銀行的“面粉”終于不比“面包”貴了！

本周一，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）1年期利率下行至4.298%，低于當(dāng)前4.31%的1年期貸款基礎(chǔ)利率（LPR），正式結(jié)束了自去年5月下旬以來Shibor與LPR倒掛的格局。

其中的最大功臣還是央媽。

今年以來，人民銀行通過公開市場(chǎng)操作、降準(zhǔn)置換MLF等貨幣政策工具投放不同期限資金，始于去年的銀行間流動(dòng)性緊張現(xiàn)象明顯弛緩。

“當(dāng)前流動(dòng)性邊際上偏松，這兩個(gè)利率指標(biāo)倒掛結(jié)束，表明了銀行體系資金成本下降的信號(hào)，至少接下來利率水平不會(huì)再往上走?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平告訴上證報(bào)記者。

流動(dòng)性充裕了嗎？

跨過半年末的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)之后，Shibor全線下跌。隔夜Shibor本周更是累降48.8個(gè)基點(diǎn)，回落至2.132%，來到自2017年1月以來的最低點(diǎn)。

今年隔夜Shibor中樞較去年下行

而1年期Shibor也持續(xù)走低，昨日?qǐng)?bào)價(jià)4.082%，短短數(shù)日已與LPR拉開22.8個(gè)基點(diǎn)的價(jià)差。

一年期Shibor價(jià)格迅速回落，結(jié)束與LPR倒掛

二者的倒掛結(jié)束，意味著“面粉”不再比“面包”貴。人民銀行貨幣政策所引導(dǎo)的——流動(dòng)性合理充裕的效應(yīng)正逐步體現(xiàn)。

如果說Shibor作為參考利率，不能反映銀行實(shí)際資金拆借成本的話，那么讓我們來看一下更有說服力的。

比Shibor更能代表同業(yè)拆借成本的利率之“錨”——R007和DR007等一系列指標(biāo)正在回落。存款類機(jī)構(gòu)7天質(zhì)押式回購(gòu)（DR007）加權(quán)平均利率最近在2.6%附近，近一年下降約40個(gè)基點(diǎn)。包含了非銀機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)的全市場(chǎng)機(jī)構(gòu)7天質(zhì)押式回購(gòu)（R007）加權(quán)利率下行至2.7%，當(dāng)前兩者利差縮窄至10個(gè)基點(diǎn)左右，表明流動(dòng)性總體較為適度。

可以明確的是，高企的“面粉”價(jià)格正在下滑。

“這次的倒掛結(jié)束，意味著銀行間資金成本有下降趨勢(shì)?！敝行抛C券首席固定收益分析師明明對(duì)記者表示，“今年以來，貨幣政策明顯體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特征，通過各種工具來投放各期限的流動(dòng)性，整個(gè)銀行間流動(dòng)性緊張格局明顯緩解，短期利率有所下降?！?/p>