6月銷量增速7.2%遠(yuǎn)超行業(yè)增速。上汽6月份銷售汽車55萬輛，同比增加7.2%，遠(yuǎn)超行業(yè)增速。其中，上汽大眾銷售17.7萬輛，同比增加1%。上汽通用銷售14萬輛，同比下滑7.9%。上汽乘用車銷售5.6萬輛，同比增加65%。上汽通用五菱銷售15.7萬輛，同比增12%。上半年上汽銷量累計(jì)同比增11%，超過行業(yè)增速5pct左右。

自主持續(xù)高速增長、新能源銷量1.3萬輛環(huán)比增30%。自主6月銷售5.6萬輛，同比增加65%；其中新能源汽車銷量1.3萬輛再創(chuàng)新高、環(huán)比增加30%。其中純電Ei5銷量近4700輛、環(huán)比增近1700輛；插混榮威ei6銷售4000輛、環(huán)比增加近1100輛。插混eRX5銷售2700輛、環(huán)比基本持平。隨之備受關(guān)注的MarvelX上周已開始預(yù)訂，兩驅(qū)Premium版扣除補(bǔ)貼后不高于30萬、四驅(qū)Premium版扣除補(bǔ)貼后不高于36萬，最高續(xù)航500km、4秒破百、40分鐘充電80%，目前交意向金的客戶已接近3000人。MarvelX對(duì)標(biāo)百萬元豪車，將為上汽新能源樹立標(biāo)桿。此外，緊湊型SUV名爵HS預(yù)計(jì)將于Q4上市、緊湊型轎車榮威i5也將于下半年上市。我們預(yù)計(jì)上汽乘用車全年銷量有望超75萬輛、超出公司此前70萬輛的目標(biāo)。

由于基數(shù)原因上汽大眾同比1%、靜待Tharu8月上市。上汽大眾6月銷售17.7萬輛、環(huán)比4%、同比+1%。同比增速較低主要是由于去年6月批發(fā)量大增導(dǎo)致基數(shù)偏高；從絕對(duì)值和環(huán)比來看，大眾表現(xiàn)穩(wěn)健。A級(jí)SUVTharu將在8月上市、有望成為月銷2萬+的爆款。

上汽通用6月同比下滑8%、遠(yuǎn)超銷量目標(biāo)下的正常調(diào)整。通用6月銷售14萬輛，同比-8%,主要由于英朗銷量受到壓力；上半年銷量近96萬輛、同比10.4%、遠(yuǎn)超過行業(yè)增速和公司3-5%的增速目標(biāo)。從保險(xiǎn)數(shù)據(jù)看，上汽通用近幾月數(shù)據(jù)一直較穩(wěn)定、而5月庫存環(huán)比下降近2萬輛，故6月同比下滑我們認(rèn)為主要是上半年完成銷量目標(biāo)后的正常調(diào)整。2019年通用將推出4款全新SUV，迎來產(chǎn)品大年。

市占率提升、結(jié)構(gòu)升級(jí)、四化領(lǐng)先，未來兩年業(yè)績無憂、維持買入建議。上汽6月銷量表現(xiàn)穩(wěn)健、前5月市占率從三年前的23%提升至24.6%，在新四化領(lǐng)域布局全面持續(xù)領(lǐng)先、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在不斷提升，后續(xù)大眾A級(jí)SUVTharu將在8月上市、有望成為月銷2萬+的爆款。MarvelX將樹立上汽新能源的標(biāo)桿。我們認(rèn)為上汽全年銷量和利潤無憂。2019年，上汽通用將推出4款全新SUV，迎來產(chǎn)品大年。上汽與奧迪的合作也將持續(xù)助力公司品牌和產(chǎn)品升級(jí)。我們維持原來的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)上汽2018-2020年凈利潤分別為381億、407億和439億元，同比增11%、7%和8%，EPS為3.26元、3.48元和3.76元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018-2020年P(guān)/E為10倍、10倍和9倍，維持買入的投資建議。