較強(qiáng)的兌現(xiàn)，指數(shù)也需要通過適當(dāng)?shù)男菡麃硇迯?fù)技術(shù)指標(biāo)，預(yù)計(jì)滬指在2900點(diǎn)一線反復(fù)震蕩整理，從而為后市的進(jìn)一步走高醞釀動能。操作上，建議保持六成左右倉位的同時，積極調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，逢低關(guān)注無人駕駛、醫(yī)療器械、信息技術(shù)等板塊中的績優(yōu)品種。

從上周盤面的具體表現(xiàn)來看，兩個個特征值得關(guān)注，一是銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等權(quán)重板塊盤中一度快速走強(qiáng)，對指數(shù)的拉抬作用較為明顯，但其上漲的持續(xù)性仍需要進(jìn)一步觀察，畢竟權(quán)重板塊的持續(xù)走強(qiáng)需要足夠的流動性支持，而在當(dāng)前增量資金仍較為匱乏的背景下，顯然并不具備這樣的流動性條件，這在一定程度上將抑制指數(shù)短期走高的空間。二是盤面熱點(diǎn)相對散亂，結(jié)構(gòu)型特征的凸顯意味著做多合力仍有待凝聚。雖然盤面上存在部分活躍熱點(diǎn)，如受益于政策寬松預(yù)期的基建、機(jī)械等強(qiáng)周期板塊以及煤炭、有色金屬等資源類板塊，但其持續(xù)性都相對有限，加上5G、通信、國產(chǎn)軟件等人氣熱點(diǎn)沖高后陷入調(diào)整，市場的做多情緒難免受到抑制。整體來看，各板塊走勢之間存在較為明顯的差異，持續(xù)分化的走勢一方面是資金調(diào)倉換股動作加快的正常表現(xiàn)，另一方面也在一定程度上反映出資金對后市的多空分歧逐步加大。

支撐本輪反彈的核心因素目前尚未改變，一是政策面的預(yù)期持續(xù)趨于正面。從國務(wù)院常務(wù)會議定調(diào)貨幣政策寬松以及財(cái)政政策積極，到財(cái)政部明確表態(tài)下一階段將聚焦降稅減負(fù)，給中小企業(yè)提供更好的發(fā)展空間，都表明A股未來所處的政策面環(huán)境相對較為樂觀。二是A股整體估值水平仍處于歷史底部區(qū)域。雖然滬指跌破2700點(diǎn)后展開近200點(diǎn)的反彈走勢，但目前全部A股的市盈率和市凈率水平仍分別在16倍和1.7倍左右，不僅低于2638點(diǎn)的同期水平，同時與2005年和2013年底部數(shù)據(jù)也相差無多，這也意味著指數(shù)未來大幅下挫的空間有限。

綜上，A股目前仍處于底部構(gòu)筑階段，雖然下跌空間有限，但底部區(qū)間往往也是指數(shù)不斷反復(fù)的過程，前期快速反彈之后，指數(shù)需要通過反復(fù)拉鋸以充分消化浮籌和修復(fù)技術(shù)形態(tài)，加上整數(shù)關(guān)口本身也對市場存在一定的心理影響，預(yù)計(jì)2900點(diǎn)附近反復(fù)整固將是指數(shù)近期運(yùn)行的主要表現(xiàn)形式。