本周A股市場出現(xiàn)了連續(xù)的回調(diào),整體仍維持震蕩筑底、伺機反彈的格局。

經(jīng)過了大幅下跌之后,現(xiàn)在A股市場的整體估值已經(jīng)跌到了歷史低點,上證綜指的平均市盈率跌到了16倍,已經(jīng)低于2016年初2638點的估值。而上證50平均市盈率跌到了10倍,滬深300平均市盈率跌到了12倍,估值水平已對大資金具備了較大的吸引力。這也是為什么外資在今年市場調(diào)整中加速流入A股市場的最主要原因。

據(jù)統(tǒng)計,近兩個月外資流入A股的資金量超過了800億元。即使在近期市場大幅下跌的時候,外資仍然持續(xù)流入,特別是一些優(yōu)質(zhì)藍籌股得到外資的青睞,而一些跌幅較大的成長股也受到了外資的垂青。

今年6月,A股被正式納入MSCI新興市場指數(shù)。隨著A股市場逐步走向成熟,預(yù)計將有更多的個股被納入MSCI新興市場指數(shù)成分股中。

今年盯住MSCI新興市場指數(shù)的指數(shù)基金,大概有200億美元會配置到A股市場。預(yù)計這些被動配置A股的指數(shù)基金的資金量,還將繼續(xù)大幅增加。據(jù)估算,由此引發(fā)的更多配置A股的資金可能是前述數(shù)字的5倍至10倍。

目前外資持有A股的資金量大約為1.2萬億元。我認為,在未來的5到10年,外資持有A股的資金量將是現(xiàn)在的5倍以上,即可能達到5萬億元到10萬億元,這會給A股市場帶來更多的長線資金,并提高A股整體估值水平。

更重要的是,外資的進入將給A股市場的投資者結(jié)構(gòu)帶來重大變化,讓國內(nèi)投資者更加崇尚價值投資,配置績優(yōu)股,改變長期以來炒短線、炒消息的投資習(xí)慣。

近期資本市場的下跌也吸引了一些機構(gòu)資金入場。一些偏好長線投資的機構(gòu)資金開始分批入場,配置一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)個股。目前,無論是消費股還是金融股,抑或各類龍頭股,都有機構(gòu)資金流入的跡象。

此外,雖然近期市場走勢整體疲軟,但是一些產(chǎn)業(yè)資本如格力電器等在大舉增持A股。對于產(chǎn)業(yè)資本來說,他們更加關(guān)注上市公司的基本面和公司長期的投資價值,而不是關(guān)注短期價格的波動。特別是一些上市公司的大股東,他們的增持具有比較強烈的信號意義,對于相關(guān)公司的股價也會形成正面的支撐,可以給投資者做一個投資的參考。一般來說,在市場底部出現(xiàn)大量的產(chǎn)業(yè)資本增持,就是這些公司股價見底的信號之一。

巴菲特說:“股災(zāi)是上帝送給價值投資者的禮物。”當(dāng)前A股市場的整體估值很便宜,又到了需要強調(diào)價值投資的時候。在市場的底部去配置優(yōu)質(zhì)個股,只會犧牲時間,從長期看不會虧錢。

巴菲特最著名的名言是:“當(dāng)別人貪婪的時候要恐懼,而在別人恐懼的時候要貪婪。”當(dāng)前正是戰(zhàn)勝恐懼,進而貪婪地去配置優(yōu)質(zhì)股票的時候。市場整體的恐慌,實際上是價值投資者的朋友,而個人內(nèi)心的恐懼則是價值投資者的最大敵人。在市場低迷的時候,敢于在低點買股票的人是比較少的,這就是為什么價值投資者在任何一個市場都是少數(shù)派的原因。

關(guān)于股票研究,巴菲特曾經(jīng)說過:“當(dāng)我買入一只股票的時候,我會依據(jù)公司的整體狀況來考慮是否買入。就像我沿著街邊的商店買東西時,我會了解全部的商品?！贝_實如此,在配置股票的時候,我們要考慮公司整體的估值水平和盈利狀況,而不是根據(jù)公司的一點利空或利好消息來決定是否買入股票。

整體來看,現(xiàn)在市場依然處于筑底階段,短期之內(nèi)可能難有改觀。但是,現(xiàn)在是布局一些優(yōu)質(zhì)個股的好時機。對于投資的方向,近期大幅下挫的一些消費白馬股,例如白酒、醫(yī)藥、食品飲料、白羽雞等板塊具有較好的配置價值。另外,總量擴張的新能源汽車板塊,在未來有比較確定的增長。

一些前期跌幅較大的科技股,特別是一些創(chuàng)藍籌的個股,也會有較好的反彈機會。當(dāng)然,對于大盤股和小盤股的配置,我仍傾向于藍籌股。之前我的建議是要把70%以上的資金配置在藍籌股上,要少配置一些業(yè)績波動比較大、估值較高的小盤股,現(xiàn)在這個建議依然不變,建議投資者還是以配置業(yè)績較好的藍籌股為主,繼續(xù)遠離一些績差股和題材股。(前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家 楊德龍)