隨著全球貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，全球最大航運(yùn)公司、總部位于丹麥哥本哈根的馬士基（Maersk）成為直接受害者。今年以來，馬士基股價(jià)整體呈下跌趨勢(shì)，其A股、B股跌幅均接近20%，市值更是從去年年底的超過2200億丹麥克朗蒸發(fā)至目前的1800億丹麥克朗，縮水逾400億丹麥克朗（約合65億美元）。

最新數(shù)據(jù)顯示，馬士基成為對(duì)沖基金做空標(biāo)的，該公司的空頭倉位已升至有史以來的最高水平。

空頭倉位創(chuàng)新高

丹麥金融監(jiān)管部門Finanstilsynet官方網(wǎng)站7月18日監(jiān)管文件披露，美國(guó)對(duì)沖基金AQR Capital Management已建立相當(dāng)于馬士基總股本規(guī)模0.5%的空頭倉位。值得注意的是，此前三年，F(xiàn)inanstilsynet從未披露過有機(jī)構(gòu)做空馬士基股份的消息。

AQR Capital Management成立于1998年，總部位于美國(guó)康涅狄格州的格林尼治，由部分前高盛投資經(jīng)理發(fā)起創(chuàng)立，在對(duì)沖基金行業(yè)可謂威名赫赫。該基金拒絕就做空馬士基股份發(fā)表進(jìn)一步評(píng)論。

馬士基目前合計(jì)發(fā)行1080萬股A股以及1010萬股B股，與B股不同的是，A股具有投票權(quán)，交易量較小。AQR Capital Management在馬士基A股、B股上的具體空頭倉位難以確定。由于Finanstilsynet并不要求做空規(guī)模在公司總股本0.5%以下的機(jī)構(gòu)進(jìn)行披露，因此無法通過公開渠道獲悉是否有其他機(jī)構(gòu)做空馬士基股份。

資訊服務(wù)專業(yè)供應(yīng)商IHS Markit發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年9月，空頭倉位僅占這家丹麥航運(yùn)巨頭總股本的0.8%，但到去年年底前一度突破2%，今年3月升至3%以上，4月以后空頭倉位更是陡然走高。目前馬士基的空頭倉位已經(jīng)躍升至總股本規(guī)模的6%左右，為有史以來最高水平。

機(jī)構(gòu)對(duì)后市有分歧

市場(chǎng)普遍共識(shí)是，全球貿(mào)易局勢(shì)不確定，貿(mào)易保護(hù)主義加劇意味著全球航運(yùn)需求低迷仍未結(jié)束。對(duì)于控制世界五分之一集裝箱船隊(duì)、每年運(yùn)輸價(jià)值4萬億美元貨物的馬士基，大部分投資者與分析師繼續(xù)看低其股價(jià)，認(rèn)為該公司已成為全球貿(mào)易摩擦的“犧牲品”。

Jefferies分析師克爾斯滕斯表示：“今年剩余時(shí)間內(nèi)集裝箱需求有很大的不確定性，存在貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)并進(jìn)一步影響跨太平洋貿(mào)易流量的可能性。”他表示，馬士基的主要航線是亞洲和歐洲之間，迄今為止貿(mào)易摩擦對(duì)其業(yè)務(wù)的影響有限。但市場(chǎng)擔(dān)心的是，隨著貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級(jí)，將影響到其他航線，包括跨大西洋貿(mào)易流量。

丹麥投資機(jī)構(gòu)Nordnet分析師漢森稱，馬士基目前正處在“風(fēng)暴眼”之中。他估計(jì)該公司的股價(jià)可能繼續(xù)下跌至少10%。專注于運(yùn)輸?shù)男录悠卵芯繖C(jī)構(gòu)Crucial Perspective分析師Corrine Png表示，馬士基的估值可能會(huì)在未來幾個(gè)月內(nèi)降至低谷水平，基于目前的市場(chǎng)狀況，投資者對(duì)于航運(yùn)股普遍采取回避態(tài)度。該機(jī)構(gòu)發(fā)布的研究報(bào)告指出，如果貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級(jí)，航運(yùn)股將經(jīng)歷更深的調(diào)整。

如果以目前的股價(jià)除以賬面價(jià)值，再與五年平均估值進(jìn)行對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，全球市場(chǎng)中約三分之二的航運(yùn)股都在“折價(jià)”交易，其中馬士基的“折扣”約為七折。若以歷史最低估值進(jìn)行比較，馬士基現(xiàn)在的估值僅僅高出不到20%。

但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，對(duì)于馬士基來說，“否極泰來”的時(shí)刻即將出現(xiàn)。高盛分析師近日將馬士基股票從“中性”評(píng)級(jí)上調(diào)至“買入”，理由是基本面不佳將引發(fā)公司“自救”，如推出更多削減成本措施，另外航運(yùn)需求在未來可能出現(xiàn)反彈。

另有技術(shù)分析師表示，馬士基近期股價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)“頭肩底”形態(tài)，未來可能進(jìn)一步反彈。