重倉比例提升 板塊性價比凸顯

近期，公募基金公布了2018年二季度的持倉情況。為此，我們統(tǒng)計了二季度食品飲料各板塊基金重倉持股和持股總市值的情況?？傮w來看，二季度食品飲料板塊重倉持股占比上升7.0%，環(huán)比增長1.6%，恢復(fù)到了2017年四季度的水平；持股總市值合計為1256億元，環(huán)比增長28.2%，也恢復(fù)至2017年四季度的水平。

同時，在前十大基金持股排名中，消費板塊共有7只股票入圍，分別為貴州茅臺、美的集團、格力電器、伊利股份、五糧液、恒瑞醫(yī)藥、瀘州老窖，較2018年一季度增加了2只股票，二季度消費板塊配置熱度持續(xù)升溫。

我們認(rèn)為，食品飲料板塊各項持倉指標(biāo)環(huán)比提升主要有兩方面的因素：1.從板塊自身情況看，2018年一季度市場對食品飲料板塊尤其是白酒板塊周期見底有所擔(dān)憂，但隨著一季報陸續(xù)披露，白酒板塊各財務(wù)指標(biāo)整體保持高位增長，其中高端、次高端品牌穩(wěn)健增長，地方強勢品牌（地產(chǎn)酒）更是全面加速，逐步消除了先前的擔(dān)憂，市場信心回升。2.從板塊外部情況看，在外部因素的影響下，市場整體波動率加大，但消費板塊受外部因素影響度較低，具有良好的防御屬性，配置性價比逐步凸顯。

白酒重倉比例環(huán)比提升 大眾品重倉比例持續(xù)增長

白酒重倉持股比例大幅提升，聚焦穩(wěn)健增長的一線酒和增速加快的地產(chǎn)酒。2018年二季度白酒重倉持股比例和持股總市值環(huán)比一季度出現(xiàn)大幅提升，重倉持股比例為5.2%，環(huán)比增長1.2%；持股總市值為923.9億元，環(huán)比增長31%。從細(xì)分子板塊看，一線酒和地產(chǎn)酒持倉比例提升對白酒板塊持倉大幅增長貢獻顯著。

此外，二季度大眾消費品重倉持股比例也有所提升。從細(xì)分板塊看，乳制品重倉持股比例為1.2%，環(huán)比增長0.1%，這主要是由于行業(yè)利空出盡，市場信心逐步恢復(fù)，穩(wěn)步加大對乳制品板塊的配置比例。調(diào)味品重倉持股比例為0.4%，環(huán)比增長0.1%。調(diào)味品重倉比例上升的主要原因在于海天味業(yè)、中炬高新、安琪酵母、涪陵榨菜等細(xì)分品類龍頭公司基本面表現(xiàn)良好，在各自細(xì)分子行業(yè)中格局清晰，中長期看成長穩(wěn)健，符合基金價值投資理念。目前調(diào)味品行業(yè)重倉比例仍較合理，配置比例仍有較大提升空間。

今年二季度，啤酒行業(yè)基金持倉比例呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢，這主要是由于一季度啤酒行業(yè)整體提價改善預(yù)期，疊加世界杯預(yù)期的提前催化，重倉持股比例與合理配置比例之間差距迅速縮小。