資管新規(guī)落地后，穩(wěn)健收益型產(chǎn)品的替代需求日漸升溫，為彌補(bǔ)“保底”產(chǎn)品退出市場(chǎng)后的空缺，不少公募基金公司積極布局二級(jí)債基。近期，二級(jí)債基發(fā)行升溫，廣發(fā)基金、工銀瑞信基金等公司相繼發(fā)行二級(jí)債基產(chǎn)品。中科沃土基金表示，權(quán)益市場(chǎng)和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)均處于低位，債券市場(chǎng)的慢牛行情料將延續(xù)，二級(jí)債基迎來建倉(cāng)良機(jī)。

發(fā)行升溫

資管新規(guī)實(shí)施以來，理財(cái)市場(chǎng)正在發(fā)生明顯變化：在“打破剛兌、凈值化管理”等新要求下，“保底”類產(chǎn)品因不符合監(jiān)管要求將逐步退出市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者對(duì)于穩(wěn)健收益型產(chǎn)品的替代需求日漸升溫。在此背景下，既符合監(jiān)管要求，又具有低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健收益特征的二級(jí)債券型基金有望較好地滿足投資者需求。

近期，廣發(fā)基金、工銀瑞信基金、中科沃土基金等基金公司均發(fā)行了廣發(fā)集泰債券型基金、工銀瑞信添祥一年定開債券基金、中科沃土沃安債券型證券投資基金等二級(jí)債基產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士表示，相較純債型基金和一級(jí)債券基金，二級(jí)債基的投資范圍更廣，收益來源更為豐富，二級(jí)債基在震蕩市時(shí)守得住，在牛市中能進(jìn)攻，且收益波動(dòng)較小，業(yè)績(jī)穩(wěn)健。與此同時(shí)，二級(jí)債基的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為穩(wěn)健型，與銀行理財(cái)產(chǎn)品較為相似，從風(fēng)險(xiǎn)收益的角度看，有望成為銀行理財(cái)產(chǎn)品的替代品。

Wind數(shù)據(jù)顯示，最近十年，二級(jí)債基指數(shù)的年化收益率為6.02%，相較銀行理財(cái)也有一定的優(yōu)勢(shì)。拉長(zhǎng)時(shí)間看，自基日2003年12月31日以來的14個(gè)完整自然年度內(nèi)，二級(jí)債基指數(shù)有11個(gè)年度取得正收益，顯示了較強(qiáng)的絕對(duì)收益能力。

迎建倉(cāng)良機(jī)

對(duì)于債市后續(xù)機(jī)會(huì)，申萬債券、海通證券等眾多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，基本面形勢(shì)和政策環(huán)境變化階段性利好債市，債市長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)未變。

中科沃土基金表示，今年以來債券收益率雖然已經(jīng)有了一定幅度的下行，但部分是對(duì)于去年債市超調(diào)的修正，從債市環(huán)境來看，債券收益率仍有一定的下行空間。從經(jīng)濟(jì)基本面來看，去杠桿政策的負(fù)面效應(yīng)在逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大將對(duì)債市形成持續(xù)且強(qiáng)有力的支撐；從監(jiān)管政策來看，隨著資管新規(guī)相應(yīng)細(xì)則在未來的逐步落地，不確定性將逐漸消除；貨幣政策與去年相比有所放松，預(yù)計(jì)未來貨幣市場(chǎng)資金面的波動(dòng)將大幅下降，利率有一定下行空間。

與此同時(shí)，從具體債券品種來看，利率債和高等級(jí)信用債的確定性更好，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚，中低評(píng)級(jí)的信用利差短期來看還難以回落，但近期監(jiān)管方面針對(duì)平抑信用風(fēng)險(xiǎn)以及支持小微企業(yè)融資的相關(guān)政策頻頻出臺(tái)，料將在一定程度上緩和信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)情緒。

中科沃土基金還表示，二級(jí)債基不同于純債基金，在主要配置債券的情況下可以利用一部分權(quán)益?zhèn)}位來增強(qiáng)組合收益。目前不少優(yōu)質(zhì)個(gè)股出現(xiàn)調(diào)整，而中證轉(zhuǎn)債指數(shù)更是逼近多年來的最低位，隨著轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的擴(kuò)容，可選的優(yōu)質(zhì)個(gè)券逐步增多。在權(quán)益市場(chǎng)和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)均處于低位的時(shí)期，二級(jí)債基迎來建倉(cāng)良機(jī)。