記者了解到，在第二批獲批的公募基金中基金（FOF）招募說明書和基金合同中，均提到“公募FOF投資貨幣基金比例不得超5%”，進(jìn)一步從申購貨幣基金的資金方對貨基規(guī)模進(jìn)行了限制，而多只首批發(fā)行的FOF也因此調(diào)整基金持倉。

首批FOF調(diào)整持倉

繼2017年9月8日首批6只公募FOF基金獲批之后，2018年的FOF批文發(fā)放進(jìn)程加速，今年分別在3月和4月均有新的FOF產(chǎn)品通過審批，目前總的獲批數(shù)量達(dá)14只。

近期，在上投摩根尚睿混合型基金中基金(FOF)發(fā)布的招募說明書中提到，貨幣市場基金投資比例不超過基金資產(chǎn)的5%。而前海開源裕源混合型基金中基金(FOF)招募說明書中亦有同樣的文字。

據(jù)了解，雖然去年成立的FOF基金中，除海富通聚優(yōu)精選之外，其余5只都持有不同比例的貨幣基金，且對比2017年年報和2018年一季報來看，有部分公司持倉的貨幣基金比例較去年末有所下降。但根據(jù)季報，上述5只基金持有的貨幣基金均超過5%。按照監(jiān)管“公募FOF投資貨基不得超5%”的要求，上述基金產(chǎn)品持有的貨幣基金規(guī)模在第二季度還會有進(jìn)一步的下降。

記者獲悉，一方面，正在發(fā)行以及預(yù)備發(fā)行的第二批FOF將嚴(yán)格遵守這一規(guī)定；另一方面，多只已經(jīng)成立的FOF基金也正在根據(jù)這一規(guī)定調(diào)整貨幣基金持倉。

實際上，除了這一政策之外，針對貨幣基金的監(jiān)管，在近一年以來還出臺多項規(guī)定。今年6月，貨基“T+0”新規(guī)設(shè)置提現(xiàn)金額上限，嚴(yán)格規(guī)范墊支模式。而國內(nèi)規(guī)模最大的貨幣基金“余額寶”在近一年來也進(jìn)行了多次調(diào)整，如限量申購、限額提款、引入多只貨幣基金等。今年4月，大額風(fēng)險暴露管理辦法使銀行投資貨基規(guī)模受制于一級凈資本；資管新規(guī)規(guī)定成本法僅限于封閉式產(chǎn)品，開放式類貨幣基金理財或?qū)⒉荒懿捎脭傆喑杀痉ā?/p>

除此之外，2017年8月，流動性風(fēng)險新規(guī)對攤余成本法貨基的監(jiān)管直接限制貨基規(guī)模擴張，而資產(chǎn)配置流動性要求的提高影響貨基收益率，間接影響貨基的吸引力；2017年末至2018年初，監(jiān)管表示不鼓勵貨基沖規(guī)模并停止貨基排名。從2017年12月開始，市場內(nèi)再無新成立的貨幣基金，貨基發(fā)行暫停。

貨基規(guī)模增速趨緩

雖然受到各項限制，但貨幣基金的規(guī)模卻并未因此停止增長。6月28日中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，公募市場規(guī)模突破13萬億元大關(guān)。而在去年四季度就未有新發(fā)貨基的情況下，貨幣基金總規(guī)模首次突破8萬億大關(guān)，達(dá)到8.29萬億元，較4月底增長了4540.88億元，增幅達(dá)到5.79%。

另外，記者了解到，從今年5月起新接入余額寶的幾只基金中，有貨幣基金的規(guī)模在短短2個多月的時間增長了1000億之多。

據(jù)海通證券分析師姜超判斷，未來貨幣基金的替代品共有三類，即短期理財基金、結(jié)構(gòu)性存款以及銀行現(xiàn)金類理財。7月初，監(jiān)管層向多家基金公司下發(fā)《關(guān)于規(guī)范理財債券基金業(yè)務(wù)的通知》，短期理財債基需按照開放式債券基金規(guī)則進(jìn)行規(guī)范，將短期理財債基分為固定組合類理財債券基金、短期理財債券基金兩類。其中，固定組合類理財債基需滿足調(diào)整投資范圍和投資比例至“80%以上資產(chǎn)投資于債券”，延長封閉運作期限至90天以上。此規(guī)定出臺之后，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為短期理財基金的規(guī)?；蛞矊⑹艿揭种?。

對于居民而言，姜超認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性存款與銀行現(xiàn)金類理財或是主要分流產(chǎn)品。對于機構(gòu)而言，貨幣基金的優(yōu)勢在于免稅，收益穩(wěn)定，流動性好；對于居民而言，優(yōu)勢在于風(fēng)險小，收益遠(yuǎn)高于存款，可T+0贖回與良好的用戶體驗。目前，在各類監(jiān)管約束下，貨幣基金收益率趨降，規(guī)模增速趨緩。而從替代品來看，短期理財基金體量相對較小且主要是機構(gòu)持有。因此，對于居民而言，結(jié)構(gòu)性存款與銀行現(xiàn)金類理財或是貨基的主要分流產(chǎn)品，但在資管新規(guī)凈值化與打破剛兌的指導(dǎo)思想下，未來不排除同樣面臨監(jiān)管約束。