下定決心深耕教育行業(yè)的三壘股份,日前拋出一份收購計劃,讓“美吉姆”和“美杰姆”同時進入到了人們的視線。對于不少家長而言,“美吉姆”這個早教品牌并不陌生,而一字之差的“美杰姆”,正是其在中國區(qū)域的運營機構(gòu)。

6月7日,上市公司三壘股份發(fā)布公告,擬以33億元現(xiàn)金購買北京美杰姆教育科技股份有限公司100%股權(quán)。如果成行,此次收購無疑是迄今為止A股市場最大的一筆早教行業(yè)并購案,也是三壘股份自去年切入教育行業(yè)以來又一次重大資本運作。

方案顯示,三壘股份計劃設立一家控股子公司進行收購,公司認繳70%的注冊資本,合計23.10億元,第三方投資者認繳剩余的30%,合計9.90億元。大體量的并購也引起了監(jiān)管機構(gòu)的關注,6月20日,深交所從標的業(yè)績、歷史交易、股東股權(quán)、合法合規(guī)等7大方面提出了21個問題對此次交易發(fā)出問詢,對兒童早期教育的商業(yè)模式、經(jīng)營邏輯等根本問題進行了關注。

33億元交易對價貴不貴?

總資產(chǎn)才13億元多一點的三壘股份,操刀33億元的收購計劃,有人把該筆收購比做一場“蛇吞象”。不過對于交易的雙方來說,卻是一場“情投意合”的交易。

“三壘股份看好早教行業(yè),有意愿、有實力在早教領域做大做強?！泵澜苣稢EO劉俊君表示,“我們非常愿意和志同道合的人一起把‘美吉姆’做的更好,給客戶提供更好的服務,這是我們合作的出發(fā)點和落腳點?！?/p>

三壘股份董事長陳鑫在接受《證券日報》記者采訪時表示,“和美杰姆的合作,對雙方來說都是歷史性的,對整個早教業(yè)態(tài)也有不小的影響。未來,將把美杰姆作為公司教育板塊的核心?！?/p>

《證券日報》記者了解到,“美吉姆”早教品牌在全球早教領域擁有著較高的品牌知名度。截至2017年年底,美杰姆在全國范圍內(nèi)共有340家美吉姆早教中心。經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示,2016年、2017年“美杰姆”的營業(yè)收入分別為1.17億元和2.17億元,凈利潤分別為3476.91萬元和8509.35萬元,盈利能力突出,增速明顯。

收購方案顯示,美杰姆預估值為人民幣33.07億元,賬面價值為8551.86萬元,此次交易評估增值32.22億元,增值率3766.04%。對此,安信證券在一份研報中表示,高溢價一方面是早教行業(yè)未來市場前景廣闊;另一方面,在早教賽道中,美杰姆品牌效應和核心競爭力突出,好賽道+好公司賦予美杰姆較高的估值水平。

三壘股份一位高管在接受《證券日報》記者采訪時表示,“資產(chǎn)輕是這個行業(yè)的特點,由于總價高,體量很大,看起來溢價很高,其實估值并不高。”

“動態(tài)市盈率,第一年時才只有18倍多,三年平均只有14倍,非常正常,與其他上市公司相比,還偏低?！鄙鲜龈吖鼙硎?“不僅如此,資產(chǎn)質(zhì)量較同行業(yè)還高很多很多,資產(chǎn)質(zhì)量非常好?！?/p>

三壘股份回復交易所問詢的公告顯示,本次交易中,美杰姆的靜態(tài)市盈率為38.87,低于A股相關教育公司的估值水平。此外,與最近三年早教行業(yè)及相近市場發(fā)生的并購交易情況相比,本次預估的動態(tài)市盈率為18.41,也處于可比交易標的估值區(qū)間范圍內(nèi)。