近期，國(guó)內(nèi)期市工業(yè)品價(jià)格持續(xù)走升，銅等不少內(nèi)盤(pán)品種更是較外盤(pán)率先探底回升。分析人士表示，近期政策暖風(fēng)拂面，有望向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，令此前制約大宗商品價(jià)格的一大主要壓力消退，且近期人民幣相對(duì)貶值也使得國(guó)內(nèi)商品從中受益，令大宗商品成為“避風(fēng)港”，后市結(jié)構(gòu)性分化行情可期。

工業(yè)品率先“躁動(dòng)”

7月25日，國(guó)內(nèi)期市大面積飄紅，其中工業(yè)品多數(shù)走升，燃料油、焦煤期貨漲逾2%，橡膠、焦炭、滬鉛、滬銅、原油等漲幅超1%；農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)分化，其中鄭棉、豆二漲超1%，谷物則集體飄綠。

“在經(jīng)歷六月份下跌之后，近期大宗商品再度出現(xiàn)整體回升勢(shì)頭，與國(guó)內(nèi)貨幣政策調(diào)整有關(guān)。”中大期貨副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川向中國(guó)證券報(bào)記者表示，近期央行貨幣政策節(jié)奏有所調(diào)整，基調(diào)已從之前的去杠桿轉(zhuǎn)為穩(wěn)杠桿的新階段。在該背景下，央行近期進(jìn)行了超量MLF、支持低級(jí)信用債等舉措，市場(chǎng)流動(dòng)性較上半年有了明顯好轉(zhuǎn)，令制約大宗商品價(jià)格的一大主要壓力明顯消退，因此市場(chǎng)出現(xiàn)相應(yīng)的修正。

除宏觀層面因素外，基本面也是推動(dòng)近期工業(yè)品走升的另一關(guān)鍵因素。景川表示，國(guó)內(nèi)環(huán)保督查持續(xù)推進(jìn)，使得一些工業(yè)品上游產(chǎn)出受到限制，表現(xiàn)在焦炭、鐵合金、甲醇、PVC、滬鉛等品種的庫(kù)存處于偏低水平，也令商品市場(chǎng)呈現(xiàn)易漲難跌格局。

從各板塊表現(xiàn)來(lái)看，黑色系明顯強(qiáng)于有色系。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，本周以來(lái)，黑色產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)累計(jì)上漲2.11%，實(shí)現(xiàn)周度“三連陽(yáng)”；有色板塊指數(shù)累計(jì)漲1.79%，結(jié)束此前周度“三連陰”。

“這種分化從國(guó)內(nèi)宏觀需求上可以明顯看到?！被煦缣斐善谪浹芯吭汉暧^金融部總經(jīng)理孫永剛表示，上半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)宏觀需求——固定資產(chǎn)投資不斷回落，其中基建投資是拖累固定資產(chǎn)投資回落的最主要因素。而房地產(chǎn)投資一直處于高位增速之上，尤其是房地產(chǎn)投資占比七成的住宅投資增速更為顯著，使得黑色系商品在需求方面更為強(qiáng)勁。

分板塊來(lái)看，東吳期貨總經(jīng)理助理兼研究所所長(zhǎng)姜興春表示，近期，國(guó)內(nèi)黑色系震蕩上漲主要是供給側(cè)改革造成的供應(yīng)偏緊、消費(fèi)需求尚可以及環(huán)保趨嚴(yán)的綜合結(jié)果；而能源化工品種反彈主要受到原油價(jià)格大漲影響；有色金屬震蕩上漲，且相對(duì)外盤(pán)要強(qiáng)，主要是因人民幣貶值帶來(lái)的計(jì)價(jià)抬高。

值得一提的是，近期國(guó)內(nèi)不少品種甚至較外盤(pán)率先探底回升。以有色之王“銅博士”為例，倫銅探底反彈時(shí)機(jī)較滬銅稍顯滯后。具體來(lái)看，滬銅主力于7月10日創(chuàng)下一年新低47520元/噸后便展開(kāi)震蕩回升，倫銅則于7月19日創(chuàng)下近一年新低5988美元/噸后震蕩回暖。

“近期，美元走強(qiáng)令以美元計(jì)價(jià)的商品在一定程度上承受來(lái)自外匯市場(chǎng)的壓力。同時(shí)，人民幣相對(duì)貶值使得國(guó)內(nèi)商品從中受益，表現(xiàn)在價(jià)差關(guān)系上，因此國(guó)內(nèi)商品強(qiáng)于國(guó)際市場(chǎng)。換言之，內(nèi)外商品的比較關(guān)系調(diào)整實(shí)際上是匯率關(guān)系在商品市場(chǎng)的體現(xiàn)?！本按ū硎尽?/p>