A股市場一次次考驗著投資者的心理底線。進入下半年，市場的方向在哪里？記者采訪了重陽投資合伙人陳心、明達資產(chǎn)董事長劉明達、華夏未來資本投資總監(jiān)鞏懷志、朱雀投資高級合伙人王歡、星石投資首席執(zhí)行官楊玲以及翼虎投資總經(jīng)理余定恒等知名私募，請他們分享了對市場的判斷。他們認(rèn)為，中美貿(mào)易戰(zhàn)等內(nèi)外原因是導(dǎo)致市場調(diào)整的主要因素，目前看市場已到了中長期的底部區(qū)域，很多優(yōu)質(zhì)公司具備吸引力。對于下半年的市場私募并不悲觀，已開始加倉優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，如跌得比較多的新興產(chǎn)業(yè)、金融股等，同時看好高端裝備制造、大消費、大健康、農(nóng)業(yè)等板塊。

????A股已在底部區(qū)域 倉位調(diào)整應(yīng)對市場波動

????記者：上半年上證綜指跌13.9%，創(chuàng)業(yè)板跌8.33%，市場是否已經(jīng)到了底部區(qū)域？到底是什么導(dǎo)致的陰跌？

????劉明達：當(dāng)前市場脆弱的表現(xiàn)，是內(nèi)外多個因素綜合影響的結(jié)果。中美貿(mào)易沖突對中國經(jīng)濟影響相對有限，但對市場人氣造成打擊。國內(nèi)市場資金面出現(xiàn)持續(xù)偏緊的態(tài)勢，市場風(fēng)險偏好急劇下滑。

????這些問題的集中暴露，已經(jīng)得到政府和監(jiān)管部門的高度重視，政策底依稀可見，市場也將逐步企穩(wěn)反彈。從估值來看，市場的估值底部就在附近。即使未來短期出現(xiàn)深幅調(diào)整的極端情況，也可以視為一個加倉的機會。

????鞏懷志：從兩三年長周期的維度看，企業(yè)盈利、估值、換手率、交易量、股東行為等都可以看出市場正在形成中長期的底部。但從一兩個月的短期角度看，市場自我循環(huán)會到什么程度還很難說，A股趨勢交易者過多，加之市場下跌中引發(fā)的平倉，短期也有可能會超跌。

????王歡：猜底部是困難的，但從估值等角度看，無論橫向從全球資本市場比較，還是縱向歷史比較，目前的市場估值肯定是處在一個很低的位置。

????楊玲：A股整體估值偏低，大底正在形成，投資A股的性價比有了很大的提高。低估值帶來高安全邊際，目前位置機會大于風(fēng)險，而且上市公司盈利韌性很強。

????記者：今年上半年市場波動加大，其間是否對投資策略做了調(diào)整？倉位如何？

????陳心：今年的市場機會是結(jié)構(gòu)性的，年初以來重陽的投資組合從過去的相對集中轉(zhuǎn)為更加多元分散。投資理念和風(fēng)格并沒有發(fā)生變化，在深度價值研究的基礎(chǔ)上，投資寬度加大，布局上略偏向防守。組合倉位年初以來在中等水平，這與對市場的整體風(fēng)險收益判斷相關(guān)。在市場調(diào)整過程中，我們是在逐步加倉的。

????劉明達：關(guān)注消費領(lǐng)域投資龍頭和寡頭是我們的總體策略。從經(jīng)濟發(fā)展推動力考慮，消費對經(jīng)濟發(fā)展的貢獻度超過60%，大消費和健康產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭公司在消費升級的背景下有更廣闊的發(fā)展機遇和空間，投資機會層出不窮。

????鞏懷志：我們在2月初市場大幅下跌前就已經(jīng)大幅減倉，把投資標(biāo)的調(diào)整到現(xiàn)金流特別優(yōu)良、估值不高的公司，比如消費服務(wù)、大金融等公司。雖然這些股票也在被動下跌，但他們的未來價值能體現(xiàn)出來，目前保持中性倉位。

????王歡：只要對公司沒看錯，基本面仍然保持健康，就傾向于持有。我們主要通過倉位來控制回撤。今年以來倉位不高，保持在65%的水平。

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